Pourquoi le CEO de VanEck voit 2026 comme une année de réinitialisation pour Bitcoin

Le vide de catalyseurs

Derrière la correction de 2026 se cache un problème simple : le carburant du cycle précédent est épuisé. L'approbation et le lancement des ETF Bitcoin spot aux États-Unis début 2024 ont été un événement sismique qui a tiré la demande vers l'avant, propulsant le Bitcoin vers un sommet historique avant même le halving. Le rallye post-halving qui a suivi ne fut que d'environ 100 %, bien loin des gains de 500 % à 1 000 % observés lors des cycles antérieurs . Avec l'histoire des ETF désormais intégrée dans les prix, Jan van Eck constate « un manque de catalyseurs pour générer des hausses de prix significatives » et considère que l'adoption institutionnelle n'a pas franchi de nouveau cap .

Flux d'ETF : de vent arrière à vent contraire

Les flux d'ETF qui poussaient autrefois Bitcoin à la hausse sont devenus l'une des forces baissières les plus puissantes de 2026. Entre novembre 2025 et début 2026, les investisseurs ont retiré environ 5,7 milliards de dollars des ETF Bitcoin spot. Cette saignée a finalement atteint 6,39 milliards de dollars, coïncidant avec une chute d'environ 50 % par rapport aux sommets du cycle . Jan van Eck a toutefois pointé un revirement brutal début mars — 1,1 milliard de dollars injectés dans les ETF en trois jours — comme un « très beau signe de vie », cohérent avec un marché en train de former un point bas . Les analystes préviennent néanmoins que sans flux entrants durables, toute reprise reste fragile .

L'essor des ETF a également modifié la dynamique de rareté. Alors que les flux de trésorerie institutionnels fluctuent selon l'appétit pour le risque, le vieux récit du « choc d'offre » post-halving s'affaiblit. La liquidité des ETF amortit désormais à la fois les hausses et les baisses, compressant la volatilité des deux côtés .

Compression de la volatilité et épuisement du marché

Fin février et début mars 2026, la volatilité réalisée sur 30 jours de Bitcoin est tombée dans le 13e percentile, l'un des niveaux les plus bas jamais enregistrés . Ce type de compression signale souvent un épuisement du marché — la phase finale d'une tendance baissière ou le début d'une phase d'accumulation. Les données on-chain de Glassnode confirment un scénario similaire : la volatilité implicite et le 25-delta skew se sont comprimés, et les couvertures extrêmes contre les krachs se sont atténuées, bien que le positionnement reste défensif plutôt que haussier .

Signaux on-chain : du stress, sans capitulation

La blockchain raconte une histoire mitigée. La réalisation des pertes a augmenté, rappelant le schéma de stress du marché baissier de 2022 . En mai 2026, un portefeuille dormant datant de l'ère des premiers minages (2009-2010) a déplacé 2 650 BTC (environ 203 millions de dollars) vers des plateformes de gré à gré, alimentant les craintes d'une pression vendeuse de la part des détenteurs historiques .

Du côté de l'offre minière, le pivot vers l'IA des sociétés minières américaines cotées a introduit une nouvelle donne : ces entreprises ont cédé environ 7 EH/s de puissance de calcul Bitcoin au premier trimestre 2026, redirigeant leur capacité énergétique vers des locataires de calcul haute performance sous des baux à long terme . Cette mutation ajoute une couche d'incertitude infrastructurelle que les cycles précédents n'avaient jamais connue.

Parallèlement, les réserves sur les plateformes d'échange continuent de baisser et les détenteurs de long terme accumulent — un comportement classique de « HODLing ». Mais les analystes on-chain notent que l'événement de capitulation totale, qui marque habituellement un creux durable, ne s'est pas encore matérialisé .

Plus qu'une correction : une transition entre deux ères

Jan van Eck ne traite pas 2026 comme une menace existentielle pour Bitcoin. Il voit plutôt cette année comme une réinitialisation au sein d'un changement structurel à long terme. Sa firme a qualifié 2026 d'année « risk-on » pour d'autres actifs — l'intelligence artificielle, le crédit privé et l'or — même si Bitcoin traverse sa correction, et il s'est montré prudent pour les trois à six prochains mois tout en restant optimiste sur le temps long .

Un nombre croissant d'analystes argue désormais que le cycle de quatre ans du halving s'est « étiré ou brisé » . Nick Ruck, directeur de LVRG Research, estime que le cycle a commencé à se décomposer en 2025 sous la pression d'une demande soutenue des ETF et des achats des trésoreries d'entreprises, ce qui a réduit à la fois l'ampleur des krachs post-pic et la volatilité globale . Dans son rapport « 2026 Digital Asset Outlook », Grayscale attribue aux ETF le mérite d'avoir fondamentalement changé la manière dont l'offre est absorbée et dont le marché réagit aux halvings .

Pour Jan van Eck, les signaux de point bas — l'inversion de flux de 1,1 milliard de dollars, la compression extrême de la volatilité, et le soutien historique du pattern de quatrième année — suggèrent que 2026 prépare peut-être les trois prochaines années de gains. Mais lui comme d'autres experts s'accordent sur un point : le marché du Bitcoin n'est plus un simple jeu de halving. Il est en pleine mutation vers un actif plus institutionnel, plus sensible aux facteurs macroéconomiques, et plus difficile à décrypter avec le seul calendrier des quatre ans.