Coinbase détient-elle vraiment le plus gros trésor d’ETH hors DAT ?
Coinbase déclarait 150 279 ETH détenus à des fins d’investissement au 30 juin 2026, soit 896 ETH de moins qu’à la fin de 2025, auxquels s’ajoutaient 10 480 ETH détenus pour ses activités opérationnelles. L’expression de Jesse Pollak — le plus grand détenteur d’ETH « hors DAT, et de loin » — concerne les trésors en E...
Coinbase déclarait 150 279 ETH détenus à des fins d’investissement au 30 juin 2026, soit 896 ETH de moins qu’à la fin de 2025, auxquels s’ajoutaient 10 480 ETH détenus pour ses activités opérationnelles.
L’expression de Jesse Pollak — le plus grand détenteur d’ETH « hors DAT, et de loin » — concerne les trésors en ETH détenus par des entreprises, à l’exclusion des sociétés dont la stratégie consiste principalement à a...
Les chiffres affaiblissent l’idée selon laquelle Coinbase aurait simplement liquidé son ETH pour accumuler du bitcoin, mais ils ne permettent pas de déterminer si certains ETH issus de Base ont été conservés, vendus,...
What is the basis for Jesse Pollak’s claim that Coinbase is the largest non-digital-asset-treasury (non-DAT) holder of ETH by an order of maCoinbase’s disclosed corporate ETH holdings provide evidence of a substantial treasury, but not a transaction-by-transaction record.
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Create a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What is the basis for Jesse Pollak’s claim that Coinbase is the largest non-digital-asset-treasury (non-DAT) holder of ETH by an order of ma. Article summary: Pollak’s claim is best understood as a claim about disclosed corporate ETH treasury, excluding companies whose central strategy is to accumulate ETH (“DATs”), not a verifiable ranking of every exchange, foundation, priva. Topic tags: general, general web, user generated, government. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, ch
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La déclaration de Jesse Pollak est solide si elle est comprise comme une affirmation portant sur les trésors d’ETH d’entreprises déclarés publiquement. Au 30 juin 2026, Coinbase indiquait détenir environ 150 000 ETH à des fins d’investissement, en plus d’un solde distinct destiné à ses activités opérationnelles. Mais un bilan reste une photographie comptable, pas un registre de transactions : il ne permet pas de savoir si chaque ETH généré par Base a été conservé, vendu, converti en bitcoin ou transféré vers une plateforme précise.
Que signifie « détenteur hors DAT » ?
Pollak excluait de sa comparaison les sociétés de trésorerie en actifs numériques — les entreprises dont la stratégie centrale consiste à accumuler des cryptomonnaies. Dans ce périmètre plus restreint, le solde de 150 279 ETH déclaré par Coinbase donne à son argument un point d’appui factuel clair. Les comptes rendus de ses propos décrivent cette position comme largement supérieure à celle d’autres institutions ne relevant pas de cette catégorie. Pollak a également affirmé que Coinbase détenait environ 150 000 ETH depuis plusieurs années.
Cela ne signifie pas que Coinbase est le plus gros détenteur d’ETH, toutes catégories confondues. Les portefeuilles d’une plateforme d’échange contiennent aussi des actifs appartenant à ses clients, qui ne doivent pas être assimilés au trésor de l’entreprise. Les estimations publiques peuvent ainsi attribuer à Coinbase plusieurs millions d’ETH, alors qu’il s’agit principalement d’actifs conservés pour le compte de clients et non détenus par Coinbase elle-même.
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Quelle est la réponse courte à « Coinbase détient-elle vraiment le plus gros trésor d’ETH hors DAT ? » ?
Coinbase déclarait 150 279 ETH détenus à des fins d’investissement au 30 juin 2026, soit 896 ETH de moins qu’à la fin de 2025, auxquels s’ajoutaient 10 480 ETH détenus pour ses activités opérationnelles.
Quels sont les points clés à valider en premier ?
Coinbase déclarait 150 279 ETH détenus à des fins d’investissement au 30 juin 2026, soit 896 ETH de moins qu’à la fin de 2025, auxquels s’ajoutaient 10 480 ETH détenus pour ses activités opérationnelles. L’expression de Jesse Pollak — le plus grand détenteur d’ETH « hors DAT, et de loin » — concerne les trésors en ETH détenus par des entreprises, à l’exclusion des sociétés dont la stratégie consiste principalement à a...
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Les chiffres affaiblissent l’idée selon laquelle Coinbase aurait simplement liquidé son ETH pour accumuler du bitcoin, mais ils ne permettent pas de déterminer si certains ETH issus de Base ont été conservés, vendus,...
Les avoirs en ETH déclarés par Coinbase au 30 juin 2026
Le reporting du deuxième trimestre 2026 distingue deux catégories économiquement différentes :
ETH détenus à des fins d’investissement : 150 279 ETH, valorisés à leur juste valeur à 235,7 millions de dollars, pour une base de coût de 340,6 millions de dollars.
ETH détenus à des fins opérationnelles : 10 480 ETH, destinés aux besoins de l’activité et non considérés comme le portefeuille d’investissement directionnel de l’entreprise.
Cette distinction est essentielle. La catégorie « détenus à des fins d’investissement » constitue le meilleur indicateur public du trésor d’ETH de Coinbase. Le solde opérationnel représente bien des ETH supplémentaires inscrits au bilan, mais il ne doit pas automatiquement être interprété comme une position à long terme sur le cours de l’ether.
Une baisse limitée depuis la fin de 2025
À la fin de 2025, Coinbase détenait 151 175 ETH à des fins d’investissement. Au 30 juin 2026, ce chiffre était passé à 150 279 ETH, soit une diminution de 896 ETH, ou environ 0,6 %.
