Vietnam : six actions rejoignent le FTSE All-World, une intégration étalée jusqu’en 2027

Le Vietnam franchit une étape importante dans son ouverture aux investisseurs internationaux : FTSE Russell le fait passer du statut de marché frontière à celui de marché émergent secondaire. Mais cette promotion ne provoquera pas, du jour au lendemain, une ruée de capitaux étrangers.

La première étape de l’intégration commencera à l’ouverture du marché le 21 septembre 2026, après la clôture des échanges du vendredi 18 septembre. L’inclusion complète est prévue en septembre 2027. 1317

Les six actions vietnamiennes ajoutées au FTSE All-World

Les six titres qui feront leur entrée dans le FTSE All-World sont :

• Vietcombank (VCB) — grande capitalisation
• Vingroup (VIC) — grande capitalisation
• Vinhomes (VHM) — grande capitalisation
• BIDV (BID) — capitalisation moyenne
• VPBank (VPB) — capitalisation moyenne
• Hoa Phat Group (HPG) — capitalisation moyenne

Ces six actions seront également intégrées aux univers FTSE All-Cap et FTSE Total-Cap. Le groupe des grandes capitalisations comprend VCB, VIC et VHM, tandis que BID, VPB et HPG appartiennent à la catégorie des capitalisations moyennes. 1213

Cette distinction est essentielle. Le FTSE All-World couvre principalement les entreprises à grande et moyenne capitalisation. Les indices plus larges de la série FTSE Global Equity Index Series incluent aussi des petites et des microcapitalisations. Les 117 titres annoncés ne correspondent donc pas à 117 nouvelles composantes du seul FTSE All-World.

Que recouvre le total de 117 actions ?

La revue semestrielle de septembre de FTSE Russell identifie 117 nouvelles actions vietnamiennes dans ses indices mondiaux :

• Six grandes et moyennes capitalisations intégrées aux FTSE All-World, All-Cap et Total-Cap ;
• 21 petites capitalisations ajoutées à des indices plus larges ou spécialisés ;
• 90 microcapitalisations, principalement destinées aux segments FTSE Global Total-Cap et micro-cap.

Au total, 27 actions rejoindront le FTSE All-Cap, qui couvre les grandes, moyennes et petites capitalisations. Les 90 microcapitalisations supplémentaires renforcent la présence du Vietnam dans l’univers Total-Cap, sans pour autant constituer de nouvelles entrées dans l’indice All-World, très suivi par les investisseurs internationaux. 129

Le calendrier à retenir

La revue de septembre repose sur les données disponibles jusqu’au dernier jour ouvré de juin, conformément au calendrier publié par FTSE Russell. La liste indicative des composantes a été publiée le 21 août 2026. Les demandes de clarification des clients devaient être transmises avant le 4 septembre. 623

Le calendrier opérationnel est le suivant :

• Dernier jour ouvré de juin 2026 : date d’arrêté des données ;
• 21 août 2026 : publication de la liste indicative ;
• 4 septembre 2026 : date limite pour les questions des clients ;
• 18 septembre 2026 : prise d’effet des changements après la clôture ;
• 21 septembre 2026 : application des nouveaux indices à l’ouverture ;
• Septembre 2027 : objectif d’inclusion à 100 %.

La foire aux questions officielle de LSEG consacrée à la reclassification du Vietnam est datée du 27 août 2026. Cette date diffère du 25 août parfois mentionné dans des commentaires de marché antérieurs. 17

Pourquoi l’intégration sera-t-elle progressive ?

FTSE Russell n’appliquera pas immédiatement la pondération complète du Vietnam. L’intégration s’effectuera au moyen d’un facteur d’inclusion régional progressif :

• 10 % en septembre 2026 ;
• 30 % en mars 2027 ;
• 65 % en juin 2027 ;
• 100 % en septembre 2027. 17

Ce mécanisme évite aux fonds indiciels de devoir acheter en une seule fois toute leur position théorique. Il laisse également aux investisseurs internationaux, aux courtiers et aux infrastructures de marché le temps de mettre en place les dispositifs de conservation, d’exécution et de règlement-livraison nécessaires à la réplication des indices.

La décision de FTSE Russell intervient après des progrès dans l’accès au marché vietnamien, notamment la mise en place d’un modèle de courtage mondial et des évolutions permettant des mécanismes de règlement sans préfinancement. FTSE avait auparavant identifié l’accès des courtiers internationaux comme une condition importante de la reclassification. 202729

Quel montant de capitaux étrangers peut-on attendre ?

