Le bitcoin a progressé d’environ 62 900 $ le 16 août à 79 500 $ cinq jours plus tard, soit un bond de 26 %. Cette envolée a reposé sur plusieurs moteurs : une annonce du Trésor américain perçue comme favorable à la liquidité, le retour des flux vers les fonds américains investis directement en bitcoin, le franchissement d’un seuil technique majeur et les rachats forcés des traders qui pariaient sur la baisse. 459
Ce cocktail explique la rapidité du mouvement, mais aussi la prudence qui l’accompagne. Un short squeeze — ou liquidation en chaîne des positions vendeuses — peut provoquer des gains spectaculaires sans démontrer qu’un nouveau marché haussier durable est installé. La prochaine étape décisive sera de voir si le bitcoin parvient à clôturer une semaine au-dessus de sa moyenne mobile à 50 semaines, autour de 82 470 $. 1718
Pourquoi le bitcoin a-t-il autant monté ?
1. Un catalyseur macroéconomique a changé le décor
Le déclencheur immédiat a été le projet du Trésor américain de doubler ses rachats d’obligations à long terme. Les marchés ont interprété cette décision comme un soutien potentiel à la liquidité, ce qui peut profiter aux actifs risqués, dont le bitcoin. Geoff Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, s’est appuyé sur cette évolution pour défendre un scénario à 100 000 $ d’ici à la fin de l’année. 49
Le bitcoin a ensuite dépassé la zone des 69 000 $, identifiée dans les analyses de marché comme sa moyenne mobile à 200 jours. Le franchissement de ce seuil a renforcé l’élan technique et accru la pression sur les traders positionnés à la baisse. 4
2. Les rachats forcés ont accéléré la hausse
Environ 3,1 milliards de dollars de positions vendeuses sur le bitcoin auraient été liquidés pendant les cinq jours de hausse. Lorsqu’une position vendeuse à effet de levier est liquidée, elle est généralement clôturée par l’achat de l’actif sous-jacent. Cela crée une demande mécanique et peut transformer une progression régulière en envolée brutale. 510
C’est le mécanisme classique d’un short squeeze : le prix monte, les vendeurs à découvert sont contraints de racheter, et ces achats font à leur tour grimper le cours. Mais cet effet peut s’essouffler une fois une grande partie des positions vendeuses éliminée. Le retour vers 77 000 $ après le sommet de 79 500 $ est donc compatible avec un ralentissement de la couverture des shorts — sans constituer, à lui seul, ni un retournement confirmé ni la preuve d’une nouvelle tendance baissière.
3. Les entrées dans les fonds au comptant ont apporté une demande plus solide
La hausse ne s’est pas limitée au marché des produits dérivés. Les données disponibles font état de cinq séances consécutives d’entrées nettes dans les ETF américains au comptant sur le bitcoin, pour des montants estimés entre environ 1,44 milliard et 1,92 milliard de dollars selon la période retenue. 68
La distinction est importante. La couverture des shorts correspond à une demande forcée, tandis que les entrées dans les fonds au comptant reflètent l’allocation de capitaux nouveaux à une exposition au bitcoin. La poursuite de ces flux rendrait le rebond plus crédible ; un ralentissement marqué laisserait davantage le marché dépendre de l’effet de momentum et de l’endettement.
Pourquoi Kendrick juge-t-il désormais que 100 000 $ pourrait être trop bas ?
La nouvelle lecture de Geoff Kendrick est conditionnelle : elle ne garantit pas que le bitcoin atteindra 126 000 $. Son raisonnement est que l’amplitude potentielle de la hausse s’est élargie, car deux forces favorables sont apparues simultanément : les entrées dans les fonds au comptant et les liquidations massives de positions vendeuses. Si ces deux moteurs persistent, le bitcoin pourrait retester son précédent record, proche de 126 000 $, avant la fin de l’année. 3811
Un tel scénario supposerait une progression considérable par rapport au récent sommet de 79 500 $. Il doit donc être considéré comme une hypothèse haussière, et non comme le scénario central. Les précédentes révisions de Standard Chartered vont dans le même sens : la banque avait abaissé son objectif de fin d’année de 150 000 $ à 100 000 $, après avoir défendu une projection encore plus élevée. Ces changements montrent que la cible est révisable au gré des conditions de marché. 511
Autrement dit, dire que « 100 000 $ pourrait être trop bas » signifie que les signaux sont devenus plus favorables. Cela n’efface pas les incertitudes qui avaient conduit à réduire les prévisions précédentes.
