Wintermute alerte : le rebond du Bitcoin à 66 000 $ n'est qu'un piège dans un marché baissier

La mesure la plus spectaculaire concerne peut-être les sociétés de trésorerie d'actifs numériques (DATs), des entreprises qui investissent massivement dans les crypto-actifs comme réserve de valeur. Selon les données de la firme, les actifs sous gestion dans le secteur des DATs sont passés d'environ 220 milliards de dollars à environ 140 milliards de dollars. En dehors de trois entités – Strategy, BitMine et Strive – les nouvelles levées de fonds se sont pratiquement arrêtées .

Les actions grimpent pendant que la crypto stagne

Pour ne rien arranger, Wintermute a souligné un découplage fondamental entre les actifs numériques et les actions traditionnelles. L'indice S&P 500, qui regroupe les 500 plus grandes entreprises américaines cotées en bourse, a progressé pendant neuf semaines consécutives, mais le marché des cryptomonnaies a été totalement exclu de ce rallye . La firme a décrit cette divergence comme un schéma typique de marché baissier, attribuant le décalage à un rallye boursier alimenté par de solides bénéfices d'entreprise – un facteur qui ne profite pas directement aux valorisations des crypto-actifs .

Ce découplage sape le discours selon lequel la crypto se négocie simplement comme un actif à risque à fort bêta. Alors que les actions bénéficiaient d'un large vent macroéconomique favorable, le Bitcoin et d'autres actifs numériques n'ont pas suivi.

Le chemin à venir : une consolidation avant la reprise

Le scénario de base de Wintermute pour les mois d'été est une consolidation, et non une cassure durable. Le rapport reconnaît que le rapport risque/rendement près des plus bas locaux est attractif pour les investisseurs à long terme, mais prévient qu'« un retour vers la fourchette des 50 000 $ ne peut être exclu avant que les conditions ne s'améliorent » .

Le prochain catalyseur majeur, selon la firme, est la prochaine réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC), qui décide de la politique monétaire des États-Unis. Si le président de la Réserve fédérale (Fed) interprète le ralentissement de l'inflation sous-jacente et la baisse des prix du pétrole comme une raison d'adopter un ton plus accommodant, le rallye de soulagement pourrait prendre de l'ampleur. À l'inverse, toute insistance sur l'indice des prix à la consommation (IPC) global, toujours élevé à 4,2 %, pourrait tuer le rebond .

Wintermute a replacé la récente baisse de 83 000 $ à 60 000 $ dans son contexte : il s'agit de la troisième correction de plus de 20 % depuis octobre 2025, ce qui renforce son opinion selon laquelle le marché reste dans une phase baissière structurelle plutôt que dans les premiers stades d'un nouveau cycle .

Le contre-point haussier de Standard Chartered

Ces perspectives prudentes mettent Wintermute en désaccord avec Standard Chartered, l'un des haussiers institutionnels les plus virulents. Dans une note client du 12 juin, Geoffrey Kendrick, le responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques de la banque, a déclaré que la chute du Bitcoin à environ 59 000 $ était le « point bas définitif du cycle », affirmant que l'hiver crypto est terminé .

Kendrick a souligné la stabilisation des avoirs des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis depuis février et l'absence de panique concentrée sur les rachats comme preuve que la base d'investisseurs restante est structurellement engagée . Il a maintenu l'objectif de prix de la banque pour la fin d'année 2026 à 100 000 $ pour le Bitcoin et 4 000 $ pour l'Ethereum, disant à ses clients qu'en réfléchissant en fin d'année, « c'était la zone d'achat » .

Deux lectures divergentes des mêmes données rendent le moment actuel particulièrement incertain. Wintermute voit des capitaux qui sont partis et ne reviennent pas ; Kendrick voit un épuisement de la vente et un plancher. L'écart entre « faux rebond » et « point bas définitif » reste large, et les prochaines semaines de données sur les flux détermineront quelle vision prévaudra.