La nouvelle prévision de Bank of America suggère une reprise lente du yen

Bank of America a récemment abaissé sa prévision du taux USD/JPY pour la fin de l’année 2026 à environ 152. Ce changement traduit une évolution importante du scénario macroéconomique : le yen reste jugé relativement faible, mais la banque anticipe désormais une stabilisation progressive plutôt qu’une dépréciation continue.

En clair, le marché des changes pourrait entrer dans une phase plus équilibrée entre le dollar et la monnaie japonaise.

Un écart de taux États‑Unis–Japon qui pourrait se réduire

Le facteur central derrière cette révision concerne la politique monétaire des deux pays.

La Banque du Japon (BOJ) a commencé à sortir de sa politique monétaire ultra‑accommodante. Son taux directeur a été relevé autour de 0,75 % fin 2025, et certains responsables évoquent déjà la possibilité de nouvelles hausses si l’inflation et la croissance restent solides.

En parallèle, la dynamique pourrait être inverse aux États‑Unis. Si la Réserve fédérale (Fed) poursuit ou entame un cycle de baisse des taux, l’important différentiel de rendement qui favorise le dollar pourrait se réduire.

Cet écart de taux a été l’un des moteurs principaux de la faiblesse du yen ces dernières années. Sa réduction diminuerait l’attrait des stratégies dites de « carry trade », dans lesquelles les investisseurs empruntent en yen à faible coût pour investir dans des actifs libellés en dollars.

Mais le yen reste confronté à des forces structurelles

Même si l’écart de taux diminue, plusieurs facteurs structurels continuent de peser sur la monnaie japonaise.

Les taux d’intérêt japonais restent très inférieurs à ceux des États‑Unis. Cela signifie que le dollar conserve un avantage de rendement, ce qui explique pourquoi certaines prévisions — dont celle de Bank of America — maintiennent USD/JPY au‑dessus de 150, un niveau historiquement faible pour le yen.

Par ailleurs, les ménages et institutions japonaises ont accru leurs investissements à l’étranger pour rechercher de meilleurs rendements. Ces sorties de capitaux génèrent une pression persistante à la baisse sur la devise nationale.

Des prévisions très divergentes entre grandes banques

Le marché est loin d’avoir une vision unique de l’évolution du yen.

Certaines institutions anticipent un yen plus fort. Daiwa Asset Management, par exemple, prévoit un taux autour de 146 yens pour un dollar fin 2026, en raison du rétrécissement attendu des écarts de taux réels entre les deux économies.

À l’échelle du secteur bancaire, les projections couvrent une fourchette particulièrement large. Les estimations pour la fin de 2026 s’étendent d’environ 150 à 164, preuve de l’incertitude qui entoure l’évolution des politiques monétaires et de la croissance mondiale.

Le niveau de 160, zone sensible pour les autorités japonaises

Un autre facteur limite la baisse du yen : le risque d’intervention des autorités.

Lorsque le taux USD/JPY se rapproche de 160, les responsables japonais — notamment au ministère des Finances — ont multiplié les avertissements. D’anciens responsables de la Banque du Japon estiment que les autorités pourraient intervenir si la dépréciation du yen s’accélère au‑delà de ce seuil psychologique.

Des épisodes récents ont montré l’impact de ces signaux. Lorsque le taux a brièvement dépassé 160, une intervention verbale des autorités a provoqué un recul rapide du dollar face au yen.

En pratique, cela crée un plafond implicite pour la paire USD/JPY : même si les fondamentaux favorisent le dollar, les marchés savent qu’une chute trop rapide du yen pourrait déclencher une réaction politique.

L’inflation japonaise soutient une normalisation progressive

L’environnement inflationniste au Japon renforce également l’idée d’une politique monétaire moins accommodante.

La Banque du Japon prévoit que l’inflation sous‑jacente (CPI hors produits frais) devrait se situer entre 2,5 % et 3,0 % au cours de l’exercice 2026, soit au‑dessus de son objectif officiel de 2 %.

Si cette dynamique se confirme, la banque centrale pourrait poursuivre des hausses de taux graduelles — une évolution majeure pour une économie habituée pendant des décennies à des taux proches de zéro.

Un excédent extérieur solide

Les comptes extérieurs du Japon constituent un autre élément de soutien pour la monnaie.

Le pays a enregistré un excédent courant d’environ 4,68 billions de yens en mars 2026, en forte hausse sur un an.

Un excédent courant signifie que le Japon reçoit davantage de revenus du reste du monde — via les exportations, les investissements et d’autres flux — qu’il n’en dépense. Sur le long terme, ces flux tendent à soutenir la devise nationale.

Ce que cela signifie pour USD/JPY en 2026

La révision de Bank of America ne signale pas un retournement complet du marché, mais plutôt un changement d’équilibre.

Plusieurs facteurs pointent désormais vers une stabilisation progressive du yen :

• normalisation de la politique monétaire de la Banque du Japon
• possibles baisses de taux de la Réserve fédérale
• réduction de l’écart de rendement entre les deux économies
• excédent courant important du Japon

Mais d’autres forces continuent de limiter l’appréciation de la devise, notamment les taux encore faibles au Japon et les investissements massifs à l’étranger.

Le scénario central devient donc intermédiaire : un USD/JPY légèrement plus bas que les niveaux extrêmes récents, mais probablement encore au‑dessus de 150 pendant une grande partie de 2026, sauf divergence monétaire beaucoup plus marquée que prévu.