Bitcoin : un signal de plancher historique secoue le marché – Ce que le crash de la spéculation court terme signifie pour le cycle de 2026

Un seul indicateur on-chain vient de se réinitialiser à des niveaux que le Bitcoin n'avait plus touchés en dehors des creux les plus brutaux de ses marchés baissiers. L'analyste Murphy suit la proportion de la valeur en dollars américains représentée par le volume de rotation des bitcoins détenus depuis peu de temps — une mesure qu'il appelle le « poids de l'activité on-chain du capital à court terme » . Fin mai 2026, ce poids a atteint un plus bas historique .

Ce n'est pas un point de données comme les autres. C'est un signal que la spéculation s'est presque entièrement vidée du marché. Comprendre ce que signifie cet épuisement — et ce qu'il ne signifie pas — nécessite de confronter le cadre d'analyse de Murphy aux preuves convergentes de CryptoQuant, du comportement des détenteurs long terme et de la thèse de Michael Saylor sur le coût d'acquisition institutionnel.

L'indicateur qui vient de franchir un seuil historique

Le poids de l'activité on-chain du capital à court terme de Murphy mesure le volume en dollars des bitcoins qui ont récemment changé de mains — le carburant du trading spéculatif, des arbitrages, des prises de bénéfices et des ventes de panique . Quand il est élevé, les investisseurs particuliers et court terme font tourner leur capital de façon active. Quand il s'effondre, ce moteur est au point mort.

Actuellement, il s'est effondré à un niveau observé uniquement pendant les phases les plus profondes des marchés baissiers de ces quinze dernières années . L'implication : un épuisement quasi total du volume spéculatif. Les traders à court terme se sont largement retirés du marché .

Dans le même temps, les détenteurs long terme ne viennent pas vendre. Des données de février 2026 montrent que leurs avoirs nets continuent de croître : 19 798 BTC sont passés de portefeuilles court terme à long terme sur une fenêtre de deux semaines, tandis que seulement 14 127 BTC détenus par des investisseurs long terme ont été dépensés . Le résultat net est une accumulation positive — le capital spéculatif sort quand le capital engagé reste en place .

Les trois scénarios de Murphy

Murphy n'affirme pas que le point bas est définitivement derrière nous. Il cadre plutôt le marché actuel dans l'une de ces trois phases possibles :

1. Un plancher de marché baissier — le point bas du cycle a déjà été atteint et le marché est en train de consolider latéralement avant une reprise.
2. Un second plancher — un nouveau point bas plus profond pourrait encore être marqué avant qu'une tendance haussière durable ne commence.
3. Une accumulation avant la reprise haussière — le marché construit discrètement une base solide avant le prochain grand mouvement à la hausse.

Ces trois scénarios reposent sur la même fondation on-chain : un volume de rotation à court terme extrêmement déprimé, une configuration qui a historiquement précédé des retournements de tendance . Les scénarios ne diffèrent que sur la question de savoir si le pire est derrière nous ou juste devant.

Où se situe le Bitcoin par rapport à son sommet de 2025

Le record absolu du Bitcoin s'établit à 124 457 $, atteint le 14 août 2025 . Au 26 mai 2026, il s'échange autour de 76 755 $ , soit environ 38 % en dessous de son pic .

L'actif avait terminé l'année 2025 avec une baisse d'environ 30 % par rapport à ce record, et la correction s'est accentuée début 2026, avec un plus bas annuel proche de 60 074 $ selon les données de prix historiques .

Des signaux convergents de CryptoQuant, Saylor et des détenteurs long terme

Le signal de Murphy sur le volume de rotation à court terme n'est pas isolé. Plusieurs indicateurs on-chain et institutionnels indépendants pointent vers un potentiel processus de formation de plancher — bien que les preuves ne soient pas encore unanimes.

