Pourquoi l’offre de 33 € d’Uber pour Delivery Hero est jugée trop basse

Voici ce qu’il faut comprendre de cette possible bataille pour le contrôle du géant allemand de la livraison.

Une proposition d’achat à 33 € par action

En mai 2026, Delivery Hero, basé à Berlin et coté à la Bourse de Francfort, a confirmé qu’Uber Technologies avait approché l’entreprise avec une proposition indicative de 33 € par action pour l’ensemble des actionnaires.

L’entreprise précise toutefois que cette proposition est non contraignante. Autrement dit, aucune offre formelle n’a encore été déposée et rien ne garantit qu’une transaction aura réellement lieu.

Pour Uber, une acquisition de Delivery Hero serait stratégique. Elle renforcerait sa présence internationale dans la livraison de repas et l’aiderait à rivaliser plus efficacement avec DoorDash sur les marchés en dehors des États‑Unis.

Une offre inférieure au prix du marché

Dans la plupart des acquisitions, l’acheteur propose un prix supérieur au cours de Bourse pour convaincre les actionnaires de vendre.

Or l’offre d’Uber se distingue pour la raison inverse : 33 € par action étaient environ 1,76 % en dessous du dernier cours de clôture de Delivery Hero au moment où l’information a été rendue publique.

Concrètement, cela signifie que les investisseurs pouvaient déjà vendre leurs actions sur le marché à un prix légèrement plus élevé — ce qui explique pourquoi beaucoup considèrent cette proposition comme un simple point de départ pour les négociations plutôt qu’une offre sérieuse finale.

Uber est déjà le principal actionnaire

Avant même cette tentative de rachat, Uber avait déjà pris une position importante dans le capital de Delivery Hero.

• Uber a récemment augmenté sa participation d’environ 7 % à près de 19,5 % du capital, devenant le plus grand actionnaire du groupe.
• Cette participation est estimée à environ 1,7 milliard d’euros selon les calculs de Reuters.
• Uber dispose également d’options sur environ 5,6 % d’actions supplémentaires, ce qui pourrait encore accroître son influence.

Cette montée rapide au capital est généralement interprétée comme un signal fort : Uber voit Delivery Hero comme un actif clé pour sa stratégie mondiale dans la livraison.

Pourquoi certains investisseurs exigent plus de 40 €

Selon plusieurs informations relayées par Reuters et le Financial Times, certains investisseurs jugeraient acceptable une offre dépassant 40 € par action.

Plusieurs raisons expliquent cette attente :

• La prime de contrôle : lors d’un rachat total, l’acheteur paie généralement un prix nettement supérieur au cours de Bourse pour obtenir le contrôle de l’entreprise. L’offre actuelle ne comporte pas cette prime.
• La valeur stratégique : la montée rapide d’Uber au capital montre que Delivery Hero occupe une place importante dans sa stratégie mondiale.
• La concurrence entre acheteurs potentiels : lorsqu’il y a plusieurs candidats à l’acquisition, les actionnaires s’attendent souvent à une surenchère.

Dans ce contexte, beaucoup d’investisseurs voient les 33 € proposés par Uber comme une ouverture de négociation plutôt qu’une valorisation définitive.

DoorDash pourrait déclencher une guerre d’enchères

Un autre élément clé pourrait changer la donne : l’intérêt potentiel de DoorDash, principal concurrent d’Uber dans la livraison de repas.

Selon des informations citées par Reuters et le Financial Times, DoorDash a également discuté avec certains investisseurs de Delivery Hero pour explorer une possible acquisition.

Si DoorDash décidait de déposer une offre, plusieurs scénarios pourraient se produire :

• Uber pourrait être contraint d’augmenter nettement son prix.
• Les actionnaires de Delivery Hero gagneraient un pouvoir de négociation accru.
• L’issue pourrait redessiner l’équilibre de la concurrence mondiale dans la livraison de repas.

Un processus encore très préliminaire

Pour l’instant, tout reste ouvert. Delivery Hero confirme seulement avoir reçu une proposition indicative, et l’entreprise poursuit parallèlement sa propre revue stratégique.

Plusieurs issues restent donc possibles :

• Uber pourrait relever son offre et lancer une OPA formelle.
• DoorDash pourrait entrer officiellement dans la course.
• Ou bien Delivery Hero pourrait rester indépendant si aucun prix jugé satisfaisant n’émerge.

Quoi qu’il arrive, l’entreprise allemande se retrouve désormais au centre d’une rivalité stratégique entre deux géants mondiaux de la livraison, une bataille qui pourrait déterminer l’avenir d’un des plus vastes réseaux de livraison hors des États‑Unis.