Les objectifs de Citi et les catalyseurs

• Objectif à court terme : 75 $/oz (horizon de 0 à 3 mois) .
• Objectif à moyen terme : 90 $/oz (horizon de 6 à 12 mois), inchangé par rapport aux prévisions précédentes .
• Catalyseur principal – Reprise de la demande d'investissement : Citi s'attend à ce que l'argent suive l'or à la hausse à mesure que deux vents contraires s'inversent : une éventuelle désescalade de la crise du détroit d'Ormuz (attendue dès septembre-décembre 2026) et une Réserve fédérale moins hawkish. Ces deux facteurs affaibliraient le dollar, feraient baisser les rendements réels et raviveraient les flux d'investissement vers les métaux précieux .
• Déficit structurel : Le marché est en passe de connaître son sixième déficit annuel consécutif en 2026, avec des contraintes d'offre qui devraient persister jusqu'en 2027 . La demande structurelle provenant de l'infrastructure IA, du déploiement de la 5G et de la fabrication de véhicules électriques soutient ce déficit, même si la demande solaire se modère en raison du passage à la technologie des cellules à contact arrière (qui utilise moins d'argent par panneau) .
• Demande physique en Inde : L'argent physique indien bénéficie d'une prime nationale d'environ ~7 % par rapport aux cours internationaux, et celle-ci devrait encore augmenter pendant la saison des fêtes et des mariages du 4e trimestre, offrant ainsi un plancher supplémentaire aux prix .

Comment l'argent en est arrivé là : le repli de 2026

L'argent a grimpé jusqu'à un record historique d'environ 121,65 $/oz en janvier 2026, porté par les craintes de droits de douane, la couverture contre l'inflation et l'élan spéculatif . Il s'est ensuite effondré de plus de 50 %, tombant jusqu'à la fourchette de 57-59 $ à la mi-année et oscillant autour de 64-65 $ à la mi-août 2026 . Les principaux facteurs de ce repli étaient :

• Des rendements réels plus élevés alors que les marchés réévaluaient les attentes de taux de la Fed.
• Un dollar américain plus fort, qui a attiré les flux de crise loin des métaux – notamment lors des fermetures du détroit d'Ormuz, où le dollar a grimpé plutôt que l'argent .
• L'incertitude liée au détroit d'Ormuz elle-même, qui a paradoxalement pesé sur l'argent car l'« offre de dollars » a dominé et les inquiétudes concernant la demande industrielle se sont accrues .

La thèse centrale de Citi est que ces vents contraires sont sur le point de s'inverser. Dès que la crise d'Ormuz commencera à se désamorcer – ce que Citi attend dès septembre 2026 – le dollar devrait s'affaiblir, les rendements réels devraient baisser et les investisseurs devraient revenir vers les métaux précieux, entraînant l'argent dans leur sillage .

Citi vs. Goldman Sachs vs. J.P. Morgan

Nuance importante sur J.P. Morgan : La prévision moyenne de 81 $/oz pour 2026, très citée, a été publiée par JPM en février 2026 et largement reprise pendant des mois . Cependant, dès le 8 juillet 2026, Gregory Shearer a réduit les perspectives à court terme à 60–65 $/oz pour le reste de l'année, reflétant la sévérité du repli . La fourchette de 85–100 $ de Goldman a également été établie avant la correction et pourrait être obsolète .

L'objectif de 90 $ à 12 mois de Citi se situe entre la fourchette de 85–100 $ de Goldman (pré-correction) et les vues à court terme désormais réduites de JPM. Il s'agit de l'appel haussier post-correction le plus explicite d'une grande banque encore sur la table à la mi-août 2026 .

Les objectifs de Citi et les catalyseurs

• Objectif à court terme : 75 $/oz (horizon de 0 à 3 mois) .
• Objectif à moyen terme : 90 $/oz (horizon de 6 à 12 mois), inchangé par rapport aux prévisions précédentes .
• Catalyseur principal – Reprise de la demande d'investissement : Citi s'attend à ce que l'argent suive l'or à la hausse à mesure que deux vents contraires s'inversent : une éventuelle désescalade de la crise du détroit d'Ormuz (attendue dès septembre-décembre 2026) et une Réserve fédérale moins hawkish. Ces deux facteurs affaibliraient le dollar, feraient baisser les rendements réels et raviveraient les flux d'investissement vers les métaux précieux .
• Déficit structurel : Le marché est en passe de connaître son sixième déficit annuel consécutif en 2026, avec des contraintes d'offre qui devraient persister jusqu'en 2027 . La demande structurelle provenant de l'infrastructure IA, du déploiement de la 5G et de la fabrication de véhicules électriques soutient ce déficit, même si la demande solaire se modère en raison du passage à la technologie des cellules à contact arrière (qui utilise moins d'argent par panneau) .
• Demande physique en Inde : L'argent physique indien bénéficie d'une prime nationale d'environ ~7 % par rapport aux cours internationaux, et celle-ci devrait encore augmenter pendant la saison des fêtes et des mariages du 4e trimestre, offrant ainsi un plancher supplémentaire aux prix .

Comment l'argent en est arrivé là : le repli de 2026

L'argent a grimpé jusqu'à un record historique d'environ 121,65 $/oz en janvier 2026, porté par les craintes de droits de douane, la couverture contre l'inflation et l'élan spéculatif . Il s'est ensuite effondré de plus de 50 %, tombant jusqu'à la fourchette de 57-59 $ à la mi-année et oscillant autour de 64-65 $ à la mi-août 2026 . Les principaux facteurs de ce repli étaient :

• Des rendements réels plus élevés alors que les marchés réévaluaient les attentes de taux de la Fed.
• Un dollar américain plus fort, qui a attiré les flux de crise loin des métaux – notamment lors des fermetures du détroit d'Ormuz, où le dollar a grimpé plutôt que l'argent .
• L'incertitude liée au détroit d'Ormuz elle-même, qui a paradoxalement pesé sur l'argent car l'« offre de dollars » a dominé et les inquiétudes concernant la demande industrielle se sont accrues .

La thèse centrale de Citi est que ces vents contraires sont sur le point de s'inverser. Dès que la crise d'Ormuz commencera à se désamorcer – ce que Citi attend dès septembre 2026 – le dollar devrait s'affaiblir, les rendements réels devraient baisser et les investisseurs devraient revenir vers les métaux précieux, entraînant l'argent dans leur sillage .

Citi vs. Goldman Sachs vs. J.P. Morgan

Nuance importante sur J.P. Morgan : La prévision moyenne de 81 $/oz pour 2026, très citée, a été publiée par JPM en février 2026 et largement reprise pendant des mois . Cependant, dès le 8 juillet 2026, Gregory Shearer a réduit les perspectives à court terme à 60–65 $/oz pour le reste de l'année, reflétant la sévérité du repli . La fourchette de 85–100 $ de Goldman a également été établie avant la correction et pourrait être obsolète .

L'objectif de 90 $ à 12 mois de Citi se situe entre la fourchette de 85–100 $ de Goldman (pré-correction) et les vues à court terme désormais réduites de JPM. Il s'agit de l'appel haussier post-correction le plus explicite d'une grande banque encore sur la table à la mi-août 2026 .