Seturion : le projet européen de règlement des titres tokenisés sur blockchain

Au lieu de passer uniquement par les infrastructures traditionnelles de règlement‑livraison, la plateforme permet de régler les transactions avec des actifs numériques directement « on‑chain » et de connecter différents participants via une couche commune de règlement.

Le rôle des trois partenaires principaux

Le projet repose sur trois piliers du marché financier : l’émission des produits, la monnaie de règlement et l’accès aux investisseurs.

Société Générale – l’émetteur
La banque française prévoit d’émettre des produits structurés tokenisés, notamment des instruments comme les turbo warrants ou les certificats d’investissement, directement sur l’infrastructure Seturion.

SG‑FORGE – la monnaie de règlement
La filiale spécialisée dans les actifs numériques de Société Générale fournira la composante « cash » du règlement grâce à ses stablecoins CoinVertible :

• EURCV, indexé sur l’euro
• USDCV, indexé sur le dollar

Ces stablecoins réglementés seront utilisés pour régler les transactions associées aux titres tokenisés émis sur la plateforme.

flatexDEGIRO – l’accès aux investisseurs particuliers
Le courtier en ligne jouera le rôle de canal de distribution. Il connectera Seturion à sa base d’investisseurs particuliers, qui compte plus de 3,5 millions de clients dans 16 pays européens.

Cette connexion pourrait fournir une source importante de demande et de liquidité pour les produits structurés tokenisés négociés sur les plateformes connectées.

Comment fonctionnerait une transaction

Dans ce modèle, le cycle de vie d’un titre pourrait se dérouler ainsi :

1. Émission – Société Générale crée un produit structuré sous forme de jeton sur l’infrastructure Seturion.
2. Négociation – Le produit est coté et échangé sur des plateformes de trading européennes connectées.
3. Accès via courtier – Les investisseurs utilisant des courtiers comme flatexDEGIRO passent leurs ordres d’achat ou de vente.
4. Règlement‑livraison – Seturion gère le règlement de la transaction.
5. Paiement – Les stablecoins EURCV ou USDCV de SG‑FORGE servent à régler la partie monétaire directement sur blockchain.

L’ensemble du processus – de l’émission au règlement final – est donc intégré dans une infrastructure numérique unique.

Compatibilité avec blockchains publiques et privées

Un des objectifs techniques du projet est l’interopérabilité. L’architecture de Seturion est conçue pour fonctionner avec des blockchains publiques et certaines blockchains privées, afin de permettre aux institutions financières d’utiliser différentes infrastructures de tokenisation.

Le règlement peut être effectué avec :

• des stablecoins réglementés on‑chain, comme EURCV ou USDCV ;
• d’autres formes d’actifs de règlement numériques compatibles avec le système ;
• potentiellement de la monnaie de banque centrale si celle‑ci devient disponible sous forme numérique.

Cette flexibilité doit permettre à la plateforme de s’adapter aux cadres réglementaires et aux infrastructures technologiques variées présentes en Europe.

Pourquoi commencer par les produits structurés

Les produits structurés — comme les turbo warrants ou les certificats d’investissement — sont largement utilisés sur les marchés européens. Leur volume élevé d’émissions et de transactions en fait un terrain d’expérimentation idéal pour tester l’émission tokenisée et le règlement sur blockchain à grande échelle.

Cela permet aux acteurs du marché de mesurer concrètement les gains d’efficacité opérationnelle par rapport aux systèmes de règlement traditionnels.

Un enjeu pour l’intégration des marchés de capitaux européens

Aujourd’hui, le règlement des titres en Europe reste fragmenté entre de multiples infrastructures nationales. Cette fragmentation complique souvent les transactions transfrontalières et alourdit les processus post‑marché.

L’ambition de Seturion est de créer une couche commune de règlement numérique reliant :

• les banques émettrices de titres
• les courtiers qui les distribuent
• les plateformes de négociation
• et les actifs numériques utilisés pour le règlement

Si ce type d’infrastructure est adopté à grande échelle, il pourrait simplifier les transactions transfrontalières et contribuer à une infrastructure de marché des capitaux plus intégrée en Europe.

Une expérimentation grandeur nature pour la finance tokenisée

De nombreux projets dans la finance explorent la tokenisation, mais beaucoup se concentrent uniquement sur l’émission d’actifs numériques ou sur des plateformes de trading expérimentales.

Le partenariat autour de Seturion se distingue parce qu’il relie plusieurs couches essentielles du marché en même temps : l’émetteur, la monnaie de règlement, l’infrastructure technique et la distribution aux investisseurs particuliers.

En pratique, les partenaires testent si la blockchain peut servir de véritable colonne vertébrale post‑marché pour les titres financiers réglementés en Europe.