Ethereum : les ETF et les liquidations de positions vendeuses ont dopé le rallye

Le rallye d’août d’Ethereum ne s’explique pas par une seule annonce. Les éléments les mieux étayés décrivent plutôt une boucle amplificatrice : les achats importants d’ETH via les ETF au comptant ont accru la demande, une offre immédiatement disponible plus réduite a rendu ces achats plus influents, puis la hausse des cours a forcé des vendeurs à découvert à racheter leurs positions. Résultat : l’ether a gagné 29,8 % en sept jours et atteint un sommet rapporté proche de 2 546 dollars. 4

Cette dynamique n’a toutefois pas été linéaire. Après le passage au-dessus de 2 500 dollars, les prises de bénéfices, des indicateurs techniques en zone de surachat et les liquidations de positions à effet de levier ont ramené l’ETH vers 2 375–2 430 dollars. 3337

Les flux des ETF ont donné le premier coup d’accélérateur

Le catalyseur fondamental le plus clair est l’accélération des entrées dans les ETF américains au comptant sur Ethereum. Ces produits permettent d’obtenir une exposition à l’ETH sans détenir directement le jeton sur une plateforme crypto.

Le 19 août, ces ETF auraient enregistré 189,15 millions de dollars d’entrées nettes, leur meilleure collecte quotidienne depuis le 28 octobre 2025. L’iShares Ethereum Trust de BlackRock, négocié sous le symbole ETHA, aurait attiré à lui seul environ 122,12 millions de dollars, soit près de 65 % du total de la séance. 86

Les achats se sont poursuivis le 20 août. Les estimations disponibles font état d’environ 220,8 millions de dollars d’entrées nettes, dont quelque 173,3 millions pour ETHA. Cette collecte a été présentée comme la plus importante en environ 203 séances de Bourse. 315

Sur la semaine terminée le 21 août, les entrées cumulées des ETF au comptant sur Ethereum auraient atteint près de 697,2 millions de dollars, avec des flux positifs durant cinq séances consécutives. 1 Le montant exact varie selon la source et la période retenue, mais le constat général reste le même : la demande via les ETF s’est nettement renforcée pendant la hausse.

Comment la demande au comptant a déclenché un « short squeeze »

Les achats au comptant et le positionnement sur les produits dérivés peuvent se renforcer mutuellement. Lorsque de nouveaux acheteurs absorbent l’ETH disponible, les vendeurs doivent parfois accepter des prix plus élevés pour trouver de la liquidité. Si, au même moment, des traders détiennent des positions vendeuses à effet de levier, le franchissement de leurs niveaux de liquidation peut contraindre les plateformes à racheter de l’ETH pour clôturer ces positions.

Ces rachats forcés peuvent alors faire monter davantage le cours et entraîner de nouvelles liquidations : c’est l’effet domino souvent appelé « short squeeze ». Les informations disponibles attribuent la progression de l’ETH vers 2 546 dollars à la combinaison des achats des ETF, de la compression des positions vendeuses et d’un volume plus limité de pièces immédiatement négociables. 4

Les données disponibles confirment un épisode important de liquidations, mais elles ne permettent pas d’établir de manière fiable le chiffre plus spectaculaire d’un « short squeeze de plusieurs milliards de dollars ». La formulation la plus prudente est celle d’un rallye fortement amplifié par l’effet de levier.

Le cas spectaculaire de la position vendeuse de 50 000 ETH

L’exemple le plus frappant est celui d’une position vendeuse liquidée sur Hyperliquid, une plateforme de négociation de cryptoactifs.

Le portefeuille lié à l’adresse ENS pension-usdt.eth détenait une position vendeuse d’environ 50 000 ETH, soit une exposition notionnelle estimée entre 106 et 108 millions de dollars. D’après les données Hyperliquid citées par plusieurs médias, la position a été clôturée de force en cinq étapes sur environ douze secondes, entre 04 h 51 min 03 s et 04 h 51 min 15 s UTC le 20 août. 171822

Les sources ne s’accordent pas sur la perte finale. Certaines l’évaluent à 23,92 millions de dollars, ou « près de 24 millions », tandis que d’autres évoquent environ 26,66 millions de dollars de pertes réalisées. 2218 Sans le calcul détaillé au niveau du compte, ces montants ne doivent pas être présentés comme un chiffre unique définitivement établi. La conclusion la plus solide est que cette position a perdu environ 24 à 26,7 millions de dollars pendant la rapide progression de l’ETH.

