Bitcoin : pourquoi le rebond au-dessus de 87 000 dollars n’a pas tenu

Bitcoin a brièvement dépassé les 87 000 dollars le 2 octobre, porté par un rapport sur l’emploi américain plus faible que prévu. Mais le mouvement n’a pas duré : le 3 octobre, la cryptomonnaie évoluait autour de 84 600 dollars. Le recul s’est accompagné de prises de bénéfices et d’une vague de liquidations forcées sur les marchés dérivés. En toile de fond, les investisseurs continuaient de surveiller les taux, les rendements des bons du Trésor américain et la demande réelle de bitcoins.239

Un rapport sur l’emploi favorable, mais pas suffisant

Les États-Unis ont créé 29 000 emplois en septembre, un chiffre inférieur aux attentes. La nouvelle a d’abord renforcé l’idée que la Réserve fédérale américaine (Fed), la banque centrale du pays, pourrait s’abstenir de relever ses taux lors de sa réunion des 27 et 28 octobre. Ce contexte a contribué à pousser Bitcoin au-dessus des 87 000 dollars.1718

Mais cette donnée économique n’a pas effacé les autres freins. Le cours a buté sur des ordres de vente autour de 87 000 dollars, un niveau où des analystes avaient repéré une concentration de résistance.3 Des commentaires sur les données de la blockchain ont aussi évoqué des prises de bénéfices de grands détenteurs : l’un d’eux signalait une baisse d’environ 30 000 BTC dans les avoirs des « baleines », c’est-à-dire de gros investisseurs.33 Cela peut indiquer une pression vendeuse, sans prouver que leurs ventes, à elles seules, ont provoqué le retournement.

Les liquidations ont accru la volatilité

Le repli s’est accompagné d’environ 433,6 millions de dollars de positions fermées de force sur les marchés dérivés crypto en 24 heures. Selon les informations disponibles, près des trois quarts de ces positions misaient sur une hausse des cours.39 Lorsqu’une position à effet de levier est liquidée, sa fermeture automatique peut accentuer les mouvements du marché. Les données rapportées ne permettent toutefois pas d’affirmer que ces liquidations expliquent, à elles seules, la baisse de Bitcoin.

Les indicateurs de levier dépendaient aussi du moment où ils ont été relevés. Avant le rebond, Bitfinex indiquait que l’intérêt ouvert agrégé sur les contrats à terme avait atteint son plus bas niveau depuis janvier.35 De son côté, un article de CoinDesk publié avant la parution du rapport sur l’emploi faisait état d’une hausse de l’intérêt ouvert et des taux de financement.8 Ces observations correspondent à des moments différents : aucune ne démontre que le risque de liquidation avait disparu lors du repli.

Les seuils suivis par les marchés

Les analystes situaient une zone de résistance autour de 87 000 à 87 400 dollars, et un niveau de support proche de 82 500 dollars.311 Ces seuils sont des repères que les opérateurs peuvent surveiller, pas des planchers ou des plafonds assurés. Le retour de Bitcoin dans la zone des 84 000 dollars a rappelé qu’un passage au-dessus d’un seuil voisin ne suffit pas, à lui seul, à confirmer une hausse durable.239

ETF et rendements obligataires : des signaux partagés

Les informations sur les flux des ETF Bitcoin au comptant américains — des fonds négociés en Bourse qui suivent le prix du bitcoin — étaient contrastées. Des données faisaient état d’entrées de capitaux le 1er octobre, tandis qu’un autre bilan indiquait que la série de neuf séances consécutives d’entrées avait pris fin avec des sorties le 30 septembre.1550 Bitfinex estimait par ailleurs que les entrées dans les ETF avaient ralenti au point de se rapprocher du rythme de création de nouveaux bitcoins. Selon cette analyse, une progression qui dure aurait besoin d’une demande plus soutenue sur le marché au comptant.35

Les rendements des bons du Trésor américain ont également pesé dans l’équation. Ils ont d’abord baissé après la publication des chiffres de l’emploi, puis sont repartis à la hausse au cours de la séance, selon les comptes rendus de marché.9 Bitfinex a aussi décrit les rendements réels élevés des obligations du Trésor comme un frein pour Bitcoin.43 Le rapport sur l’emploi, favorable aux actifs risqués dans un premier temps, n’a donc pas dissipé les incertitudes économiques.

La Fed, prochain rendez-vous

En septembre, la Fed avait relevé son taux directeur de 0,25 point, portant sa fourchette cible à 3,75 %–4,00 %. Sa prochaine réunion était prévue les 27 et 28 octobre.1718 Après le rapport sur l’emploi, une pause en octobre semblait plus probable. Mais, selon Reuters, les prochaines données — en particulier celles sur l’inflation — pouvaient encore modifier les attentes, et une hausse ultérieure des taux restait envisageable.20

À court terme, l’enjeu pour Bitcoin était de savoir si les acheteurs reviendraient en nombre suffisant pour absorber les ventes proches de la résistance. L’épisode des 2 et 3 octobre montre qu’une nouvelle économique favorable peut faire grimper le cours sans garantir la suite, lorsque les prises de bénéfices, le positionnement sur les marchés dérivés et les incertitudes macroéconomiques restent présents.