Un partenariat de 15 milliards d’euros entre Citi et BlackRock pour développer le crédit privé en Europe

Le marché mondial du crédit privé continue de se développer rapidement, et un nouveau partenariat entre Citigroup et HPS Investment Partners — désormais intégré à BlackRock — illustre la manière dont grandes banques et gestionnaires d’actifs collaborent pour financer les entreprises en dehors des circuits bancaires traditionnels.

Les deux groupes ont lancé une plateforme de crédit privé de 15 milliards d’euros, destinée à développer le prêt direct aux entreprises en Europe, avec l’ambition de s’étendre progressivement à l’ensemble de la région EMEA (Europe, Moyen‑Orient et Afrique).

Le cœur du partenariat Citi – HPS (BlackRock)

Le programme prévoit de financer jusqu’à 15 milliards d’euros d’opportunités de dette sur une période initiale de cinq ans.

Plusieurs éléments structurent cette plateforme :

• Échelle et durée : un objectif de financement pouvant atteindre 15 milliards d’euros sur cinq ans.
• Zone géographique : démarrage en Europe continentale et au Royaume‑Uni, avec une extension prévue vers le Moyen‑Orient à mesure que le programme se développe.
• Types d’emprunteurs : entreprises corporates et sociétés détenues ou soutenues par des fonds de private equity.
• Origination des transactions : Citi mobilisera ses équipes de banque d’investissement, banque d’entreprise et banque commerciale pour identifier et structurer les opportunités de financement.

Concrètement, le partenariat associe la capacité d’origination et le réseau mondial de clients de Citi à la plateforme d’investissement en crédit privé d’HPS. Cela permet de financer des prêts en dehors du bilan traditionnel d’une banque tout en conservant un flux d’opérations provenant de l’écosystème bancaire.

Un focus sur le prêt direct à risque plus élevé

La plateforme ciblera principalement des financements sub‑investment‑grade, c’est‑à‑dire des emprunteurs dont la notation de crédit est inférieure à la catégorie « investment grade ».

Ce segment est typique du direct lending, où les fonds de crédit privé prêtent directement à des entreprises de taille moyenne ou à des opérations soutenues par le capital‑investissement.

Pour les entreprises et les fonds de private equity, ce type de financement présente plusieurs avantages :

• des structures de financement plus flexibles
• une exécution souvent plus rapide
• des engagements importants provenant d’un seul prêteur ou d’un petit groupe d’investisseurs

Ces caractéristiques expliquent pourquoi le direct lending est devenu l’un des segments les plus dynamiques de la finance mondiale ces dernières années.

Comparaison avec le partenariat Citi–Apollo

Cette initiative n’est pas la première incursion majeure de Citi dans le crédit privé. En 2024, la banque a annoncé un programme de crédit privé et de prêt direct de 25 milliards de dollars avec Apollo Global Management, initialement centré sur l’Amérique du Nord.

Les deux partenariats suivent une logique similaire :

• Accord avec Apollo : plateforme de grande ampleur principalement tournée vers le marché nord‑américain.
• Accord avec HPS / BlackRock : expansion stratégique vers l’Europe, le Royaume‑Uni et potentiellement le Moyen‑Orient.

Dans les deux cas, le modèle consiste à associer la capacité de sourcing d’une grande banque à la puissance de capital d’un gestionnaire d’actifs alternatif.

Pourquoi l’Europe attire de plus en plus le crédit privé

Si les grands acteurs financiers se tournent vers l’Europe, c’est en partie pour des raisons structurelles.

Contrairement aux États‑Unis, les entreprises européennes dépendent encore largement des banques traditionnelles pour leur financement.

Selon des analyses d’Apollo, les prêteurs non bancaires représentent environ 12 % du financement des entreprises en Europe et au Royaume‑Uni, contre près de 75 % aux États‑Unis.

Cet écart suggère un important potentiel de croissance pour le crédit privé dans la région. Les contraintes réglementaires pesant sur les banques — notamment les exigences de capital issues des accords de Bâle — encouragent aussi le transfert d’une partie du financement vers des acteurs non bancaires.

Les risques : défauts et liquidité

Malgré sa croissance rapide, le secteur fait l’objet d’une attention accrue.

Des analyses de Citi soulignent que le marché du crédit privé doit composer avec une hausse des risques de défaut et des pressions sur la liquidité dans un environnement économique plus incertain.

Un autre enjeu concerne le décalage de liquidité : les fonds de crédit privé investissent dans des prêts souvent peu liquides et à long terme, tout en offrant aux investisseurs des possibilités périodiques de retrait.

Ce risque a été illustré lorsque BlackRock a limité les retraits d’un fonds phare géré par HPS après une hausse des demandes de remboursement d’investisseurs.

Ces épisodes montrent que, même si les prêts sous‑jacents restent solides, la gestion de la liquidité côté investisseurs devient un défi majeur pour l’industrie.

Ce que ce partenariat révèle pour le marché

L’initiative Citi–HPS met en évidence plusieurs tendances importantes dans la finance mondiale :

• les banques et les gestionnaires d’actifs collaborent de plus en plus sur les marchés du crédit
• l’Europe devient un terrain de croissance clé pour le crédit privé
• les grandes plateformes de prêt direct cherchent désormais à rivaliser avec les marchés bancaires traditionnels

Dans le même temps, l’expansion rapide du secteur s’accompagne d’interrogations sur la transparence, la liquidité et la gestion des défauts. La capacité des grands acteurs à maîtriser ces risques déterminera en grande partie le rythme de croissance du crédit privé en Europe dans les années à venir.

Pour l’instant, le programme de 15 milliards d’euros entre Citi et HPS (BlackRock) apparaît comme l’un des signaux les plus clairs que le marché européen du crédit privé entre dans une nouvelle phase d’expansion.