Au cœur du supercycle HBM qui a fait de Micron, SK Hynix et Samsung des entreprises à 1 000 milliards de dollars

Pour la première fois dans l'histoire, les trois entreprises qui fabriquent la quasi-totalité de la mémoire à large bande passante (HBM) mondiale — ces puces spécialisées qui constituent le goulot d'étranglement de chaque serveur d'IA avancé — valent chacune plus de mille milliards de dollars. Ce cap symbolique, franchi simultanément en mai 2026, couronne une transformation fulgurante de 18 mois pour une industrie qui était encore embourbée dans un sévère ralentissement cyclique en 2023 .

La cause profonde n'est pas un simple rebond conjoncturel, mais un supercycle structurel porté par l'IA, qui a redéfini la mémoire : de composant volatile et standardisé, elle est devenue une infrastructure critique et en rupture de stock. Alors qu'une seule superpuce Nvidia Rubin R100 nécessite désormais jusqu'à 288 Go de HBM4, le basculement d'une IA limitée par la puissance de calcul à une IA limitée par la mémoire a contraint l'ensemble du secteur à une revalorisation massive .

La chronologie : trois entreprises, un seul supercycle

Les entreprises ont franchi le seuil en succession rapide, chacune propulsée par un catalyseur unique au sein de la même vague de demande insatiable.

Samsung Electronics : premier entrant, puis un bond en avant

Samsung a été le premier du trio à rejoindre le club des mille milliards de dollars, franchissant la barre en janvier 2026 . Mais le véritable feu d'artifice a eu lieu le 29 mai, lorsque l'entreprise a annoncé avoir commencé à expédier les premiers échantillons au monde de HBM4E à 12 couches — un produit de 7e génération offrant une vitesse de transmission stable de 14 Gbit/s . La nouvelle a déclenché une flambée de l'action d'environ 6 % en une seule journée, poussant sa capitalisation boursière combinée (incluant les actions préférentielles) au-dessus de 2 000 billions de wons (environ 1 500 milliards de dollars américains), une première pour une entreprise coréenne . Sa capitalisation boursière a effectivement doublé en seulement quatre mois .

Micron : le catalyseur de l'analyste

Le 26 mai, l'analyste d'UBS Timothy Arcuri a triplé son objectif de cours pour Micron, le faisant passer de 535 $ à un sommet de Wall Street de 1 625 $ — une révision de 204 % qui a propulsé les actions d'environ 19 % en une seule journée, pour clôturer près de 895,88 $ . Cette flambée a poussé la capitalisation boursière de Micron au-dessus de la barre des 1 000 milliards de dollars pour la première fois. La thèse d'Arcuri, la plus optimiste parmi les 46 analystes couvrant le titre, reposait sur la visibilité offerte par les accords d'approvisionnement à long terme de Micron avec ses clients dans une ère de demande insatiable en mémoire pour l'IA .

SK Hynix : le moteur à profits rugit

SK Hynix, qui avait affiché une perte d'exploitation colossale de 5,8 milliards de dollars en 2023, a complété le trio lorsque sa capitalisation boursière a atteint environ 1 100 milliards de dollars. Ce rallye a été alimenté par une envolée d'environ 400 % sur un an de son bénéfice d'exploitation au premier trimestre 2026, dégageant une marge opérationnelle de 72 % . L'entreprise a consolidé sa position de principal fournisseur de HBM pour Nvidia, ses actions affichant une hausse de plus de 200 % depuis le début de l'année et de 274 % sur l'ensemble de 2025 .

Le supercycle HBM : structurel, pas cyclique

Ces paliers symboliques sont le résultat d'une véritable réinitialisation structurelle de l'industrie des semi-conducteurs, que les analystes qualifient de « supercycle décennal » .

• Un basculement des revenus des semi-conducteurs : La part de la mémoire dans le chiffre d'affaires mondial total des semi-conducteurs devrait bondir de 27 % en 2025 à environ 48 % en 2026, soulignant son importance centrale dans le déploiement de l'IA .
• Une pénurie d'approvisionnement sévère : La complexité de fabrication de la HBM fait qu'elle consomme beaucoup plus de capacité de production de wafers que la mémoire traditionnelle, siphonnant la production de DRAM et de NAND conventionnelles. Cela a déclenché de fortes hausses de prix dans toutes les catégories de mémoire . Le déséquilibre est si grave que la production de GPU pour jeux vidéo a subi des coupes allant jusqu'à 40 %, les usines étant réaffectées à la HBM .
• Un retournement historique des bénéfices : La transition du secteur, d'un creux profond à des pics records, est historiquement sans précédent. Les marges ont dépassé 50 %, et la capitalisation boursière combinée du secteur a atteint environ 3 000 milliards de dollars .

Le pari de la HBM4E : une rivalité concurrentielle s'intensifie

Sous les célébrations communes, une bataille féroce pour la suprématie technologique se déroule. SK Hynix détient actuellement la couronne de principal fournisseur de HBM pour les processeurs d'IA les plus avancés de Nvidia . Cependant, l'expédition par Samsung d'échantillons de HBM4E signale un possible basculement de pouvoir .

En étant le premier sur le marché avec sa HBM4E de 7e génération, Samsung a pris de vitesse le champ concurrentiel après avoir été à la traîne dans la qualification de la précédente génération HBM3E . Ce développement a immédiatement créé des vents contraires pour SK Hynix, des informations faisant état d'investisseurs institutionnels se désengageant de SK Hynix au profit de Samsung suite à cette annonce, alors même que les deux sociétés s'échangent à des valorisations records .