Cuivre à des sommets historiques : pénurie, demande d’IA, politique monétaire et droits de douane au cœur de la flambée

Les mines profitent de la flambée du cuivre

Les producteurs de cuivre ont été les grands gagnants du rallye. Le métal a bondi de 43,93 % en 2025, et les actions des mines de cuivre ont gagné 74,59 % sur la même période, selon l’indice Nasdaq Sprott Copper Miners . Des prix plus élevés gonflent directement les marges des producteurs, et plusieurs sociétés minières ont atteint des records historiques en Bourse . Le PDG de BHP a prévenu que les prix élevés ne devraient pas baisser de sitôt, et les banques d’investissement anticipent une poursuite du mouvement en 2026, les contraintes d’offre restant structurelles .

La Fed et la faiblesse du dollar

Le cycle d’assouplissement de la Fed en 2025 — trois baisses consécutives de 25 points de base en septembre, octobre et décembre — a affaibli le dollar américain, rendant le cuivre, libellé en dollars, moins cher pour les acheteurs internationaux et stimulant la demande . La Fed a signalé qu’elle pourrait poursuivre cet assouplissement jusqu’au premier trimestre 2026 . Un dollar plus faible est un vent favorable bien connu pour les métaux industriels ; Oxford Economics note que les prix des métaux ont historiquement augmenté après les cycles d’assouplissement monétaire, car des taux plus bas réduisent le coût d’opportunité de la détention de matières premières et améliorent le pouvoir d’achat des importateurs .

Les droits de douane et les distorsions commerciales

La perspective de droits de douane américains sur le cuivre raffiné — potentiellement 15 % à 25 % — a poussé les entreprises américaines à stocker massivement, créant une rareté temporaire hors des États-Unis et faisant monter les prix sur le LME . Goldman Sachs Research qualifie cette « roulette douanière » de moteur majeur des records, notant que les acheteurs ont fortement augmenté leurs demandes de retrait de métal des entrepôts du LME en décembre . Cette prime liée à la politique a découplé les prix régionaux : les stocks dans les entrepôts du LME ont chuté tandis que les stocks américains augmentaient .

Les moteurs de la demande : IA, électrification et Chine

Trois forces structurelles soutiennent le rallye :

• Les datacenters IA : chaque grand datacenter d’IA consomme environ 40 000 à 50 000 tonnes de cuivre, et le boom mondial des infrastructures ajoute une demande massive .
• La transition énergétique : le cuivre est irremplaçable dans les véhicules électriques, les réseaux intelligents et les énergies renouvelables. S&P Global prévoit un bond de la demande de 50 %, à 42 millions de tonnes d’ici 2040 . Les véhicules électriques utilisent trois à quatre fois plus de cuivre que les voitures conventionnelles .
• Le stimulus chinois : l’optimisme quant à la reprise économique chinoise et aux dépenses d’infrastructure soutient les prix .

Le risque de correction : spéculation et stockage

Tous les analystes ne sont pas convaincus de la durabilité du rallye. Goldman Sachs a prévenu en janvier 2026 que la hausse est largement portée par des flux spéculatifs — plus de 30 milliards de dollars ont afflué vers les métaux de base en 2025, un record, dont plus de la moitié vers le cuivre . Les stocks visibles ont augmenté de plus de 870 000 tonnes depuis le début de 2025, selon Macquarie . Goldman Sachs et Macquarie mettent en garde : si l’incertitude douanière se dissipe ou si les fondamentaux s’assouplissent, une correction est possible . Cependant, comme le note Global Mining Review, réduire ce rallye à de la pure spéculation revient à ignorer que le marché peine à trouver suffisamment d’offre, même à des prix records .