Pourquoi les carry trades sur les devises du G10 explosent en 2026

Les stratégies de carry trade sur les devises du G10 réalisent en 2026 leur meilleure performance depuis plusieurs années. Cette dynamique s’explique par une combinaison rarement alignée de facteurs favorables : de larges écarts de taux d’intérêt entre économies développées, une volatilité très faible sur le marché des changes et un yen japonais qui ne s’est pas fortement apprécié malgré les tensions géopolitiques. Ensemble, ces éléments ont rendu particulièrement rentable l’emprunt dans les devises à faible rendement pour investir dans celles offrant des taux plus élevés.

Le principe d’un carry trade sur devises

Un carry trade consiste à emprunter (ou vendre) une devise à faible taux d’intérêt afin d’acheter une devise offrant un rendement plus élevé. L’investisseur gagne alors la différence entre ces deux taux — appelée le carry — tant que le taux de change reste relativement stable.

Cette stratégie fonctionne généralement le mieux lorsque :

• les écarts de taux d’intérêt entre pays sont importants ;
• la volatilité des devises est faible ;
• les investisseurs sont prêts à prendre du risque.

En 2026, ces trois conditions ont été largement réunies. Des analyses relayées par Reuters ont ainsi décrit les paris de change basés sur les taux au sein du G10 comme connaissant leur « meilleure période depuis des années ».

Les écarts de taux d’intérêt au cœur du phénomène

Depuis la fin de la période de taux proches de zéro observée pendant la pandémie de COVID‑19, les politiques monétaires des grandes économies ont divergé. Certaines banques centrales ont maintenu des taux relativement élevés tandis que d’autres restent plus accommodantes.

Ces différences créent un avantage de rendement pour certaines devises. Les investisseurs ont donc tendance à financer leurs positions avec des monnaies à faible rendement — en particulier le yen japonais — pour acheter celles offrant un taux plus élevé. C’est la principale source de profit du carry trade.

Une volatilité très faible sur le marché des changes

Le talon d’Achille des carry trades est la volatilité. Si les taux de change bougent fortement dans le mauvais sens, le gain provenant du différentiel de taux peut être rapidement effacé.

Or, en 2026, les marchés des devises ont été relativement calmes, malgré un contexte géopolitique tendu. Cette faible volatilité réduit le risque que des mouvements brusques de change annulent les revenus liés aux taux d’intérêt. Les analystes soulignent d’ailleurs que les périodes prolongées de volatilité faible favorisent généralement les stratégies de carry.

Le rôle des devises plus performantes : AUD, NOK et GBP

La performance de certaines devises a amplifié le phénomène. Plusieurs monnaies à rendement relativement élevé ou sensibles au cycle économique se sont bien comportées.

Parmi les plus importantes :

• Dollar australien (AUD) : souvent soutenu par des rendements relativement élevés et l’exposition à la croissance mondiale.
• Couronne norvégienne (NOK) : liée en partie aux marchés de l’énergie et aux matières premières.
• Livre sterling (GBP) : soutenue par des taux directeurs relativement élevés au sein du G10.

Lorsque ces devises s’apprécient face aux monnaies utilisées pour financer les positions, les investisseurs gagnent à la fois le différentiel de taux et l’appréciation du taux de change, ce qui renforce considérablement la rentabilité totale des carry trades.

Le yen moins dominant comme valeur refuge

Traditionnellement, le yen japonais est considéré comme l’une des principales devises refuge, aux côtés du franc suisse et du dollar américain. Ces monnaies ont tendance à s’apprécier lorsque les investisseurs cherchent la sécurité en période d’incertitude.

Mais pendant les tensions au Moyen‑Orient liées au conflit avec l’Iran en 2026, le yen n’a pas fortement progressé. Les marchés ont plutôt vu une demande accrue pour le dollar américain, tandis que le yen est resté relativement stable.

C’est un élément crucial : une forte hausse du yen déclenche souvent la liquidation rapide des carry trades financés dans cette devise. En l’absence d’un tel mouvement, les positions ont pu rester ouvertes et continuer à générer des gains.

Pourquoi les tensions géopolitiques n’ont pas stoppé la tendance

Même si le contexte international est marqué par des risques — notamment au Moyen‑Orient — les marchés n’ont pas connu de hausse durable de la volatilité ni de ruée massive vers les valeurs refuges.

En pratique, les investisseurs ont continué à privilégier les opportunités de rendement offertes par les écarts de taux plutôt qu’une stratégie purement défensive.

Les risques qui pourraient mettre fin au rallye

Malgré leurs performances récentes, les carry trades restent des stratégies fragiles. Les mêmes facteurs qui amplifient les gains peuvent accélérer les pertes si les conditions de marché changent.

Trois risques principaux sont souvent évoqués :

1. Une hausse brutale de la volatilité des devises
Un mouvement rapide des taux de change peut rapidement annuler l’avantage procuré par les différentiels de taux.

2. Un choc sur les prix du pétrole
Une escalade des tensions au Moyen‑Orient pourrait faire grimper les prix de l’énergie. Cela pourrait soutenir certaines devises liées aux matières premières, comme la couronne norvégienne, mais aussi déclencher des craintes d’inflation et une aversion au risque plus large.

3. Un retour des craintes de récession mondiale
Les carry trades dépendent fortement de l’appétit pour le risque. Si les perspectives économiques se dégradent, les investisseurs se tournent généralement vers les devises refuges et abandonnent les monnaies plus risquées.

À retenir

La forte performance des carry trades sur les devises du G10 en 2026 repose sur un mélange inhabituellement favorable : écarts de taux importants, volatilité faible et absence de forte hausse du yen malgré les tensions géopolitiques.

Mais cet équilibre reste fragile. Une hausse de la volatilité, une flambée durable des prix du pétrole ou un choc sur la croissance mondiale pourraient rapidement inverser la dynamique et rappeler que ces stratégies dépendent largement de marchés calmes et prévisibles.