Le rallye de Delivery Hero alimente les paris des investisseurs sur un possible démantèlement

La forte hausse de l’action Delivery Hero en mai 2026 n’est pas liée à ses résultats opérationnels. Elle reflète surtout un changement rapide dans la structure de l’actionnariat et dans la gouvernance du groupe — des signaux qui laissent penser à une réorganisation stratégique majeure, voire à un démantèlement partiel.

Trois événements ont particulièrement attiré l’attention des marchés : la vente d’une participation importante par Prosus, la montée en puissance du fonds activiste Aspex Management et l’annonce du départ futur du CEO. À cela s’ajoutent des informations selon lesquelles l’entreprise envisagerait de vendre un actif majeur en Asie.

Le déclencheur : la vente de 5 % du capital par Prosus

Le catalyseur immédiat a été la décision de Prosus de vendre environ 5 % du capital de Delivery Hero à la société de gestion basée à Hong Kong Aspex Management.

La transaction porte sur 15 188 284 actions au prix de 22 € chacune, pour un montant d’environ 335 millions d’euros. Le prix représente environ 22 % de prime par rapport au prix moyen pondéré par les volumes sur 30 jours .

Dans les marchés financiers, une transaction de bloc avec une telle prime est généralement interprétée comme un signal de confiance : l’acheteur institutionnel estime que l’actif vaut davantage que son prix actuel.

Après cette opération, la participation d’Aspex est montée à environ 15 %, ce qui en fait l’un des actionnaires les plus influents de Delivery Hero et renforce la pression sur la direction pour améliorer la création de valeur .

Cette vente s’inscrit aussi dans un mouvement plus large de réduction de la participation de Prosus dans la société allemande. Le groupe avait déjà cédé environ 4,5 % de ses actions à Uber dans le cadre d’engagements réglementaires liés à l’acquisition de Just Eat Takeaway.com .

Pression activiste et transition à la tête du groupe

La situation s’est encore intensifiée lorsque Delivery Hero a confirmé que son cofondateur et CEO Niklas Östberg quittera ses fonctions au plus tard le 31 mars 2027, après quinze ans à la tête de l’entreprise .

Le conseil de surveillance a lancé la recherche d’un successeur, tandis qu’Östberg doit superviser l’examen stratégique du groupe pendant la période de transition .

Le calendrier est important. Dans de nombreux cas, les investisseurs activistes poussent à des changements de direction pour accompagner des restructurations profondes. Aspex avait déjà appelé à d’importantes évolutions dans l’équipe dirigeante avant même d’augmenter sa participation, ce qui renforce l’idée que la stratégie du groupe pourrait être profondément révisée .

Pour les marchés, cette transition pourrait marquer un tournant : moins d’expansion mondiale et davantage de rationalisation du portefeuille d’activités.

La possible vente de Woowa Brothers

Parallèlement, plusieurs informations indiquent que Delivery Hero étudierait la vente de Woowa Brothers, la société sud‑coréenne qui exploite l’application de livraison Baedal Minjok (Baemin).

Selon des sources du secteur bancaire citées dans la presse spécialisée, l’entreprise viserait une valorisation d’environ 8 000 milliards de wons (environ 5,3 milliards de dollars) et aurait mandaté JPMorgan comme conseiller pour la vente, avec des documents déjà envoyés à des acheteurs potentiels .

Une telle transaction serait hautement symbolique. Delivery Hero avait acquis Woowa Brothers dans une opération d’environ 4 milliards de dollars annoncée en 2019, l’un des plus gros rapprochements du secteur mondial de la livraison de repas .

Revendre aujourd’hui cet actif serait perçu comme un changement stratégique majeur : passer d’une logique d’expansion internationale à une logique de simplification du portefeuille.

Pourquoi le marché parle d’un « scénario de démantèlement »

Delivery Hero fonctionne depuis longtemps comme un ensemble d’activités régionales couvrant l’Europe, l’Asie, le Moyen‑Orient et l’Amérique latine. Cette présence mondiale a favorisé une croissance rapide, notamment pendant la pandémie, mais elle a aussi rendu la structure du groupe complexe.

Beaucoup d’investisseurs estiment que cette complexité masque la valeur réelle de certains actifs.

La succession d’événements en 2026 —

• la réduction de la participation d’un grand actionnaire historique
• l’arrivée d’un investisseur activiste plus influent
• l’annonce du départ du fondateur‑CEO
• et la perspective de cessions d’actifs importantes

— a donc amené le marché à anticiper une simplification stratégique accélérée.

Cela pourrait passer par la vente de certaines activités régionales, des scissions d’unités ou un recentrage sur un nombre plus limité de marchés rentables.

Ce que les investisseurs surveillent maintenant

Malgré la hausse du titre, l’issue reste incertaine. La vente de Woowa Brothers n’est pour l’instant qu’un processus évoqué par des sources du secteur et aucun plan officiel de démantèlement n’a été annoncé.

Mais la direction prise par les événements est claire : les investisseurs s’attendent de plus en plus à ce que Delivery Hero évolue d’un groupe mondial très étendu vers une structure plus simple, destinée à faire ressortir la valeur de ses actifs.

La manière dont la direction, le conseil de surveillance et les grands actionnaires — en particulier Aspex — orienteront la stratégie dans les prochains mois sera déterminante pour savoir si ces attentes se concrétisent.