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J.P. Morgan prévoit un rendement de 10 % pour le bitcoin, mais ne le recommande pas en portefeuille
Les hypothèses 2027 de J.P. Morgan Asset Management attribuent au bitcoin un rendement composé annualisé de 10 % sur 10 à 15 ans, contre 7,5 % pour les grandes actions américaines.
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Points clés à retenir
- Les hypothèses 2027 de J.P. Morgan Asset Management attribuent au bitcoin un rendement composé annualisé de 10 % sur 10 à 15 ans, contre 7,5 % pour les grandes actions américaines.
- Les scénarios sur dix ans vont d’une hausse annualisée de 16,6 % à une baisse de 11,2 % : ce sont des hypothèses de planification, pas une garantie ni un objectif de cours.
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Pour la première fois, J.P. Morgan Asset Management attribue au bitcoin une hypothèse de rendement à long terme : 10 % par an en rendement composé sur un horizon de 10 à 15 ans. Ce chiffre dépasse les estimations de la société pour plusieurs placements familiers. Mais il ne s’accompagne pas d’une recommandation d’achat : la volatilité du bitcoin et ses corrélations instables avec les autres actifs restent, selon la firme, des obstacles à son intégration dans ses principaux modèles de portefeuille. 3
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Comment le bitcoin se compare aux autres actifs
| Actif | Rendement composé annualisé estimé |
|---|---|
| Bitcoin | 10,0 % |
| Sociétés immobilières cotées américaines (REITs) | 8,2 % |
| Grandes capitalisations américaines | 7,5 % |
| Or | 5,5 % |
Les estimations pour le bitcoin, les REITs et l’or sont rapportées dans la couverture du document ; le communiqué de J.P. Morgan confirme celle de 7,5 % pour les grandes capitalisations américaines. 1
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15 Il s’agit d’hypothèses de long terme, pas de prévisions des rendements de chaque année.
Le rendement affiché va de pair avec un risque élevé
J.P. Morgan associe au bitcoin une volatilité annualisée de 55 %. À titre de comparaison, la volatilité attendue des grandes actions américaines est estimée à environ 18 % dans des articles consacrés au rapport. 1
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5 La volatilité mesure l’ampleur des variations des rendements ; elle n’indique pas si les cours vont monter ou baisser.
La différence entre rendement arithmétique et rendement composé aide à comprendre pourquoi ces fluctuations comptent. Le rendement arithmétique est la moyenne des variations sur chaque période ; le rendement composé reflète l’évolution réelle d’un capital au fil de ces périodes. Ainsi, une hausse de 50 %, suivie d’une baisse de 50 %, donne une moyenne arithmétique de 0 %, mais transforme 100 € en 75 €. De fortes variations peuvent donc réduire la croissance composée par rapport à ce que suggère une simple moyenne.
Un article consacré aux prévisions attribue au bitcoin un rendement moyen arithmétique de 20,9 %, à côté de l’hypothèse composée de 10 %. 2 Ces chiffres correspondent à deux méthodes de calcul différentes : le rendement arithmétique ne doit pas être interprété comme la croissance annuelle attendue d’un portefeuille.
Trois scénarios, du recul à la forte hausse
Le rapport de J.P. Morgan présente trois scénarios de rendement du bitcoin sur dix ans : 10 % par an dans le scénario central, 16,6 % dans le scénario haussier et −11,2 % dans le scénario baissier. Les calculs du rapport prennent pour référence un cours au comptant de 83 000 dollars au 30 septembre 2026. 33
Ces hypothèses ne constituent pas une prévision selon laquelle le bitcoin atteindra un cours précis. Le scénario baissier envisage des pertes annuelles soutenues ; le scénario central n’est que l’un des trois chemins modélisés.
Selon un compte rendu secondaire, le cadre de prévision combine trois facteurs : l’évolution de la masse monétaire mondiale par rapport à l’offre de bitcoins, le rôle potentiel du bitcoin comme complément à l’or et l’utilisation du réseau, pondérés respectivement à 65 %, 30 % et 5 %. 41 Les extraits officiels disponibles ne donnent pas assez de détails pour évaluer indépendamment ces pondérations ou les calculs sous-jacents. Il vaut donc mieux considérer ces chiffres comme un résumé rapporté de la méthode, et non comme une méthodologie entièrement vérifiée.
Pourquoi le bitcoin reste hors des principaux modèles de J.P. Morgan
Les hypothèses de rendement ne sont qu’un élément de la construction d’un portefeuille. J.P. Morgan indique ne pas encore inclure le bitcoin dans ses principales matrices de covariance, qui servent à modéliser la façon dont les actifs évoluent les uns par rapport aux autres. La volatilité très élevée du bitcoin et l’instabilité de ses corrélations historiques avec les autres actifs freinent son intégration plus large dans les portefeuilles. 32
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La firme conteste également l’idée qu’une dépréciation des monnaies entraînerait à elle seule un afflux vers les cryptoactifs. Selon sa position, le profil de risque du bitcoin et l’évolution de ses corrélations restent des obstacles à son utilisation généralisée en portefeuille. 32
La nuance est essentielle : un actif peut afficher un rendement projeté élevé tout en étant difficile à intégrer à un portefeuille diversifié. Une prévision ne prouve pas, à elle seule, qu’un placement réduira le risque ou améliorera l’équilibre global d’un portefeuille.
Une hypothèse de planification, pas un feu vert
Le communiqué de J.P. Morgan prévoit un rendement de 7,0 % pour un portefeuille traditionnel composé de 60 % d’actions et de 40 % d’obligations, sur 10 à 15 ans. Il indique également que l’hypothèse de rendement des grandes actions américaines a été relevée de 0,8 point, à 7,5 %. 3
Au total, le message est plus mesuré que « le bitcoin est un achat » : J.P. Morgan l’intègre à ses prévisions de rendement à long terme, mais le laisse hors de ses principaux modèles de portefeuille. L’hypothèse de 10 % est un outil de planification, pas une garantie, un objectif de cours à court terme ou la preuve que le bitcoin constitue un bon instrument de diversification. 2
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Les hypothèses 2027 de J.P. Morgan Asset Management attribuent au bitcoin un rendement composé annualisé de 10 % sur 10 à 15 ans, contre 7,5 % pour les grandes actions américaines. Les scénarios sur dix ans vont d’une hausse annualisée de 16,6 % à une baisse de 11,2 % : ce sont des hypothèses de planification, pas une garantie ni un objectif de cours.
Sources
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