Bitcoin : le ratio futures/spot atteint un record de 7,82 sur Binance, un signal d'alarme pour le marché

Ce n'est pas qu'une simple curiosité. La société d'analyse on-chain CryptoQuant a immédiatement tiré la sonnette d'alarme, qualifiant ce rallye de « mirage du levier » (leveraged mirage) : selon elle, l'évolution du prix du Bitcoin est désormais « construite sur l'endettement, pas sur la demande » .

Une demande spot en berne

La demande sur le marché spot s'affaiblit régulièrement depuis juin 2026 . Les capitaux des investisseurs particuliers se détournent des cryptomonnaies au profit des actions liées à l'intelligence artificielle, ce qui assèche la pression acheteuse sur les marchés spot . Le BTC/USDT évolue dans une fourchette étroite au-dessus des 60 000 $. L'analyste de CryptoQuant, Axel Adler Jr., estime à 55 % la probabilité que le Bitcoin reste entre 57 700 $ et 67 000 $ jusqu'à la fin du mois d'août . La demande, tant sur le spot que sur les dérivés, se dégrade sur des périodes de trois mois, la découverte du prix se faisant désormais presque exclusivement sur le marché des futures .

L'intérêt ouvert : réduit mais toujours risqué

L'intérêt ouvert (open interest) raconte une histoire plus complexe. Au 7 août, l'intérêt ouvert sur le Bitcoin (BTC) sur Binance s'élevait à environ 3,9 milliards de dollars, en hausse de 8,3 % par rapport à juin, mais bien en dessous du pic de la plateforme (7,47 milliards de dollars en octobre 2025) . Toutes plateformes confondues, l'intérêt ouvert total sur le Bitcoin atteint environ 21,75 milliards de dollars — soit une baisse de 54 % par rapport au record historique de 47,58 milliards de dollars du 6 octobre 2025 (lorsque le BTC se négociait près de 124 000 $) . Certaines sources citent des chiffres plus élevés — l'une d'elles évalue l'intérêt ouvert de Binance à 24,47 milliards de dollars — mais les données les plus cohérentes situent l'intérêt ouvert total du marché à environ 21,75 milliards de dollars et celui de Binance à environ 3,9 milliards de dollars . Cet écart reflète probablement des méthodes de mesure différentes (par exemple, l'inclusion ou non des options) .

Les risques de liquidations liés au déséquilibre du levier

Avec un ratio de 8 pour 1, tout mouvement de prix, même modéré, peut déclencher des liquidations en cascade, car le marché est massivement positionné sur des produits dérivés à effet de levier plutôt que sur une exposition spot réglée . CryptoQuant a spécifiquement averti que, dans cet environnement, même un petit mouvement de prix peut provoquer une volatilité démesurée en raison de la concentration de l'effet de levier . Plus tôt en juillet, le levier des contrats perpétuels BTC-USDT avait bondi de 2,7 fois depuis le début de l'année, suscitant des inquiétudes quant à d'éventuelles liquidations forcées si les conditions du marché venaient à changer .

Perspectives Bitfinex : les traders d'options se couvrent contre une baisse

Les traders d'options se positionnent pour un mois d'août sans grande tendance et se couvrent activement contre un risque de baisse en septembre, selon une analyse liée à Bitfinex . Le biais en faveur des options de vente (puts) suggère que les traders professionnels considèrent la fourchette actuelle comme intenable et parient sur une rupture à la baisse plutôt qu'à la hausse au cours du trimestre . Fin juin, l'intérêt ouvert total sur les options BTC avoisinait les 34,5 milliards de dollars, en baisse significative par rapport au pic de plus de 65 milliards de dollars d'octobre 2025 .

Le verdict

Le ratio de 7,82 signale un marché structurellement malsain : un volume élevé de transactions à effet de levier sans demande spot organique, un intérêt ouvert en baisse par rapport aux sommets de 2025, des capitaux de détail qui fuient vers les actions IA, et un marché des options qui intègre un risque de baisse pour septembre. Le verdict de CryptoQuant est le plus clair : ce rallye n'est qu'un « mirage du levier » construit sur des fondations qui s'amenuisent.