Ethereum frôle le million d'adresses actives quotidiennes, le prix reste coincé : les raisons du décalage

Les moteurs de la flambée des adresses actives

Cette poussée à près d'un million d'adresses actives quotidiennes n'a pas une cause unique. Plusieurs forces convergent.

Entrées institutionnelles dans les ETF

Les ETF spot Ethereum ont enregistré un flux net de 245 millions de dollars sur la semaine du 3 au 7 août, marquant la cinquième semaine consécutive de collecte positive . Santiment identifie cette reprise de la demande via les ETF comme un catalyseur majeur, décrivant le phénomène comme des « portefeuilles existants qui se réveillent, rotateurs de capitaux, et testent à nouveau les rails », plutôt qu'un afflux massif de nouveaux entrants .

La Robinhood Chain et l'activité des couches 2

L'activité réglée sur Ethereum via la Robinhood Chain a ajouté un cas d'usage à fort volume pour le gaz ETH et le trafic applicatif . Simultanément, l'utilisation croissante des couches 2 comme Arbitrum et Optimisme renvoie des transactions de règlement vers la couche principale d'Ethereum, gonflant le nombre d'adresses actives . La baisse des frais de gaz a facilité cette expansion en réduisant les coûts pour les utilisateurs .

Effervescence sur la DeFi, les DEX et les NFT

Les frais sur les échanges décentralisés (DEX) ont bondi début août. Le 4 août, Fluid DEX a vu ses frais grimper de 101,32 % en 24 heures, tandis que ceux d'Uniswap V3 augmentaient de 54,53 %, Uniswap V4 de 37,02 % et Curve DEX de 51,62 % . Santiment attribue en partie la poussée des adresses à l'activité DeFi, NFT et DEX, ainsi qu'à l'intérêt pour le staking liquide et le restaking .

Stablecoins, actifs du monde réel (RWA) et tokenisation

Les transferts de stablecoins et la tokenisation d'actifs du monde réel (RWA) continuent d'attirer l'attention. Fin du 2e trimestre 2026, Ethereum hébergeait 17,2 milliards de dollars en RWA sur sa chaîne . La plateforme reste un important socle de règlement pour la liquidité en dollars, tandis que les progrès réglementaires américains maintiennent l'intérêt des institutions pour la finance on-chain régulée .

Accumulation par les baleines

Le 11 août, une entité baleine a retiré 9 000 ETH supplémentaires de Gemini, prolongeant une frénésie d'accumulation d'un mois totalisant environ 121 000 ETH (soit 227 millions de dollars) . Les données de CryptoQuant montrent que les grands détenteurs absorbent la distribution des investisseurs particuliers : le groupe détenant entre 10 000 et 100 000 ETH a ajouté 5,6 millions d'ETH entre mi-2025 et mi-2026, tandis que celui détenant entre 1 000 et 10 000 ETH a vu son stock passer de 15,6 millions d'ETH en janvier à environ 12,9 millions .

Le paradoxe : pourquoi le prix ne suit pas

Malgré l'explosion de l'activité on-chain, l'ETH reste coincé dans une fourchette baissière vers 1 870 $. Plusieurs facteurs structurels expliquent ce décalage.

Le mécanisme de brûlage en panne

Avec la migration vers les couches 2, la plupart des frais de transaction sont désormais payés sur les L2, et non sur la couche principale. Le récit de « monnaie ultra-saine » (ultrasound money) via la brûlure d'ETH s'est affaibli, freinant le rétablissement des prix . Le marché a intégré l'effondrement de ce modèle de valeur (l'or numérique via la brûlure de frais) avant d'intégrer pleinement un second modèle (un actif de réserve générant un rendement) .

La valeur captée migre vers les L2

La couche applicative d'Ethereum a généré 1,79 milliard de dollars de frais au 2e trimestre 2026, mais la couche principale n'en a capté que 4,9 %, ne gagnant que 88,4 millions de dollars de Valeur Économique Réelle . Alors que l'activité se déplace vers les rollups, la couche principale capte une part décroissante de la valeur économique qu'elle permet. L'analyste on-chain Tanaka a publié une analyse montrant que « l'activité du réseau est réelle. L'accumulation de valeur pour le token ETH ne suit pas le rythme » .