Le seuil de 82 470 $ sera le test de confirmation
Le passage au-dessus de la moyenne mobile à 200 jours, près de 69 000 $, est un signal encourageant. Mais Galaxy Research surveille un niveau plus exigeant : une clôture hebdomadaire au-dessus de la moyenne mobile à 50 semaines, actuellement proche de 82 470 $. 1718
Dans son analyse historique, Galaxy Research indique que 11 des 13 précédents franchissements de cette moyenne mobile ont coïncidé avec le point bas définitif du cycle. Deux seulement ont été suivis d’une nouvelle baisse. Ce bilan fournit un élément utile, mais pas une certitude : la taille limitée de l’échantillon rappelle qu’un indicateur technique peut aussi produire de faux signaux. 1723
La nuance est essentielle. Une incursion du cours au-dessus de 82 470 $ au cours d’une séance pourrait n’être qu’un dépassement temporaire. Une clôture hebdomadaire au-dessus de ce niveau, suivie d’une capacité à le conserver, constituerait une preuve plus convaincante que le récent point bas pourrait être le creux du cycle.
Les options penchent vers la hausse, sans supprimer le risque
Le marché des options s’est également orienté vers un rebond. Les données du CME Group faisaient apparaître environ 660 millions de dollars d’intérêt ouvert sur les options d’achat, contre 240 millions sur les options de vente pour les échéances de mars, soit un ratio proche de 3 pour 1. Les traders semblaient donc acheter davantage d’exposition à une remontée du bitcoin. 36
Mais un positionnement haussier peut accroître la volatilité dans les deux sens. Si le bitcoin continue de progresser, la demande d’options d’achat et les stratégies momentum peuvent renforcer le mouvement. Si la hausse s’enraye, les positions longues à effet de levier peuvent au contraire provoquer des ventes forcées — le miroir du short squeeze qui a alimenté la première phase du rebond.
Pourquoi il faut éviter de courir après une hausse verticale
Le carburant le plus puissant du mouvement a peut-être déjà été consommé. Après la liquidation de milliards de dollars de positions vendeuses, il reste moins de shorts à contraindre à racheter. Cela ne signifie pas que le bitcoin doit nécessairement baisser, mais que les prochaines avancées devront davantage reposer sur une nouvelle demande au comptant et sur des acheteurs non endettés.
Des analystes techniques ont aussi averti qu’un blocage dans la zone des 85 000–90 000 $ pourrait déclencher des prises de bénéfices, notamment après des indicateurs de momentum en zone de surachat. Un repli depuis cette région n’invaliderait pas automatiquement la thèse d’une reprise ; il montrerait que le marché doit digérer une hausse exceptionnellement rapide.
C’est pourquoi acheter le mouvement avec de l’effet de levier est particulièrement risqué. Les mêmes mécanismes de positionnement qui ont amplifié la hausse peuvent accentuer la baisse si les supports cèdent.
Les anticipations de marché restent plus mesurées
Les prévisions implicites des marchés demeuraient plus prudentes que le scénario le plus optimiste de Standard Chartered. Les contrats négociés sur Kalshi plaçaient le prix moyen attendu du bitcoin en fin d’année autour de 75 000 $, ce qui suggère que les traders n’intégraient pas largement une progression durable vers 100 000 $ ou 126 000 $ comme scénario central. 41
Les marchés prédictifs ne constituent pas une valorisation fondamentale. Leurs prix reflètent la liquidité, la couverture, le sentiment et l’évolution de l’information. Ils offrent surtout une photographie des anticipations à un instant donné, pas une prévision fiable du niveau auquel le bitcoin terminera l’année.
Ce que les investisseurs doivent retenir
Le rebond a amélioré la structure du marché, mais sa composition compte. La hausse combine une demande réelle via les fonds au comptant, un short squeeze massif et un catalyseur macroéconomique lié à la liquidité. L’ensemble est suffisamment favorable pour rouvrir la voie vers 100 000 $, voire vers un test des 126 000 $ si les flux se maintiennent. Mais cela ne suffit pas encore à confirmer un nouveau marché haussier.
Le signal le plus clair à surveiller est une clôture hebdomadaire durable au-dessus d’environ 82 470 $. En attendant, les investisseurs ont intérêt à distinguer un puissant rebond technique d’un véritable retournement de cycle, à ne pas considérer le scénario haussier de Kendrick comme une certitude et à définir à l’avance la taille de leur position ainsi que leurs limites de perte.