Sur la même période, les informations fondées sur les déclarations de portefeuille de Coinbase indiquent que ses avoirs en bitcoin sont passés de 15 389 BTC à 17 311 BTC, soit une hausse de 1 922 BTC, tandis que sa position d’investissement en ETH reculait légèrement. C’est cette combinaison qui a nourri les critiques selon lesquelles Coinbase privilégierait le bitcoin au détriment de l’ether.
Les chiffres permettent toutefois de tirer une conclusion plus limitée : la position d’investissement déclarée en ETH a légèrement diminué, alors que celle en bitcoin a augmenté. Ils ne montrent ni un abandon massif de l’ETH ni que l’augmentation du bitcoin provient directement de la vente d’ETH générés par Base.
Ce que les chiffres disent de la controverse sur le séquenceur de Base
Des détracteurs ont déduit de l’évolution du portefeuille de Coinbase que l’entreprise avait peut-être vendu les ETH issus des revenus du séquenceur de Base afin d’acheter du bitcoin. Cette lecture a été présentée comme une déduction à partir des informations financières publiques, et non comme la preuve de transactions précises.
Le solde du trésor déclaré contredit la version la plus large du récit selon lequel Coinbase « liquiderait » son ETH. Une entreprise qui détient encore 150 279 ETH à des fins d’investissement n’a pas quitté sa position d’entreprise en ether.
En revanche, ce solde ne permet pas de répondre à la question plus précise du devenir des ETH reçus par l’intermédiaire de Base. Les données publiques ne disent pas si ces actifs ont été :
conservés dans le trésor de l’entreprise ;
vendus pour financer des dépenses ou d’autres investissements ;
convertis en bitcoin ;
utilisés pour le staking ou d’autres opérations ;
transférés pour des besoins de clientèle, d’OTC ou de gestion de la liquidité.
C’est la principale limite de l’argument. La variation nette d’un portefeuille ne permet pas d’établir l’origine ni la destination de chaque unité d’ETH.
Staking et transferts vers Coinbase Prime : des mouvements ambigus
Les opérations de retrait du staking et les transferts vers Coinbase Prime ne constituent pas, à eux seuls, la preuve d’une liquidation. Ils peuvent correspondre à un rééquilibrage du trésor, à l’administration du staking, à des opérations institutionnelles ou de gré à gré, à la gestion de la liquidité — ou à une vente.
Sans attribution des portefeuilles, relevés de transactions ou communication de Coinbase reliant un transfert à une finalité précise, les éléments disponibles ne permettent pas de trancher.
La même prudence s’impose pour l’activité des portefeuilles d’exchange. Coinbase gère à la fois un portefeuille d’investissement pour son propre compte et une importante activité de conservation. Les actifs appartenant à des clients, à des institutions, à des utilisateurs du staking ou à des fonds négociés en Bourse ne sont pas équivalents aux ETH détenus par Coinbase. L’entreprise a indiqué être le dépositaire de plus de 80 % des actifs des ETF américains sur le bitcoin et l’ether, ce qui illustre l’ampleur de cette activité de conservation distincte de son trésor d’entreprise.
La défense plus large de Jesse Pollak
La réponse de Pollak ne portait pas seulement sur la taille du solde d’ETH. Il a aussi présenté Coinbase comme un acteur actif de l’écosystème Ethereum et comme l’un de ses clients, notamment à travers Base et les infrastructures associées, plutôt que comme une entreprise se contentant d’extraire de la valeur du réseau. Les comptes rendus de ses propos soulignent le rôle de Coinbase dans l’écosystème et le développement d’Ethereum, tandis que des éléments antérieurs documentent son soutien à des travaux de mise à l’échelle comme l’EIP-4844.
Pollak a également appelé la communauté Ethereum à cesser de moraliser le comportement de ses clients et utilisateurs, notamment ceux qui participent au trading, à la finance décentralisée ou aux memecoins. Il s’agit d’un argument sur la manière dont l’écosystème devrait traiter ses acteurs commerciaux ; ce n’est pas la preuve que Coinbase ne vend jamais d’ETH ni que chaque revenu issu de Base reste au bilan de l’entreprise.
La défense formulée par Jason Chaskin repose sur une logique similaire d’intégration à l’écosystème : Coinbase est à la fois détenteur d’ETH, opérateur de Base, client d’Ethereum, dépositaire et passerelle pour les utilisateurs et les actifs. Ces rôles témoignent d’une relation étendue avec Ethereum, mais ils ne remplacent pas une politique transparente expliquant comment Coinbase traite les revenus du séquenceur.
La conclusion que les données permettent réellement de tirer
La déclaration de Pollak repose sur une base étroite mais crédible : Coinbase a déclaré environ 150 000 ETH détenus à des fins d’investissement, et ce solde est resté presque inchangé entre le 31 décembre 2025 et le 30 juin 2026. L’entreprise a également déclaré 10 480 ETH détenus pour ses activités opérationnelles, tandis que ses avoirs d’investissement en bitcoin progressaient au premier semestre 2026.
Les éléments disponibles permettent donc de retenir trois conclusions :
Coinbase restait un important détenteur institutionnel d’ETH déclaré publiquement, en dehors de la catégorie des sociétés DAT.
Ses documents financiers contestent l’idée d’une vente généralisée ou d’un abandon de son trésor en ETH.
Ces documents ne prouvent pas ce qu’il est advenu de certains revenus du séquenceur de Base, des ETH retirés du staking ou des transferts vers Coinbase Prime.
La lecture la plus rigoureuse n’est donc ni « Coinbase a vendu tout son ETH » ni « Coinbase ne vend jamais d’ETH ». Les informations publiques établissent la taille et la persistance de sa position d’entreprise, tout en laissant ouverte la finalité de certaines transactions historiques.
