Les flux d’ETF crypto se divisent : pourquoi les capitaux migrent vers Solana et XRP plutôt que vers Ethereum

Les flux d’ETF crypto observés à la mi‑mai montrent une divergence inhabituelle : les ETF liés à Solana (SOL) et XRP ont attiré de nouveaux capitaux alors que les ETF spot Ethereum (ETH) continuaient d’enregistrer des sorties.

Cette situation ressemble moins à un retrait global du marché qu’à une rotation stratégique des investisseurs vers des actifs disposant de catalyseurs plus visibles — qu’ils soient technologiques, réglementaires ou institutionnels.

Ethereum : des sorties persistantes et peu de catalyseurs à court terme

Les ETF spot Ethereum cotés aux États‑Unis ont subi une série de retraits marquée. Entre le 11 et le 14 mai, les investisseurs ont retiré environ 189,46 millions de dollars, dont 130,62 millions de dollars le 12 mai, la plus forte sortie quotidienne sur cette période .

Le 14 mai, la tendance s’est poursuivie avec 5,65 millions de dollars de sorties nettes, même si certains fonds ont enregistré des entrées isolées — par exemple le FETH de Fidelity avec environ 6,88 millions de dollars d’entrées .

Cette faiblesse ne semble pas liée à une seule mauvaise nouvelle. Elle reflète plutôt une attitude prudente des investisseurs institutionnels, liée à plusieurs facteurs :

• Peu de catalyseurs immédiats pour relancer l’intérêt autour d’Ethereum
• Une demande irrégulière pour les ETF, alternant entrées et sorties
• Une perception d’ETH comme une allocation « en attente », jusqu’à l’arrivée d’un nouveau moteur de croissance

Lorsque les ETF enregistrent des sorties, ils doivent souvent vendre l’ETH sous‑jacent pour honorer les rachats, ce qui peut accentuer la pression vendeuse sur le marché .

Solana : récit technologique et signaux institutionnels

À l’inverse, Solana bénéficie d’une dynamique plus positive.

Le 12 mai, les ETF Solana ont attiré environ 19,07 millions de dollars d’entrées, alors que les ETF Ethereum perdaient 130,62 millions de dollars le même jour . Quelques jours plus tard, les ETF Solana ont ajouté encore 6,51 millions de dollars, tandis que les ETF ETH restaient dans le rouge .

Deux éléments ont particulièrement renforcé l’attrait de Solana.

La mise à niveau Alpenglow

Solana a lancé en mai les tests en conditions réelles de l’upgrade de consensus Alpenglow, l’une des évolutions techniques les plus importantes du réseau .

Cette mise à jour vise à réduire drastiquement le temps de finalisation des transactions, avec des objectifs proches de la fraction de seconde. Pour les analystes, cela pourrait renforcer la position de Solana dans les applications nécessitant une grande vitesse de traitement, comme les paiements ou certaines infrastructures financières .

Une validation institutionnelle

Un autre signal est venu du monde académique et institutionnel. L’endowment de Dartmouth College, évalué à environ 9 milliards de dollars, a révélé une exposition d’environ 14 millions de dollars aux ETF crypto, incluant près de 3,3 millions de dollars dans un ETF de staking Solana .

Même si ce montant reste modeste à l’échelle des marchés financiers, les investissements d’endowments universitaires sont souvent considérés comme des indicateurs précoces de l’acceptation institutionnelle d’une nouvelle classe d’actifs.

XRP : l’effet catalyseur du CLARITY Act

Dans le cas de XRP, la dynamique est surtout liée au contexte réglementaire.

Les ETF spot XRP ont accumulé environ 1,32 milliard de dollars d’entrées cumulées depuis leur lancement, dont près de 28,1 millions de dollars sur trois jours début mai . Le 11 mai, les ETF XRP ont également enregistré 25,8 millions de dollars d’entrées, la plus forte journée depuis janvier .

Le 14 mai, jour d’un événement politique majeur à Washington, ils ont encore attiré 18,52 millions de dollars .

L’avancée du CLARITY Act

Le principal moteur est le U.S. Digital Asset Market CLARITY Act, un projet de loi visant à clarifier si certains crypto‑actifs doivent être considérés comme des titres financiers ou comme des matières premières.

Le texte a été approuvé par la commission bancaire du Sénat le 14 mai par 15 voix contre 9, avec un soutien bipartisan, ce qui l’a fait progresser dans le processus législatif . S’il est adopté, il pourrait transférer la supervision de certains actifs numériques vers la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) plutôt que la SEC .

Comme XRP a longtemps été au centre de litiges réglementaires aux États‑Unis, toute avancée vers une classification plus claire est perçue par les investisseurs comme un potentiel déclencheur d’adoption institutionnelle.

Une rotation au sein même des ETF crypto

Pris ensemble, les flux observés à la mi‑mai suggèrent une rotation fondée sur les récits et les catalyseurs plutôt qu’un désengagement global du secteur.

• Ethereum : perçu comme un actif « en attente » tant qu’un nouveau catalyseur n’émerge pas.
• Solana : soutenu par un récit technologique fort et par des signaux d’intérêt institutionnel.
• XRP : porté par les progrès réglementaires et les espoirs de clarification juridique.

Même si les montants restent modestes par rapport aux flux observés dans les ETF Bitcoin, la direction des capitaux est révélatrice. Elle montre que les investisseurs institutionnels réagissent de plus en plus à des déclencheurs précis — innovations techniques, évolutions réglementaires ou signaux institutionnels — plutôt qu’à la seule taille ou notoriété d’un réseau.

Une limite à garder en tête

Les données quotidiennes sur les flux d’ETF proviennent souvent d’agrégateurs de marché et de médias spécialisés plutôt que directement des émetteurs de fonds. Les chiffres journaliers doivent donc être considérés comme indicatifs, même si plusieurs sources confirment la même tendance générale : les ETF SOL et XRP attirent des capitaux tandis que les ETF ETH subissent des sorties sur la période étudiée .

Si cette dynamique se poursuit, Ethereum pourrait avoir besoin d’un nouveau moteur — amélioration technologique, clarification réglementaire ou regain d’intérêt institutionnel — pour inverser la tendance des flux.