Solana Company (HSDT) au T2 2026 : le staking décolle, mais la perte de 30,3 M$ révèle la dépendance au prix du SOL

Qu'est-ce qui a causé la perte nette de 30,3 millions de dollars ?

La perte nette est principalement attribuable à deux éléments importants, qui ne reflètent pas une perte de trésorerie liée aux activités principales :

1. Des pertes de dépréciation d'actifs numériques non monétaires de 23,3 millions de dollars – des dépréciations à la juste valeur imposées par les règles comptables, alors que le prix de marché du SOL a chuté fortement au cours du trimestre .
2. Des charges d'exploitation nettes de 35,1 millions de dollars – cela inclut des frais généraux et administratifs plus élevés, des pertes réalisées et non réalisées sur les actifs numériques, et une charge de dédommagement unique de 6,8 millions de dollars liée à la cession de l'activité historique de dispositifs médicaux PoNS .

En partie pour compenser ces charges, la société a enregistré 2,4 millions de dollars de produits hors exploitation, dont un gain de 3,1 millions de dollars sur la vente de l'activité PoNS . Il est essentiel de noter que les pertes de dépréciation non monétaires n'affectent ni la quantité de jetons SOL détenus par l'entreprise ni ses soldes de trésorerie .

Performance de l'activité de staking : une exécution opérationnelle solide

Malgré la perte affichée, les opérations de staking de Solana Company ont bien performé :

• Le staking a contribué à hauteur de 2,512 millions de dollars au chiffre d'affaires total, la société ayant gagné 31 200 SOL en récompenses de staking au cours du trimestre .
• Le rendement net du staking était de 6,14 % TAEG, surpassant la moyenne du réseau Solana de 46 points de base .
• La société a lancé son premier cluster de validateurs institutionnels à Tokyo, décrochant son premier client validateur institutionnel – une étape clé dans son virage d'un détenteur passif de SOL vers un fournisseur actif d'infrastructure de staking .

Les mesures de la direction pour financer les opérations et préserver le capital

La direction a pris plusieurs mesures pour renforcer le bilan et financer le virage stratégique :

• Rachats d'actions : 2,3 millions de dollars de rachats, retirant 1,3 million d'actions .
• Cession : Vente de l'activité de dispositifs médicaux PoNS, générant un gain de 3,1 millions de dollars et sortant du périmètre historique d'Helius Medical .
• Acquisition d'une société de fiducie à Hong Kong : Acquisition d'une société de fiducie rentable à Hong Kong, ajoutant une nouvelle source de revenus et une capacité de licence en Asie-Pacifique .
• Amélioration du ratio MNAV : Le ratio de la valeur de marché par rapport à la valeur nette d'actif (MNAV) de l'entreprise est passé de 0,73x à 0,81x, indiquant une reconnaissance légèrement meilleure de la valeur sous-jacente de son actif par le marché .

Au 30 juin 2026, Solana Company détenait un actif total de 176,1 millions de dollars, dont 147,3 millions de dollars en jetons SOL, ce qui lui confère une base de trésorerie substantielle mais volatile .

Perspectives stratégiques dans un contexte de baisse de 62 % du SOL

Solana Company tente de se transformer d'un simple véhicule de trésorerie passif en SOL en un opérateur d'infrastructure de staking institutionnel, mais elle est confrontée à des vents contraires sérieux :

• La chute de 62 % du prix du SOL au premier semestre 2026 a directement impacté le bilan de l'entreprise et déclenché les 23,3 millions de dollars de pertes de dépréciation non monétaires, exposant la fragilité fondamentale d'un modèle qui dépend du prix de marché du jeton .
• Le virage stratégique consiste à devenir un fournisseur d'infrastructure de validateurs pour les institutions (le cluster de Tokyo est le premier élément de preuve), à se diversifier dans les services de fiducie via l'acquisition à Hong Kong, et à réduire le nombre d'actions par le biais de rachats .
• Le scepticisme des investisseurs reste élevé : Le titre se négocie avec une décote par rapport à la valeur nette d'actif (MNAV de 0,81x), l'écart de revenus a pesé sur les actions, et la perte ajustée de 0,05 $ par action (selon Zacks) était 150 % pire que l'estimation consensuelle d'une perte de 0,02 $ . Pour le premier semestre 2026, la perte nette totale s'est creusée à 130,1 millions de dollars, principalement en raison de 121,2 millions de dollars de pertes réalisées et non réalisées sur les avoirs en SOL .

En résumé : Les opérations de staking croissent rapidement sur une petite base et l'entreprise exécute son virage, mais la perte de 30,3 millions de dollars – due presque entièrement à la chute de 62 % du SOL – souligne que Solana Company reste très exposée à la volatilité du prix du jeton. Jusqu'à ce que les flux de revenus des services de staking institutionnel et de fiducie soient suffisamment importants pour compenser les dépréciations de la trésorerie, la santé financière de l'entreprise continuera de suivre le prix de marché du SOL.