Il s’agissait d’une liquidation liée à l’effet de levier sur une plateforme de trading, et non d’un dysfonctionnement du réseau Ethereum lui-même. 18

Pourquoi l’ETH est repassé sous 2 430 dollars

Le repli du week-end était une vulnérabilité prévisible après une progression aussi rapide. L’ETH a brièvement dépassé 2 500 dollars, avant de revenir vers 2 375–2 430 dollars, sous l’effet des prises de bénéfices et de la fermeture forcée de positions à effet de levier. 437

Un rapport a attribué environ 264,92 millions de dollars de liquidations à l’évolution de l’ETH, tandis qu’une autre couverture parlait d’environ 265 millions de dollars de positions acheteuses liquidées. 437 En l’absence d’un export primaire des données de liquidation dans les éléments disponibles, ce montant doit être considéré comme une estimation rapportée et non comme un total vérifié indépendamment.

Les indicateurs techniques signalaient également une accélération devenue excessive. Les articles cités évoquent un indice de force relative (RSI) à 14 jours compris entre environ 78 et 88, selon la source de données et l’heure de mesure, ainsi que d’autres indicateurs de momentum en zone de surachat. 3833 De tels niveaux peuvent annoncer une pause ou un repli, mais ils ne suffisent pas à identifier un sommet durable du marché.

Une offre disponible plus limitée a amplifié le choc de demande

Le rallye s’est produit alors que l’offre d’ETH immédiatement disponible sur les plateformes aurait diminué. Une estimation fait passer les réserves détenues sur les plateformes d’environ 7,7 millions d’ETH début juin à 6,54 millions à la mi-août, soit une baisse proche de 15 %. 35

D’autres articles décrivent des réserves faibles sur les plateformes et un niveau élevé d’ETH placé en staking. 33 Ces deux facteurs peuvent réduire la quantité d’ETH disponible pour une transaction immédiate et amplifier les mouvements lorsque la demande augmente. Ils ne prouvent toutefois pas que les jetons ont quitté définitivement le marché ni que leurs détenteurs souhaitent nécessairement accumuler.

Cette nuance est importante. Un retrait vers un portefeuille peut correspondre à une conservation de long terme, à un transfert interne ou à une gestion de collatéral. Les mouvements enregistrés sur la blockchain renseignent sur les changements de position, mais ne permettent pas, à eux seuls, de déterminer si un détenteur est haussier ou baissier.

L’activité des grands portefeuilles était contrastée

Plusieurs articles rapportent que de grands détenteurs ont retiré plus de 150 000 ETH de Binance ces dernières semaines, un mouvement pouvant correspondre à une accumulation ou à un transfert vers une solution de conservation. 16 Dans le même temps, la importante position vendeuse sur Hyperliquid constituait un pari clairement baissier, qui a finalement été liquidé. 17

Les données de portefeuilles ne racontent donc pas une histoire simple de « baleines qui achètent ». Elles montrent plutôt un marché où coexistent des transferts d’offre à plus long terme et un effet de levier agressif à court terme. Lorsque la liquidité est limitée, cette combinaison peut accentuer les mouvements dans les deux sens.

Ce que les éléments disponibles permettent de dire sur la réglementation

Les informations fournies ne permettent pas de vérifier correctement qu’une mesure précise de la Securities and Exchange Commission (SEC), le régulateur américain des marchés, ou une avancée imminente du « CLEAR Act » a directement provoqué le rallye d’août. Les annonces réglementaires peuvent influencer le sentiment du marché crypto, mais établir un lien de causalité nécessiterait des documents officiels de la SEC, du Congrès américain ou du suivi législatif, qui ne figurent pas parmi les éléments disponibles.

La même prudence s’impose pour les niveaux exacts de moyennes mobiles et les valeurs précises du RSI : elles dépendent du graphique utilisé, de l’unité de temps et de l’horodatage. Il ne faut pas les présenter comme des faits de marché universels.

L’Ethereum peut-il viser 3 000 dollars ?

Après une hausse hebdomadaire proche de 30 % et une importante vague de liquidations, une phase de consolidation serait plausible. La question centrale est de savoir si le marché conservera la demande qui a alimenté le mouvement, une fois les positions vendeuses liquidées et les premiers acheteurs tentés de prendre leurs bénéfices.

La poursuite des entrées nettes dans les ETF, le maintien de faibles réserves sur les plateformes et une reprise durable au-dessus de l’ancienne zone des 2 500 dollars renforceraient le scénario d’une nouvelle progression. Un mouvement ultérieur vers 3 000 dollars reste donc une hypothèse conditionnelle, pas une prévision : il faudrait qu’elle soit confirmée par l’évolution du cours et des flux.

Pour l’instant, le mouvement d’août s’interprète au mieux comme un épisode de tension sur l’offre et l’effet de levier, construit sur une demande réelle des ETF : les achats au comptant de type institutionnel ont lancé la dynamique, les liquidations de positions vendeuses l’ont accélérée et les conditions de surachat ont rendu le marché vulnérable à un réajustement brutal.