Les prévisions relevées deux fois en cinq mois

La direction a d'abord relevé ses prévisions de ventes pour 2026 à 34–39 milliards € en janvier . Après un solide T1 2026, elle les a de nouveau relevées en avril à 36–40 milliards €, le point médian se situant désormais à environ 38 milliards € . Chaque relèvement a réduit l'incertitude quant à la trajectoire de croissance d'ASML et a donné aux analystes comme Deshpande une base plus élevée pour leurs modélisations.

Le T1 2026 confirme une demande généralisée liée à l'IA

Le chiffre d'affaires du trimestre a atteint 8,8 milliards €, contre un consensus de 8,5 milliards €, et le résultat net s'est élevé à 2,8 milliards €, contre 2,5 milliards € attendus . Point crucial : jusqu'à 51 % des ventes de nouvelles machines au T1 sont allées au segment de la mémoire, contre 30 % le trimestre précédent, confirmant que la demande d'IA entraîne la lithographie EUV profondément dans la production de DRAM, et pas seulement dans la logique .

DRAM et EUV : le levier de volume

Bernstein avait précédemment projeté que les expéditions d'EUV aux clients DRAM plus que doubleraient, passant de 18 unités en 2025 à 44 unités en 2028 . JPMorgan n'a pas publié ses propres prévisions d'unités avec l'objectif de 2 200 $, mais l'ampleur de la cible implique qu'elle a intégré une rampe tout aussi agressive, traitant l'EUV pour la DRAM comme un moteur de croissance structurel plutôt que comme un pic cyclique.

Le retour sur capital souligne la durabilité

ASML a annoncé un nouveau programme de rachat d'actions de 12 milliards € d'ici 2028 et proposé un dividende total de 7,50 €, renforçant la confiance dans le fait que les flux de trésorerie liés à l'IA sont durables et non pas une aubaine ponctuelle .

L'ascension rapide de JPMorgan : un calendrier des objectifs

L'objectif de JPMorgan sur ASML a évolué avec une rapidité et une ampleur inhabituelles. Depuis décembre 2025, le même analyste a relevé l'objectif de cours quatre fois, pour une augmentation cumulée d'environ 87 %.

*L'objectif de mars d'environ 1 813 $ est estimé à partir d'une note de Futuun indiquant que l'augmentation de juin était de 1 813 $ à 2 200 $ ; JPMorgan n'a pas publié de rapport indépendant à cette étape .

Ce rythme reflète un marché où les fondamentaux sous-jacents — commandes, prévisions et visibilité de la demande finale — n'ont cessé de dépasser les modèles, forçant des révisions à la hausse répétées.

Où se situe le 2 200 $ par rapport au consensus

L'appel de JPMorgan n'est pas simplement en haut de la fourchette : c'est une véritable valeur aberrante.

• Moyenne du consensus : Les plateformes suivant 32 à 44 analystes rapportent des objectifs de cours moyens entre environ 1 590 $ et 1 669 $ .
• Objectifs les plus élevés suivants : Bernstein est à 1 971 $, RBC Capital à 1 700 $, et plusieurs bureaux européens (UBS, Citi, Deutsche Bank) ont des objectifs de 1 600 € à 1 700 €, ce qui se traduit par environ 1 870 $ à 1 990 $ selon le taux de change .
• L'écart : Le 2 200 $ de JPMorgan est environ 32 à 38 % au-dessus de la moyenne du consensus et plus de 200 $ au-dessus du concurrent le plus proche. Il suppose une trajectoire de croissance que le reste de Wall Street n'a pas encore intégrée dans ses prix.

Le moteur des bénéfices : résultats 2025 et trajectoire 2026

Exercice 2025 : Le chiffre d'affaires a atteint 32,7 milliards €, en hausse d'environ 16 % sur un an, avec un résultat net de 9,6 milliards € et une marge brute de 52,8 % . Le bénéfice par action a augmenté d'environ 28 % pour atteindre 24,71 € .

T1 2026 : Le chiffre d'affaires a augmenté de 13 % sur un an pour atteindre 8,8 milliards € et le résultat net a progressé de 17 % à 2,8 milliards € . Les projections de consensus pointent désormais vers un BPA d'environ 29,65 € pour l'ensemble de l'année 2026, soit un bond d'environ 20 % par rapport à 2025 .

Les perspectives de ventes liées à l'IA : pourquoi 2026 est différent

La direction d'ASML a été explicite : la croissance de 2026 est « largement tirée par une augmentation significative des ventes d'EUV et par la croissance de notre activité de base installée » . La fourchette de revenus relevée de 36 à 40 milliards € implique une croissance du chiffre d'affaires allant jusqu'à 22 % par rapport aux niveaux de 2025, la demande de puces IA tirant les commandes vers l'avant dans les segments de la logique et de la mémoire .

Ce changement est structurel, pas cyclique. Les fabricants de mémoire adoptent la lithographie EUV à un rythme qui n'était pas anticipé il y a encore un an, et les clients de la logique étendent leurs capacités pour répondre à une demande insatiable d'accélérateurs IA. L'objectif de 2 200 $ de JPMorgan est en fait un pari sur le fait que cette vague de demande à deux fronts comprimera la croissance d'ASML en une courbe plus forte et plus longue que ce que la plupart des analystes prévoient actuellement.

