Cuivre en baisse, aluminium en hausse : comprendre la divergence des métaux industriels

Un dollar américain plus fort

La plupart des matières premières sont cotées en dollars. Quand le billet vert se renforce, les acheteurs utilisant d’autres devises doivent payer plus cher.

La récente appréciation du dollar, liée aux attentes de politique monétaire et à l’inflation américaine, a contribué au recul du cuivre après ses records du début d’année.

Les craintes de ralentissement mondial

Les tensions géopolitiques au Moyen‑Orient alimentent aussi les inquiétudes sur la croissance mondiale. Selon des analystes de J.P. Morgan, un scénario macroéconomique défavorable pourrait pousser le cuivre vers 11 100 à 11 200 dollars la tonne.

En résumé, le cuivre se comporte actuellement davantage comme un indicateur macroéconomique que comme un marché dominé par l’offre physique.

Aluminium : une histoire de choc d’offre

La dynamique de l’aluminium est presque l’inverse. Ici, le marché ne se concentre pas tant sur la demande que sur la disponibilité du métal.

Les analystes de Citigroup estiment que l’aluminium pourrait connaître le contexte d’offre le plus haussier depuis plus de 50 ans, en raison de perturbations majeures dans la chaîne d’approvisionnement mondiale.

Les tensions au Moyen‑Orient et le détroit d’Ormuz

Un point critique concerne les routes maritimes du golfe Persique, notamment le détroit d’Ormuz, par lequel transitent d’importants flux d’énergie et de matières premières.

Toute perturbation dans cette zone pourrait affecter les exportations d’aluminium de la région et perturber les chaînes logistiques mondiales.

Certains producteurs ont déjà été contraints de déclarer des cas de force majeure ou de réduire leurs expéditions à la suite de tensions et d’attaques dans la région, ce qui resserre l’offre physique sur le marché.

Des stocks mondiaux en baisse

En parallèle, les stocks d’aluminium dans les entrepôts mondiaux diminuent, tandis que la disponibilité immédiate du métal se resserre.

La combinaison de stocks faibles, perturbations de production et risques logistiques crée un environnement où les prix réagissent davantage à l’offre qu’à la demande.

Citigroup estime que le marché commence à intégrer un déficit structurel d’aluminium, marquant le début d’un cycle haussier lié à des contraintes d’approvisionnement durables.

Les prévisions de prix pour l’aluminium

Dans ce contexte, les perspectives des banques sont particulièrement optimistes :

• Citigroup voit une trajectoire crédible vers 4 000 dollars la tonne si les perturbations d’approvisionnement persistent.
• La banque a également relevé sa prévision de prix moyen pour 2027 à environ 3 500 dollars la tonne.

Ces projections suggèrent que l’aluminium pourrait surperformer plusieurs autres métaux industriels si les tensions sur l’offre se prolongent.

Pourquoi cette divergence est importante

La situation actuelle illustre comment deux métaux industriels peuvent réagir à des forces totalement différentes :

• Cuivre : principalement influencé par la croissance économique, les taux d’intérêt et la force du dollar.
• Aluminium : dominé par les risques d’approvisionnement, la géopolitique et les niveaux de stocks.

Autrement dit, le cuivre reflète surtout les inquiétudes sur la demande mondiale, tandis que l’aluminium reflète la crainte d’un manque de métal disponible.

Si la croissance mondiale continue de ralentir, le cuivre pourrait rester sous pression. Mais si les perturbations d’approvisionnement s’aggravent ou que les stocks d’aluminium continuent de diminuer, ce métal pourrait continuer à surperformer les autres métaux de base à court terme.