Un short de 36 M$ sur Zcash lié à Garrett Jin relance les questions sur les “whales” de la crypto

Un short d’environ 36 millions de dollars sur Zcash

Des données publiques de la blockchain ont attiré l’attention des analystes crypto après l’apparition d’un ordre short d’environ 36 millions de dollars sur Zcash (ZEC), observé sur la plateforme de dérivés décentralisée Hyperliquid. Selon plusieurs médias spécialisés, ces transactions seraient liées à des portefeuilles attribués à Garrett Jin, ancien dirigeant de l’exchange aujourd’hui disparu BitForex.

Au même moment, les mêmes portefeuilles auraient également placé un ordre d’achat sur le token HYPE, un actif associé à l’écosystème Hyperliquid.

Ce type de combinaison — short massif sur un actif et exposition simultanée à un autre — peut correspondre à différentes stratégies de trading (couverture, arbitrage ou pari directionnel). Les données disponibles ne permettent toutefois pas de déterminer précisément l’objectif de la position.

Deux éléments expliquent pourquoi ce trade a immédiatement suscité l’attention :

• La taille de la position : Zcash est beaucoup moins liquide que des actifs majeurs comme Bitcoin ou Ethereum, ce qui signifie qu’un ordre de cette ampleur peut influencer la perception du marché.
• La transparence des plateformes on‑chain : sur Hyperliquid, les positions sont visibles publiquement, permettant aux analystes de suivre les grandes opérations quasiment en temps réel.

Des opérations géantes déjà observées auparavant

Ce short sur ZEC s’inscrit dans une série de transactions de très grande taille attribuées à un cluster de portefeuilles surnommé par certains analystes la “Hyperliquid whale”.

Des enquêtes on‑chain ont suggéré un lien entre ces portefeuilles et Garrett Jin, notamment via des identités Ethereum Name Service comme "ereignis.eth" et "garrettjin.eth", connectées à des comptes lui appartenant sur les réseaux sociaux.

Ces portefeuilles auraient été impliqués dans plusieurs opérations spectaculaires :

• Une rotation de plus de 4,23 milliards de dollars de BTC vers l’ETH via marchés spot et dérivés.
• Un short d’environ 735 millions de dollars sur Bitcoin ouvert sur Hyperliquid.
• Un portefeuille estimé à près de 900 millions de dollars en positions longues, dont environ 733 millions en Ethereum.

Il est important de noter que ces attributions reposent principalement sur des analyses indépendantes de la blockchain. Les liens entre les portefeuilles et Jin n’ont pas été confirmés par des documents juridiques publics ou par une autorité de régulation.

Plusieurs whales parient aussi à la baisse sur Zcash

L’activité récente sur ZEC ne concerne pas uniquement ces portefeuilles.

D’autres traders majeurs ont également pris des positions baissières importantes sur Hyperliquid :

• Un trader aurait déposé environ 4,997 millions de dollars en USDC pour éviter la liquidation d’un short couvrant 18 286 ZEC avec un levier de 10×.
• Une autre whale identifiée sous le label « 1011 » aurait ouvert un short de 1,26 million de dollars avec levier 3× sur ZEC tout en conservant des positions sur Bitcoin et du HYPE au comptant.

Lorsque plusieurs whales concentrent des positions à effet de levier sur un actif relativement peu liquide, le marché peut devenir très instable. Cela augmente notamment le risque de liquidations en cascade ou de short squeeze si le prix évolue brusquement.

Le contexte sensible de l’affaire BitForex

L’attention portée à ces trades s’explique aussi par le passé de BitForex.

La plateforme d’échange crypto s’est effondrée en 2024 après le retrait d’environ 57 millions de dollars depuis ses hot wallets, un événement qui a déclenché des enquêtes et laissé de nombreux utilisateurs temporairement incapables d’accéder à leurs fonds.

La Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong, le régulateur local des marchés financiers, a également indiqué que BitForex n’était pas autorisé à opérer comme plateforme de trading d’actifs virtuels dans la juridiction.

Dans ce contexte, toute activité spéculative importante associée à des acteurs liés à l’exchange attire naturellement davantage l’attention des analystes et des régulateurs.

Ce que l’on sait — et ce qui reste incertain

Malgré l’ampleur de ces opérations, plusieurs points restent ouverts :

• L’identité exacte des portefeuilles n’est pas confirmée officiellement, les liens avec Garrett Jin reposant sur des analyses on‑chain.
• Un short important ne constitue pas en soi une manipulation de marché.
• Aucune preuve vérifiée ne montre que les whales shortant ZEC agissent de manière coordonnée.

Ce qui est certain, en revanche, c’est que l’essor des plateformes de dérivés entièrement on‑chain comme Hyperliquid rend les transactions de très grande taille beaucoup plus visibles qu’auparavant. Lorsque des positions de dizaines ou centaines de millions de dollars apparaissent, l’ensemble du marché peut les observer — souvent en temps réel.

C’est précisément cette transparence qui transforme chaque mouvement de ces grandes whales en sujet de surveillance pour les analystes crypto.