Les prévisions relevées deux fois en cinq mois

La direction a d'abord relevé ses prévisions de ventes pour 2026 à 34–39 milliards € en janvier . Après un solide T1 2026, elle les a de nouveau relevées en avril à 36–40 milliards €, le point médian se situant désormais à environ 38 milliards € . Chaque relèvement a réduit l'incertitude quant à la trajectoire de croissance d'ASML et a donné aux analystes comme Deshpande une base plus élevée pour leurs modélisations.

Le T1 2026 confirme une demande généralisée liée à l'IA

Le chiffre d'affaires du trimestre a atteint 8,8 milliards €, contre un consensus de 8,5 milliards €, et le résultat net s'est élevé à 2,8 milliards €, contre 2,5 milliards € attendus . Point crucial : jusqu'à 51 % des ventes de nouvelles machines au T1 sont allées au segment de la mémoire, contre 30 % le trimestre précédent, confirmant que la demande d'IA entraîne la lithographie EUV profondément dans la production de DRAM, et pas seulement dans la logique .

DRAM et EUV : le levier de volume

Bernstein avait précédemment projeté que les expéditions d'EUV aux clients DRAM plus que doubleraient, passant de 18 unités en 2025 à 44 unités en 2028 . JPMorgan n'a pas publié ses propres prévisions d'unités avec l'objectif de 2 200 $, mais l'ampleur de la cible implique qu'elle a intégré une rampe tout aussi agressive, traitant l'EUV pour la DRAM comme un moteur de croissance structurel plutôt que comme un pic cyclique.

Le retour sur capital souligne la durabilité

ASML a annoncé un nouveau programme de rachat d'actions de 12 milliards € d'ici 2028 et proposé un dividende total de 7,50 €, renforçant la confiance dans le fait que les flux de trésorerie liés à l'IA sont durables et non pas une aubaine ponctuelle .

L'ascension rapide de JPMorgan : un calendrier des objectifs

L'objectif de JPMorgan sur ASML a évolué avec une rapidité et une ampleur inhabituelles. Depuis décembre 2025, le même analyste a relevé l'objectif de cours quatre fois, pour une augmentation cumulée d'environ 87 %.

*L'objectif de mars d'environ 1 813 $ est estimé à partir d'une note de Futuun indiquant que l'augmentation de juin était de 1 813 $ à 2 200 $ ; JPMorgan n'a pas publié de rapport indépendant à cette étape .

Ce rythme reflète un marché où les fondamentaux sous-jacents — commandes, prévisions et visibilité de la demande finale — n'ont cessé de dépasser les modèles, forçant des révisions à la hausse répétées.

Où se situe le 2 200 $ par rapport au consensus

L'appel de JPMorgan n'est pas simplement en haut de la fourchette : c'est une véritable valeur aberrante.

• Moyenne du consensus : Les plateformes suivant 32 à 44 analystes rapportent des objectifs de cours moyens entre environ 1 590 $ et 1 669 $ .
• Objectifs les plus élevés suivants : Bernstein est à 1 971 $, RBC Capital à 1 700 $, et plusieurs bureaux européens (UBS, Citi, Deutsche Bank) ont des objectifs de 1 600 € à 1 700 €, ce qui se traduit par environ 1 870 $ à 1 990 $ selon le taux de change .
• L'écart : Le 2 200 $ de JPMorgan est environ 32 à 38 % au-dessus de la moyenne du consensus et plus de 200 $ au-dessus du concurrent le plus proche. Il suppose une trajectoire de croissance que le reste de Wall Street n'a pas encore intégrée dans ses prix.

Le moteur des bénéfices : résultats 2025 et trajectoire 2026

Exercice 2025 : Le chiffre d'affaires a atteint 32,7 milliards €, en hausse d'environ 16 % sur un an, avec un résultat net de 9,6 milliards € et une marge brute de 52,8 % . Le bénéfice par action a augmenté d'environ 28 % pour atteindre 24,71 € .

T1 2026 : Le chiffre d'affaires a augmenté de 13 % sur un an pour atteindre 8,8 milliards € et le résultat net a progressé de 17 % à 2,8 milliards € . Les projections de consensus pointent désormais vers un BPA d'environ 29,65 € pour l'ensemble de l'année 2026, soit un bond d'environ 20 % par rapport à 2025 .

Les perspectives de ventes liées à l'IA : pourquoi 2026 est différent

La direction d'ASML a été explicite : la croissance de 2026 est « largement tirée par une augmentation significative des ventes d'EUV et par la croissance de notre activité de base installée » . La fourchette de revenus relevée de 36 à 40 milliards € implique une croissance du chiffre d'affaires allant jusqu'à 22 % par rapport aux niveaux de 2025, la demande de puces IA tirant les commandes vers l'avant dans les segments de la logique et de la mémoire .

Ce changement est structurel, pas cyclique. Les fabricants de mémoire adoptent la lithographie EUV à un rythme qui n'était pas anticipé il y a encore un an, et les clients de la logique étendent leurs capacités pour répondre à une demande insatiable d'accélérateurs IA. L'objectif de 2 200 $ de JPMorgan est en fait un pari sur le fait que cette vague de demande à deux fronts comprimera la croissance d'ASML en une courbe plus forte et plus longue que ce que la plupart des analystes prévoient actuellement.