Les estimations divergent, car le montant final dépendra notamment des actifs qui répliquent les indices FTSE concernés, des pondérations définitives, des capacités disponibles au titre de la détention étrangère, de la liquidité des titres et de la manière dont les gérants exécuteront leurs ordres.

Une estimation évoque plus de 2,2 milliards de dollars de flux passifs cumulés sur les quatre étapes de l’intégration. Comme la première tranche ne représente qu’environ 10 % du processus, les entrées de septembre pourraient se situer autour de 200 à 220 millions de dollars. Il s’agit d’une estimation de marché, et non d’un engagement de FTSE Russell, de Vanguard ou d’un autre gestionnaire. 42

D’autres projections sont plus prudentes. L’une d’elles situe les flux passifs totaux entre 1,33 et 1,5 milliard de dollars, en soulignant là encore que les capitaux arriveront en plusieurs étapes et non en une seule fois. 7

La conclusion la plus solide est donc directionnelle : la promotion du Vietnam peut créer une demande institutionnelle durable, mais le premier rééquilibrage ne devrait pas atteindre à lui seul le montant annoncé pour l’ensemble de la transition.

Quel effet pour les ETF FTSE All-World de Vanguard ?

Un fonds conçu pour suivre le FTSE All-World, comme le Vanguard FTSE All-World UCITS ETF, devrait adapter son portefeuille lorsque la composition de l’indice sous-jacent changera. Vanguard décrit cet indice comme un indice pondéré par la capitalisation boursière, composé de grandes et moyennes entreprises des marchés développés et émergents. 64

Il faut toutefois distinguer les positions actuellement publiées par un fonds de celles qu’il détiendra après le changement d’indice. Les données de portefeuille disponibles au 31 juillet 2026 sont antérieures à la mise en œuvre de septembre. L’absence d’actions vietnamiennes dans cet état de portefeuille ne permet donc pas de conclure que l’ETF n’en détiendra pas après l’entrée en vigueur de la nouvelle composition. 5556

La pondération du Vietnam restera par ailleurs probablement modeste dans un fonds mondial largement diversifié. La taille de l’ETF, sa méthode de réplication, les pondérations finales de l’indice et le calendrier d’exécution détermineront quand et dans quelle proportion les six titres apparaîtront dans ses positions publiées.

Un soutien au sentiment, mais pas nécessairement un retournement des ventes étrangères

L’annonce accroît la visibilité du Vietnam auprès des investisseurs internationaux et peut renforcer les anticipations concernant la liquidité, les valorisations et la participation institutionnelle des titres éligibles. Le VN-Index a progressé de 5,55 % en août, pour atteindre 1 832,12 points à la clôture du 28 août, porté notamment par Vingroup et les valeurs bancaires. 36

Les flux étrangers restent cependant volatils. Certaines publications ont fait état d’un retour des achats après l’annonce de FTSE, tandis que d’autres ont continué à signaler des ventes nettes importantes et la pression exercée par les mouvements de capitaux mondiaux. 404146

La promotion doit donc être comprise comme une amélioration structurelle de l’accès au marché, accompagnée d’un effet positif à court terme sur le sentiment, et non comme la preuve d’un retournement définitif des ventes étrangères. Les achats liés aux indices se concentreront sur les titres éligibles et s’étaleront sur plusieurs étapes. Ils ne font pas disparaître les risques liés aux marchés mondiaux, aux devises, aux niveaux de valorisation, à la liquidité, aux plafonds de détention étrangère ou aux décisions propres à chaque investisseur.

Les indicateurs à surveiller

Les prochains signaux importants seront les suivants :

1. Les fichiers définitifs de composition et de pondération publiés avant la mise en œuvre ;
2. Les échanges des 18 et 21 septembre, plus instructifs que les seules estimations de flux ;
3. Les marges disponibles pour les investisseurs étrangers et la liquidité des six composantes du FTSE All-World ;
4. Les étapes de mars et juin 2027, qui permettront de mesurer la continuité de la demande ;
5. L’éventuel élargissement des achats étrangers au-delà des seules valeurs directement concernées par les indices.

L’entrée du Vietnam dans les indices FTSE crée un canal plus direct vers les portefeuilles mondiaux. Le fait marquant est l’arrivée de six actions dans le FTSE All-World, mais le changement le plus profond réside dans l’intégration progressive du pays à un système plus large d’indices émergents. L’opportunité est réelle ; son impact en liquidités sera toutefois étalé et dépendra de l’investissabilité effective du marché.