Bitcoin : un marché baissier atypique, mais une reprise encore à confirmer

Le rebond du bitcoin présente une particularité : d’après le rapport publié par Glassnode le 23 septembre 2026, aucune clôture quotidienne n’est passée sous le prix réalisé pendant ce marché baissier, y compris au creux de juin.96 La reprise a depuis ramené le cours au-dessus de plusieurs repères suivis par les analystes des données de la blockchain, ou données « on-chain ». Reste à savoir si les acheteurs pourront absorber l’offre susceptible de revenir sur le marché.9

Des pertes nombreuses, mais pas de perte latente à l’échelle du réseau

Le prix réalisé estime le coût d’acquisition moyen des bitcoins en retenant, pour chaque unité, son prix lors de son dernier mouvement sur la blockchain. C’est un indicateur global : il ne correspond pas au prix payé par chaque investisseur.11

Cette distinction est essentielle. Glassnode constate que la proportion de bitcoins détenus avec une plus-value latente a reculé jusqu’à un niveau comparable à celui de 2022. Pourtant, le NUPL — un indicateur qui rapporte la différence entre plus-values et moins-values latentes à la valeur de marché — est resté positif.913 Autrement dit, de nombreux bitcoins étaient détenus à perte, mais les gains latents continuaient de l’emporter sur les pertes à l’échelle du réseau. Cela ne signifie ni que tous les détenteurs étaient gagnants ni qu’aucun investisseur n’a vendu sous la pression.

Il faut aussi se méfier d’un chiffre de baisse présenté sans point de départ. Un sommet antérieur est situé autour de 126 200 dollars, tandis qu’un autre relevé donne une clôture à 58 524 dollars le 30 juin. La différence entre ces deux prix représente environ 54 % ; elle ne permet donc pas de qualifier un recul d’environ 30 % de baisse totale entre le sommet et ce point de clôture.3033

Les seuils à surveiller

Dans son rapport du 23 septembre, Glassnode situe le True Market Mean autour de 77 000 dollars. Cet indicateur sert de repère pour le coût moyen des investisseurs actifs, et le bitcoin était alors repassé au-dessus. Plus haut, une importante concentration de bitcoins détenus à long terme se trouve dans la zone des 84 000–85 000 dollars.93

Tenir au-dessus de cette zone conforterait l’idée que la demande peut absorber d’éventuelles ventes. Repasser en dessous fragiliserait, au contraire, la lecture du rebond. Aucun de ces niveaux n’est un plancher garanti : le bitcoin avait déjà clôturé sous le True Market Mean plus tôt en septembre avant de le reconquérir.39

La prochaine résistance majeure identifiée par Glassnode se situe près de 96 700 dollars, au niveau de son prix mean-MVRV. Elle s’inscrit dans une zone de 95 000 à 97 000 dollars également évoquée dans les comptes rendus du rapport. Les opérations de couverture sur les marchés d’options pourraient y jouer un rôle. Il s’agit toutefois d’un test potentiel, pas d’un objectif que le bitcoin atteindra nécessairement.94

Une reprise portée par les achats au comptant, sous réserve

Glassnode décrit des prises de bénéfices limitées et un regain d’achats via les ETF bitcoin, des fonds négociés en Bourse. Des comptes rendus signalent aussi une activité plus soutenue sur le marché au comptant et peu de nouveaux recours à l’effet de levier dans la progression plus large des autres cryptomonnaies.94 Cet ensemble cadre davantage avec une demande d’achat direct qu’avec une hausse principalement alimentée par des positions spéculatives empruntées. Il ne prouve ni l’absence de levier ni la capacité des acheteurs à maintenir le rythme si les ventes s’intensifient.

Le recul antérieur n’est pas effacé pour autant. Au 19 septembre, le bitcoin gagnait environ 39 % sur le trimestre et pouvait encore signer son premier trimestre positif depuis un an ; la clôture du 30 septembre restait à venir.33 Cette progression ne suffit pas non plus à démontrer que son cycle souvent décrit comme quadriennal a changé. L’analyste Tom Lee défend une lecture optimiste d’un marché qui approcherait, selon lui, d’un creux de cycle : c’est une interprétation, non une conclusion établie par les indicateurs de Glassnode.20

Le constat le plus solide est donc plus nuancé : le bitcoin a traversé cette baisse sans clôturer sous son coût d’acquisition moyen estimé pour le réseau, puis a repris des niveaux importants. La tenue des 84 000–85 000 dollars et un éventuel franchissement de la résistance proche de 96 700 dollars restent à vérifier.9