Pourquoi JPMorgan a abaissé sa prévision du prix de l’or pour 2026

Le marché de l’or a connu un changement de ton à la mi‑2026 lorsque JPMorgan a abaissé sa prévision moyenne du prix de l’or pour 2026 à 5 243 $ l’once, contre 5 708 $ auparavant. Cette révision reflète surtout un affaiblissement de la demande à court terme et un environnement financier plus restrictif, même si la banque estime que la tendance haussière de long terme reste intacte.

En clair, il s’agit moins d’un retournement du marché que d’un ajustement face à des conditions macroéconomiques momentanément moins favorables.

Pourquoi JPMorgan a réduit sa prévision pour 2026

La principale raison évoquée par les analystes est la baisse de l’intérêt des investisseurs pour l’or ces derniers mois.

Plusieurs indicateurs du marché pointent dans la même direction :

• recul de l’open interest et de l’activité sur les contrats à terme sur l’or au COMEX
• positions nettes plus faibles des fonds gérés
• flux limités vers les ETF adossés à l’or

Ces signaux suggèrent que les investisseurs institutionnels et spéculatifs ont réduit leur exposition. Dans ce contexte, JPMorgan estime que la trajectoire de prix envisagée précédemment était trop optimiste pour le court terme.

D’autres banques ont d’ailleurs ajusté leurs prévisions pour des raisons similaires, évoquant une demande d’investissement plus faible et des anticipations de taux d’intérêt plus élevés.

Les facteurs macroéconomiques qui ont pesé sur l’or

Le repli du métal précieux depuis ses sommets du début d’année s’explique aussi par plusieurs facteurs macroéconomiques classiques.

Hausse des rendements obligataires et des taux réels. Lorsque les rendements réels augmentent, l’or devient relativement moins attractif car il ne génère pas de revenu. Le coût d’opportunité de détenir de l’or augmente donc.

Appréciation du dollar américain. L’or étant généralement coté en dollars, un billet vert plus fort renchérit son prix pour les acheteurs utilisant d’autres devises, ce qui peut freiner la demande internationale.

Anticipations de taux élevés plus longtemps. Les marchés ont progressivement intégré l’idée que la Réserve fédérale pourrait maintenir des taux élevés plus longtemps que prévu. Ce scénario soutient le dollar et les rendements obligataires, deux éléments généralement défavorables à l’or.

Ces facteurs combinés expliquent pourquoi le métal précieux a reculé malgré un discours globalement positif sur ses perspectives à long terme.

Pourquoi JPMorgan reste haussier sur le long terme

Malgré la révision de ses prévisions, JPMorgan affirme rester constructif sur la trajectoire de l’or à moyen et long terme.

L’un des moteurs majeurs est la demande persistante des banques centrales. Depuis plusieurs années, celles‑ci accumulent de l’or à un rythme historiquement élevé afin de diversifier leurs réserves.

La banque estime également que la diversification des réserves mondiales vers l’or — au détriment notamment du dollar — devrait se poursuivre. Cette tendance structurelle pourrait soutenir durablement les prix.

Dans cette logique, la faiblesse récente du marché ressemble davantage à une phase de consolidation qu’à la fin du cycle haussier.

Pourquoi un rebond reste possible en 2026

Même après avoir revu ses prévisions à la baisse, JPMorgan et plusieurs analystes estiment que les prix de l’or pourraient se redresser au cours de l’année 2026.

Plusieurs facteurs pourraient favoriser ce rebond, notamment :

• la poursuite des achats d’or par les banques centrales
• la diversification progressive des réserves internationales hors dollar
• un éventuel retour des investisseurs occidentaux sur le marché

Si ces flux se matérialisent alors que les pressions macroéconomiques s’atténuent, l’or pourrait retrouver une dynamique haussière.

Les perspectives pour l’argent

La banque reste également positive sur l’argent (silver), même si les moteurs du marché diffèrent quelque peu de ceux de l’or.

Selon ses projections, le prix moyen de l’argent pourrait atteindre environ 81 $ l’once en 2026.

Cette prévision repose sur une offre relativement limitée et une demande soutenue, qui pourraient permettre au marché de construire un niveau de prix structurellement plus élevé plutôt que de répéter une simple bulle spéculative comme lors de cycles passés.

À retenir

La baisse des prévisions de JPMorgan pour l’or en 2026 reflète avant tout des conditions de marché à court terme : une participation plus faible des investisseurs, des rendements réels plus élevés et un dollar fort.

Mais les facteurs structurels — notamment les achats des banques centrales et la diversification des réserves internationales — restent en place. C’est pourquoi la banque continue de voir un marché haussier de long terme pour l’or, même après ce réajustement.