Nokia décolle en Bourse : les coulisses du rallye alimenté par l'IA

Le bond d'environ 15 % de l'action Nokia en une semaine a été provoqué par une puissante revalorisation, le marché ayant repensé l'entreprise : d'un équipementier télécoms en déclin, Nokia est devenu un bénéficiaire direct de la construction des infrastructures d'intelligence artificielle. Ce rallye a été renforcé par une série de catalyseurs haussiers concrets, mais il est assombri par des risques financiers bien réels que les investisseurs doivent peser.

Ce qui a propulsé le rallye

Un carnet de commandes IA et cloud de 2,8 milliards d'euros — C'est le catalyseur le plus important. Nokia a fait état d'un volume de commandes IA et cloud de 2,8 milliards d'euros au deuxième trimestre, soit 6,3 fois son chiffre d'affaires trimestriel dans ce segment, qui s'élève à 446 millions d'euros . La direction prévoit qu'environ la moitié de ces commandes se transformeront en revenus d'ici 12 mois . L'ampleur de ce carnet a signalé aux investisseurs que la demande pour les centres de données d'IA est réelle et durable pour Nokia, et non un phénomène passager.

Des résultats T2 supérieurs aux attentes et une révision à la hausse des prévisions — Les ventes nettes ont augmenté de 8 % sur un an, à 4,82 milliards d'euros, le bénéfice opérationnel comparable a bondi de 18 % à 434 millions d'euros, et le BPA de 0,07 euro a dépassé les estimations . Nokia a relevé ses prévisions pour l'ensemble de l'exercice, ce qui a conforté le marché dans l'idée d'un retournement.

Les relèvements d'objectifs de Bank of America et SEB Equities — Les deux sociétés ont relevé leurs objectifs de cours et amélioré leurs recommandations, contribuant à une hausse de 9,27 % le 12 août, le marché ayant reconsidéré Nokia comme un « fournisseur central d'infrastructures de centres de données d'IA » .

Des achats d'actions par cinq cadres dirigeants — Le 13 août, cinq managers (Victoria Hanrahan, Stephan Prosi, Louise Fisk, Raghav Sahgal et David Heard) ont acheté des actions Nokia à la bourse d'Helsinki, faisant suite à des achats effectués fin juillet par d'autres dirigeants, dont Patrik Hammarén, Timo Ihamuotila et Pallavi Mahajan . Au cours des 90 derniers jours, 11 initiés ont acheté des actions pour un total d'environ 4 millions de dollars . Ce mouvement a témoigné de la conviction de la direction à des niveaux de cours déprimés.

La fermeture du centre de R&D de Hangzhou (1 600 suppressions de postes) — Nokia a confirmé qu'il allait fermer son site de R&D en technologies radio à Hangzhou, en Chine, d'ici fin 2026, supprimant environ 1 600 emplois . Bien que négative sur le plan humain, la mesure a été interprétée par le marché comme une décision décisive de réduction des coûts et un réalignement stratégique vers l'IA et le marché américain, renforçant le récit du retournement .

Les risques clés qui tempèrent le rallye

Facteur de risque	Détail
Free cash-flow négatif	Nokia brûle du cash malgré le bon résultat ; le risque d'exécution pour convertir le carnet de commandes de 2,8 milliards d'euros en revenus réels est élevé .
Charges de restructuration de 700 à 800 millions d'euros en 2026	Le plan d'économies plus large (annoncé initialement en 2023, visant 800 millions à 1,2 milliard d'euros d'économies d'ici 2026) entraîne des charges ponctuelles de plusieurs milliards qui pèseront sur les résultats publiés .
Ratio PER élevé (~73,6)	L'action est valorisée pour une perfection qui, même après son repli par rapport au sommet de mai 2026 (environ 15,78 dollars), laisse peu de marge d'erreur dans l'exécution .
Pénuries de puces mémoire et de composants optiques	Nokia est confronté à des contraintes d'approvisionnement qui limitent sa capacité à livrer des équipements de réseau IA/optique aux hyperscalers ; la tension sur l'offre est un véritable goulot d'étranglement .
Objectif de bénéfice opérationnel d'environ 1,18 milliard d'euros au T4	Les attentes du consensus pour le second semestre sont exigeantes. Nokia doit transformer son carnet de commandes en une accélération significative des revenus au quatrième trimestre pour justifier la valorisation actuelle.
Faiblesse de la demande télécoms	L'activité traditionnelle auprès des opérateurs reste sous pression à l'échelle mondiale, et la revalorisation de l'action dépend presque entièrement de la poursuite de la croissance du segment IA/cloud .

Ce bond doit être compris comme une revalorisation guidée par le sentiment : le marché voit désormais Nokia comme un acteur du réseau d'IA (aux côtés de son partenariat AI-RAN avec Nvidia) plutôt que comme un équipementier télécoms en déclin. Le carnet de commandes de 2,8 milliards d'euros est le fait fondamental qui soutient cette thèse. Mais le free cash-flow négatif, les lourdes charges de restructuration, une valorisation tendue et les contraintes d'approvisionnement signifient qu'il n'y a que très peu de marge d'erreur au second semestre 2026.