Les signaux quantitatifs de plancher de CryptoQuant

Ignacio Moreno de Vicente, analyste chez CryptoQuant, souligne qu'un ratio de Sharpe profondément négatif — atteignant -40 — est un précurseur historique de retournements de tendance . Son cadre d'analyse appelle à une baisse durable des flux d'entrée sur les plateformes d'échange en dessous de 1 000 BTC par jour, combinée à une reprise des prix au-dessus du prix de revient des détenteurs court terme (environ 81 600 $), avant de confirmer un plancher structurel .

Le plancher de coût d'acquisition institutionnel de Michael Saylor

En avril 2026, Michael Saylor, fondateur de Strategy, a suggéré que le Bitcoin avait peut-être déjà atteint un point bas près de 60 000 $ en février, attribuant ce plancher à une contraction de l'offre des vendeurs plutôt qu'à des modèles de valorisation traditionnels . Le prix d'entrée moyen à long terme de Strategy se situe près de 76 000 $ par BTC . Ki Young Ju, PDG de CryptoQuant, a noté séparément que les opportunités d'achat proches de ce coût d'acquisition institutionnel pourraient ne pas rester ouvertes très longtemps .

La cohorte des ETF ajoute un autre ancrage de coût d'acquisition : le prix d'entrée moyen pour les onze ETF Bitcoin au comptant est d'environ 74 232 $ . Lorsque le Bitcoin s'échange près ou en dessous de ces niveaux institutionnels combinés, le narratif passe de la spéculation à l'absorption structurelle.

L'accumulation des détenteurs long terme se poursuit

De fin 2025 à début 2026, les données on-chain ont montré que les détenteurs long terme sont passés d'une phase de distribution à une nouvelle phase d'accumulation — un schéma qui a précédé les creux majeurs des cycles précédents . Les propres données de Murphy de début 2026 ont capturé une migration nette positive de l'offre vers les portefeuilles long terme .

Les preuves ne sont pas unanimes — et c'est important

Tous les signaux ne sont pas au vert. En février 2026, les analystes de CryptoQuant prévenaient que les métriques on-chain n'avaient pas encore confirmé un plancher structurel . L'indicateur de « Risque de Réserve » du Bitcoin n'avait pas capitulé en territoire de valorisation profonde, et l'Indice de Marché Combiné du Bitcoin était tombé à 0,2 — au-dessus des zones de capitulation classiques .

La structure de marché accusait également un retard sur le sentiment on-chain : la moyenne mobile exponentielle à 50 semaines est passée sous la moyenne à 200 semaines (un croisement baissier confirmé en novembre 2025), et la volatilité, les métriques on-chain et les flux de capitaux n'avaient pas encore convergé d'une manière qui confirme typiquement la fin d'une phase de baisse .

En d'autres termes, la convergence des signaux de plancher est suggestive mais pas concluante. Le marché pourrait encore être dans un processus de formation de plancher — une phase où l'accumulation se produit sous le prix de marché, où le volume spéculatif s'assèche, et où la dernière vague de ventes a déjà eu lieu ou est encore en train d'être anticipée par les cours.

Les trois points de données à surveiller

Trois données sont désormais cruciales. D'abord, si les volumes d'entrée sur les plateformes d'échange se maintiennent sous les 1 000 BTC par jour, le niveau que CryptoQuant identifie comme cohérent avec un passage de la distribution à l'accumulation . Ensuite, si le Bitcoin parvient à reconquérir le prix de revient des détenteurs court terme (près de 81 600 $) et à le maintenir comme support . Enfin, si les indicateurs de risque de réserve et de capitulation affichent les niveaux extrêmes de sous-évaluation qui se sont historiquement alignés avec les points bas définitifs des cycles .

Le poids de l'activité on-chain du capital à court terme raconte déjà l'histoire d'un moteur spéculatif à l'arrêt. Reste à savoir si cet épuisement marque le plancher définitif — ou une dernière secousse avant celui-ci. C'est précisément la question à laquelle les trois scénarios de Murphy tentent de répondre.