Projet Musubi : le rail de stablecoins Japon-Corée qui court-circuite le dollar sur le plus gros corridor commercial d'Asie

Le projet cible le corridor commercial d'environ 75 milliards de dollars par an entre le Japon et la Corée du Sud, avec l'ambition de remplacer le système lent de banque correspondante intermédié par le dollar par un règlement atomique en monnaie identique utilisant des stablecoins libellés en yens, en wons et en dollars .

Comment le Canton Network assure un règlement PvP atomique

Canton est une blockchain publique et permissionnée conçue pour la finance institutionnelle. Elle ne possède pas de stablecoin natif : ce sont les institutions qui apportent leur propre monnaie tokenisée sur le réseau . Le règlement est atomique : les deux jambes d'une transaction se règlent simultanément en une seule étape cryptographiquement garantie, éliminant totalement le risque de contrepartie .

Pour le Projet Musubi, le flux de paiement contre paiement (PvP) fonctionne comme suit :

• Un importateur japonais et un exportateur coréen concluent un accord de commerce transfrontalier.
• La partie japonaise transfère du JPYSC (le stablecoin yen de SBI, émis par SBI Shinsei Trust Bank et classé comme instrument de paiement électronique en vertu de la loi japonaise sur les services de paiement) dans un smart contract basé sur Canton .
• La partie coréenne dépose un stablecoin libellé en KRW ou un stablecoin libellé en USD (par exemple, USDCx sur Canton) dans le même contrat .
• Les smart contracts Daml de Canton exécutent l'échange atomique : les deux jambes de stablecoin sont libérées simultanément vers les contreparties, réalisant un règlement PvP en quelques secondes, au lieu des 1 à 2 jours typiques du système bancaire correspondant .
• Le réseau offre une confidentialité « besoin de savoir » : les détails de la transaction ne sont visibles que par les parties concernées, même si la blockchain sous-jacente est publique .

L'objectif à long terme est de contourner le dollar en tant qu'intermédiaire, permettant un règlement direct JPY↔KRW et réduisant les coûts de change pour le corridor commercial .

Les rôles de chaque partenaire

Les deux partenaires prévoient de s'étendre au-delà du Japon et de la Corée vers d'autres corridors commerciaux asiatiques une fois le réseau éprouvé .

Obstacles réglementaires : le Japon a un cadre, la Corée du Sud en construit un

Japon : des règles claires, mais une complexité transfrontalière

Le Japon dispose d'un cadre fonctionnel pour les stablecoins. En vertu des modifications de la loi sur les services de paiement (Payment Services Act, PSA) entrées en vigueur le 1er juin 2026, les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires sont classés comme Instruments de paiement électroniques (EPI) . Leur émission est réservée aux banques, aux sociétés de fiducie et aux prestataires de services de transfert de fonds enregistrés. Le JPYSC fonctionne déjà dans le cadre de cette réglementation .

Cependant, les flux transfrontaliers de stablecoins impliquant des EPI émis à l'étranger — comme un stablecoin KRW entrant au Japon — sont soumis à des exigences supplémentaires dans le cadre du régime des Prestataires de services d'échange d'instruments de paiement électroniques (EPIESP), qui impose une ségrégation des actifs des clients et des règles de réserve spécifiques . Un nouveau paquet de réformes transférant la supervision des crypto-actifs de la PSA à la loi sur les instruments financiers et les changes (Financial Instruments and Exchange Act) a reçu l'approbation de la Diète le 15 juillet 2026, ajoutant une incertitude transitoire à mesure que les arrêtés secondaires sont rédigés au cours de l'exercice 2027 .

Corée du Sud : une course pour finaliser une loi sur le won-stablecoin

La Corée du Sud n'a pas encore de cadre réglementaire finalisé pour les stablecoins. Le gouvernement en élabore activement un :

• Le 29 juillet 2026, la Commission des services financiers (FSC) a annoncé qu'elle préparerait une loi-cadre sur les actifs numériques (Digital Asset Basic Act, DABA) soutenue par le gouvernement, qui consoliderait 10 projets de loi distincts sur les crypto-monnaies et les stablecoins en une seule loi . Le gouvernement vise à l'adopter d'ici la fin de l'année 2026 .
• Le projet de loi catégorisera les stablecoins, établira des normes de réserve et de conservation, et exigera que les stablecoins émis à l'étranger créent une succursale locale en Corée .
• Jusqu'à l'adoption de la loi, il n'existe aucune base légale pour un stablecoin libellé en wons — une lacune cruciale pour le Projet Musubi. Un token adossé au KRW (KRW1) a été piloté, mais son institutionalisation complète attend la législation .

En résumé : Le Japon dispose d'un cadre réglementaire opérationnel pour les stablecoins ; la Corée du Sud est en train d'en finaliser un. Le Projet Musubi peut démarrer immédiatement avec le JPYSC et les stablecoins en USD, mais le règlement en wons nécessite l'adoption de la loi-cadre sur les actifs numériques.

Contexte plus large : une vague d'initiatives institutionnelles de stablecoins

Le Projet Musubi s'inscrit dans une vague plus large d'initiatives transfrontalières de stablecoins institutionnels :

• ClearToken (Royaume-Uni) : Le 3 août 2026, ClearToken a lancé trois plateformes d'actifs numériques basées sur Daml (CT Register, CT Pay, CT Settle) sur Canton, offrant une infrastructure de règlement de qualité FMI pour le règlement PvP FX entre stablecoins, monnaies fiduciaires et dépôts tokenisés .
• USDCx sur Canton : Circle a déployé USDCx sur Canton en décembre 2025, permettant un règlement privé adossé à l'USDC de qualité institutionnelle avec une composabilité inter-applications .
• SBI + Solana Global : Le 13 juillet 2026, SBI s'est associé à la Fondation Solana pour construire le premier marché financier on-chain du Japon, avec l'émission de JPYSC et la tokenisation d'actifs réels comme cas d'usage principaux . SBI poursuit simultanément plusieurs stratégies blockchain (Canton, Solana, Ethereum) .
• mBridge (BRI/Banque de Chine/HKMA/Banque de Thaïlande) : Une plateforme transfrontalière multi-CBDC pour les paiements de gros, désormais à son stade de produit minimum viable.
• Expériences blockchain de SWIFT : SWIFT teste l'interconnexion d'actifs tokenisés et de CBDC, bien qu'à un stade plus précoce.
• Plateformes FX de stablecoins réglementés : De nombreuses initiatives (par exemple, Fnality, JPM Coin, Visa B2B Connect) ciblent le règlement de qualité bancaire, mais la plupart sont mono-monnaie ou mono-registre ; la composabilité inter-applications de Canton est une caractéristique distinctive .

Le Projet Musubi se distingue par sa conception bilatérale, menée par le secteur privé, qui cible directement un corridor commercial majeur de l'économie réelle et désintermédie intentionnellement le dollar américain — un choix stratégique aux implications géopolitiques et d'efficacité des changes pour l'Asie .