Pourquoi le yuan a baissé malgré l’optimisme autour du sommet Trump–Xi

Les marchés des devises réagissent souvent moins aux annonces politiques qu’aux mouvements des taux d’intérêt mondiaux. C’est exactement ce qui s’est produit après le sommet de Pékin entre le président américain Donald Trump et le président chinois Xi Jinping : malgré un climat diplomatique jugé plutôt positif, le yuan s’est affaibli alors que les investisseurs se concentraient surtout sur la hausse des rendements obligataires et la vigueur du dollar.

Cet épisode illustre une règle fréquente sur les marchés des changes : à court terme, les monnaies suivent surtout les différentiels de taux et les flux de capitaux, tandis que les tendances de long terme dépendent davantage des fondamentaux économiques.

Pourquoi le yuan a reculé malgré le sommet

1. La hausse des rendements américains a renforcé le dollar

L’un des facteurs majeurs a été la remontée des rendements des bons du Trésor américain. À mesure que ces rendements augmentaient, les marchés ont commencé à anticiper la possibilité que la Réserve fédérale (la banque centrale américaine) maintienne une politique monétaire restrictive, voire envisage de nouvelles hausses de taux.

Des rendements plus élevés rendent les actifs libellés en dollars plus attractifs pour les investisseurs internationaux. Résultat : la demande de dollars augmente, ce qui fait monter la devise américaine sur les marchés des changes.

Comme le yuan se négocie très largement face au dollar, un dollar plus fort se traduit généralement par une pression à la hausse sur la paire USD/CNY, donc par un yuan plus faible.

2. La turbulence du marché obligataire mondial

Les marchés ont également été secoués par une vague de ventes sur les obligations à l’échelle mondiale. Les inquiétudes liées à l’inflation et la hausse rapide des rendements souverains ont accentué la volatilité financière et renforcé l’attrait du dollar, souvent considéré comme une valeur refuge.

Dans ce contexte, lorsque les investisseurs mondiaux se tournent vers les actifs en dollars, les devises asiatiques — dont le yuan — subissent généralement des pressions baissières.

3. Des résultats limités au sommet Trump–Xi

Le sommet de Pékin a attiré une attention mondiale, mais les marchés ont finalement jugé que les avancées concrètes restaient limitées. Les discussions n’ont pas débouché sur de percées majeures immédiates concernant les tensions commerciales ou géopolitiques.

Les investisseurs, qui espéraient des signaux plus forts de coopération économique, ont donc rapidement recentré leur attention sur les facteurs macroéconomiques — notamment les taux d’intérêt et les rendements obligataires.

Pourquoi certaines banques prévoient tout de même un yuan plus fort

Malgré cette volatilité à court terme, plusieurs grandes banques internationales restent relativement optimistes sur la monnaie chinoise à plus long terme.

Goldman Sachs : un yuan potentiellement sous‑évalué de plus de 20 %

Selon Goldman Sachs, le renminbi (nom officiel du yuan) serait sous‑évalué de plus de 20 % par rapport au dollar selon les modèles d’évaluation internes de la banque et au regard des comptes extérieurs de la Chine.

Dans ce scénario, la devise pourrait progressivement se renforcer. Les prévisions de Goldman Sachs pour la paire USD/CNY sont les suivantes :

• 6,80 dans trois mois
• 6,70 dans six mois
• 6,50 dans douze mois

Ces projections impliquent une appréciation graduelle du yuan face au dollar sur l’année à venir.

Le soutien structurel de l’excédent commercial chinois

Un élément central de cette vision positive est la solidité du commerce extérieur chinois. En 2025, la Chine a enregistré un excédent commercial record d’environ 1 200 milliards de dollars, avec près de 3 800 milliards de dollars d’exportations.

Un excédent important signifie que davantage de devises étrangères entrent dans l’économie chinoise. Lorsque les exportateurs convertissent ces revenus en renminbi, cela peut soutenir la monnaie nationale sur le long terme.

En résumé

La baisse du yuan malgré l’optimisme entourant le sommet Trump–Xi montre que les marchés des changes privilégient souvent les facteurs financiers globaux aux signaux diplomatiques. La hausse des rendements américains, les anticipations concernant la politique de la Réserve fédérale et la volatilité du marché obligataire ont renforcé le dollar et pesé sur la devise chinoise à court terme.

Mais la perspective à plus long terme est différente. Pour plusieurs grandes banques, la combinaison d’un excédent commercial massif, de solides exportations et d’indicateurs de valorisation suggère que le yuan pourrait être sous‑évalué aujourd’hui et se renforcer progressivement si les conditions financières mondiales se stabilisent.