Le pari à 150 $ d'Arthur Hayes sur le HYPE : thèse macroéconomique, preuves et défi à Solana

Pour que le HYPE atteigne 150 $, le modèle de Hayes nécessite deux choses :

1. Une croissance des revenus : Une augmentation de 66 % du taux de revenus annualisés sur 30 jours, passant de 843 millions de dollars (début mars 2026) à 1,4 milliard de dollars .
2. Une expansion du multiple : Une réévaluation du ratio cours/bénéfices (PER) du HYPE, qui passerait d'environ 12x à approximativement 25x, un niveau plus proche de celui des grandes places boursières traditionnelles .

La volonté du marché d'accorder ce multiple plus élevé est peut-être la variable la plus incertaine du modèle . Cependant, même dans un scénario prudent où le PER chuterait à 12, Hayes évalue HYPE autour de 58 dollars, soit une hausse de 75 % par rapport à son niveau au moment de l'analyse . Sa conviction va bien au-delà de ce scénario de base. Il a d'ailleurs évoqué séparément une thèse de « valeur terminale » suggérant un potentiel de hausse de 126x si Hyperliquid capte une part significative du marché des stablecoins, ce qui impliquerait une valorisation bien plus importante à long terme .

Le cercle vertueux des rachats : la demande mécanique

La pierre angulaire de l'argumentaire haussier de Hayes ne réside pas seulement dans les revenus substantiels de la plateforme, mais dans l'utilisation qu'elle en fait. Environ 97 % des frais perçus par Hyperliquid sont utilisés pour des rachats en libre marché du token HYPE, retirant ainsi des unités de la circulation . Ce mécanisme, qui a déjà déployé plus de 1,16 milliard de dollars pour racheter des tokens, crée une source de demande structurelle et continue .

C'est là le cœur de l'argument de Hayes contre les blockchains concurrentes de couche 1. Il positionne la tokenomics déflationniste de HYPE — où les rachats dépassent largement l'émission de nouveaux tokens — en opposition directe à la structure inflationniste de réseaux comme Solana (SOL), dont il fustige régulièrement la dilution constante de l'offre . Le modèle crée une boucle de rétroaction : plus d'activité de trading génère plus de revenus, ce qui conduit à plus de rachats, ce qui fait grimper le prix, ce qui attire encore plus d'attention et d'activité. Pour Hayes, c'est un cercle vertueux générateur de rendement que la plupart des actifs crypto ne peuvent pas reproduire .

Un pari à 100 000 $ pour prouver sa théorie

Les paroles de Hayes ont du poids, mais c'est sa volonté de miser du capital qui a transformé la thèse en véritable spectacle. En février 2026, en réponse aux critiques publiques cinglantes de Kyle Samani, cofondateur de Multicoin Capital, à l'encontre d'Hyperliquid, Hayes a lancé un défi public .

Il a parié 100 000 dollars que le HYPE surpasserait tout altcoin ayant une capitalisation boursière supérieure à 1 milliard de dollars que Samani choisirait, et ce, entre le 10 février et le 31 juillet 2026. Le perdant s'engageait à faire don de la somme à une association caritative choisie par le gagnant . Ce pari a astucieusement recadré le débat, le faisant passer d'une dispute philosophique sur la conception d'Hyperliquid à un pur test de prix, un domaine où Hayes a démontré sa confiance à maintes reprises . Au moment de la publication, Samani n'avait pas officiellement accepté le pari .

La « peau dans le jeu » de Maelstrom

Les critiques qualifient souvent les objectifs de prix audacieux de marketing, mais Hayes a aligné le capital de son fonds avec sa thèse. Il a déclaré que HYPE était la plus grande position en altcoins de Maelstrom et a révélé détenir personnellement plus de 131 000 tokens HYPE, valorisés à plus de 4,3 millions de dollars au moment de la déclaration . Maelstrom a également participé aux premiers tours de financement d'Hyperliquid, offrant au fonds un prix de revient et une perspective qui précèdent la frénésie du marché public . Il a déclaré sans détour que son équipe continuait activement d'acheter du HYPE tout en vendant d'autres actifs, un signal fort que la position n'est pas un simple « hold » mais une accumulation guidée par la conviction .