Compression du rendement du staking

Le rétrécissement de l'écart entre le rendement du staking d'Ethereum et les taux d'intérêt traditionnels sans risque a réduit l'attrait relatif du staking, contribuant à la pression vendeuse . Ce changement de positionnement a déclenché une cascade de liquidations de positions longues début août .

Liquidité estivale réduite et conditions de crédit resserrées

Les analystes pointent la faible liquidité saisonnière typique de la fenêtre de trading d'août et des conditions de crédit plus tendues qui empêchent le prix de réagir aux signaux on-chain positifs . Une analyse de TradingKey a noté que la baisse intraday reflétait « une interaction complexe entre le resserrement des conditions de crédit et un vide de liquidité saisonnier » .

Faible intérêt des investisseurs américains

CryptoQuant rapporte que le faible intérêt persistant des investisseurs américains a plafonné la collecte de fonds et la demande du marché, suggérant un potentiel de hausse de prix limité à court terme malgré des signaux d'adoption plus forts .

Un schéma qui se répète depuis fin 2025

Ce décalage n'est pas nouveau. Un schéma similaire était apparu fin 2025 : le volume quotidien de transactions atteignait 2,1 millions tandis que l'ETH corrigeait de 4 500 $ à 2 900 $ . L'épisode actuel – 989 500 adresses contre un prix d'environ 1 870 $ – est une version intensifiée de la même dynamique : l'usage du réseau dépasse l'action des prix, signalant souvent une accumulation plutôt qu'une demande spéculative .

Les données de Glassnode montrent que la moyenne mobile sur 30 jours des adresses actives se maintient autour de 450 000 en juillet 2026, la même fourchette qu'en août et septembre 2025 lorsque l'ETH se négociait au-dessus de 4 500 $ lors des sommets du cycle . L'usage du réseau s'est donc dissocié du prix : l'activité reste à des niveaux de marché haussier tandis que l'intérêt social s'est effondré .

Le paysage concurrentiel : Solana et Cardano

Solana

Solana opère à une échelle différente en termes de métriques réseau brutes. Elle tourne avec 1,5 à 3 millions d'adresses actives quotidiennes (généralement autour de 2 millions) et a traité 127 millions de transactions sur une journée représentative de fin juin – dépassant de loin les ~2,8 millions de transactions quotidiennes de la couche principale d'Ethereum . Solana a dépassé Ethereum en nombre d'adresses actives quotidiennes pour la première fois en mars 2026, avec 4,2 millions contre 3,8 millions pour Ethereum . Le volume hebdomadaire de ses DEX a atteint 11,49 milliards de dollars en avril contre 7,62 milliards pour Ethereum .

L'écosystème L2 change la donne

Cependant, la comparaison la plus pertinente est celle de la couche principale d'Ethereum plus son écosystème de couches 2. En incluant les L2, l'écosystème combiné dépasse les 12 millions d'adresses actives quotidiennes, conservant l'avance globale du réseau Ethereum . Les rollups traitaient 1 270 opérations utilisateur par seconde à la fin du 2e trimestre 2026 .

Cardano

Cardano ne constitue pas une menace concurrentielle sur le plan des adresses actives. Ses adresses actives quotidiennes se situent entre 9 000 et 16 000, en forte baisse par rapport aux quelque 135 000 de 2024 . Sa capitalisation boursière de 6,29 milliards de dollars est loin derrière celles d'Ethereum (224,95 milliards) et de Solana (42,4 milliards) .

En résumé

L'activité on-chain d'Ethereum est à des niveaux de marché haussier tandis que son prix stagne dans une fourchette baissière – un décalage structurel provoqué par la migration de la valeur vers les L2, un mécanisme de brûlage en panne et des vents contraires macroéconomiques. Pour savoir si la croissance soutenue des adresses finira par tirer le prix vers le haut, il faudra observer si ces freins structurels s'inversent. Signaux clés à surveiller : la poursuite des entrées dans les ETF, l'impact des prochaines mises à niveau, et la traduction de l'accumulation par les baleines en soutien des prix. Pour l'instant, Ethereum n'a jamais été aussi actif, mais son token ne capte pas encore cette valeur.