L'argument choc : HYPE va dépasser Solana

L'objectif de prix de 150 $ s'inscrit dans une prédiction bien plus large. Hayes a déclaré que son « objectif de parieur fou (degen target) » pour ce cycle de marché était que HYPE dépasse Solana (flip Solana) et entre dans le top 10 des cryptomonnaies par capitalisation .

Il fonde ce raisonnement sur trois arguments imbriqués :

• Domination du marché : Hyperliquid est le protocole qui génère le plus de revenus en dehors de Tether et contrôle environ 40 % du marché des contrats à terme perpétuels décentralisés . Il est le leader incontesté dans un secteur qui ne cesse de grignoter des parts de marché aux bourses centralisées (CEX).
• Contraste tokenomique : La pression d'achat déflationniste créée par les rachats du HYPE est fondamentalement différente du modèle inflationniste de Solana, ce qui, selon Hayes, rend le HYPE structurellement plus rare et plus attractif tout au long d'un long cycle haussier .
• La mégatendance des DEX : À mesure que le marché migre des infrastructures de trading centralisées vers les décentralisées, le DEX leader capte une part disproportionnée de la valeur. Dans le cadre d'analyse de Hayes, ce leader est Hyperliquid, et son token est le pari le plus pur sur cette tendance de fond .

Pourquoi Hayes pense que la régulation n'a aucune importance

La thèse de Hayes sur le HYPE ne peut pas être comprise isolément de son cadre macroéconomique plus large, qu'il a exposé sans détour à la conférence Consensus Miami en mai 2026. Là, il a balayé d'un revers de main les projets de loi américains sur les cryptos, y compris le CLARITY Act, les jugeant totalement inutiles pour la valorisation des actifs numériques .

Son argument central est que le prix du Bitcoin — et par extension, de tout le marché crypto — est fonction d'une seule variable : la quantité de monnaie fiduciaire en circulation . « Plus on imprime de monnaie aux États-Unis et dans le monde, plus le Bitcoin aura de valeur en monnaies fiduciaires », a-t-il martelé, ajoutant que la régulation n'est qu'un bruit de fond qui ne crée ni ne détruit l'expansion monétaire poussant le capital vers les actifs numériques rares .

Il a soutenu que le CLARITY Act « n'apportera rien à moins de déclencher davantage d'impression monétaire » et a exprimé l'espoir que le président Trump y oppose son veto, estimant que la proposition de valeur de la crypto réside précisément dans sa capacité à opérer en dehors de toute machinerie réglementaire . Pour Hayes, les cadres législatifs profitent aux entreprises centralisées dotées de ressources en lobbying, et non à l'écosystème décentralisé des actifs comme le HYPE .

La thèse unifiée : un marché haussier jusqu'en 2028

Toutes les positions de Hayes — l'objectif de 150 $, le dépassement de Solana, le pari à 100 000 $ et le rejet du CLARITY Act — sont unifiées par un seul grand pari : celui de la dépréciation monétaire fiduciaire (fiat debasement). Il soutient que les banques centrales américaine, européenne et japonaise seront contraintes de continuer à faire fonctionner la planche à billets pour gérer le fardeau des dettes souveraines, créant ainsi un vent porteur de plusieurs années pour les actifs à offre fixe ou déflationnistes . Il a explicitement rejeté toute idée de fin de cycle ou de marché baissier imminent, prolongeant ses perspectives haussières au moins jusqu'en 2028 et réaffirmant un objectif de 125 000 $ pour le Bitcoin parallèlement à son appel sur le HYPE .

La thèse est à la fois cohérente et audacieuse : plus d'impression monétaire crée plus de liquidités, qui affluent d'abord vers le Bitcoin puis vers les altcoins à forte conviction. Parmi ces derniers, Hayes soutient que HYPE est le plus solide structurellement grâce à son mécanisme déflationniste de rachat. À ses yeux, la régulation n'arrêtera pas ce processus car elle ne traite pas le moteur principal du marché. L'objectif de 150 $ est l'expression chiffrée de cette croyance, un pari calculé que le marché valorisera Hyperliquid davantage comme une place boursière mature à mesure que ses revenus augmenteront et que son offre de tokens se contractera.