Paolo Ardoino, le PDG de Tether, affirme que l’entreprise détient environ 150 000 bitcoins, d’une valeur estimée à 11,5 milliards de dollars. Il a avancé ce chiffre le 3 novembre lors d’une intervention au Plan ₿ Forum, à Lugano, en Suisse. C’est près de 50 000 BTC de plus que le montant que l’on peut déduire du dernier rapport sur les réserves qui garantissent l’USDT, le stablecoin de Tether.
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Mais cet écart ne prouve pas que Tether vient d’acheter ces bitcoins. Ardoino n’a pas détaillé où ils sont détenus ni quand ils ont été acquis.
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Ce que dit le rapport sur les réserves d’USDT
L’état des réserves de Tether International pour le troisième trimestre, préparé par BDO et arrêté au 30 septembre, fait état de 8,37 milliards de dollars en bitcoins. Ce montant correspond à environ 100 060 BTC, contre quelque 98 930 BTC à la fin juin : une hausse d’environ 1 130 bitcoins. Le document porte sur les actifs qui garantissent l’USDT ; il ne présente pas nécessairement l’inventaire de tous les bitcoins détenus par les différentes entités liées à Tether.
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À la fin du trimestre, les réserves totales atteignaient 191,45 milliards de dollars, face à 183,50 milliards de dollars de passifs. L’excédent de réserves s’élevait donc à 7,95 milliards de dollars. Ces chiffres décrivent la situation des réserves, mais ne permettent pas de rapprocher le total de 150 000 BTC avancé par Ardoino du montant déclaré pour l’USDT.
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Des bitcoins détenus hors des réserves ?
Une explication possible est que des bitcoins soient détenus comme investissements de l’entreprise, notamment par l’intermédiaire de Tether Investments, plutôt que dans les réserves qui garantissent l’USDT. Ces actifs ne figureraient pas nécessairement dans un rapport consacré à ces réserves. Mais les informations publiées ne fournissent pas de ventilation par entité permettant de confirmer que les quelque 50 000 BTC manquants se trouvent là.
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Tether aurait également une politique consistant à consacrer jusqu’à 15 % de ses bénéfices opérationnels nets réalisés à des achats de bitcoins. Cette règle est compatible avec l’idée d’investissements accumulés par l’entreprise, mais elle ne vérifie ni le total de 150 000 BTC ni le parcours de chaque bitcoin.
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La distinction est importante : la déclaration d’Ardoino ne signifie pas que les bitcoins supplémentaires font partie des réserves déclarées pour l’USDT, ni qu’ils sont disponibles pour répondre aux demandes de remboursement de ses détenteurs.
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Un total qui reste à vérifier
Ardoino n’a pas indiqué où les bitcoins supplémentaires étaient conservés ni à quelle date ils avaient été acquis. Les informations disponibles relèvent aussi l’absence de vérification par adresses de portefeuilles. Les sources citées ne présentent pas d’attestation distincte qui réconcilierait les 150 000 BTC entre les différentes entités de Tether.
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Le total avancé par le dirigeant reste donc une déclaration de la direction. Le rapport sur les réserves, lui, donne une photographie datée et plus limitée des bitcoins inclus dans les actifs garantissant l’USDT. Les deux chiffres peuvent être comparés, mais les informations publiées ne permettent pas encore de les réconcilier complètement.
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Une annonce qui ne prouve pas de nouveaux achats
Si le chiffre d’Ardoino est exact, Tether figurerait parmi les grands détenteurs de bitcoins, derrière Strategy, le gouvernement américain et la Chine selon les informations rapportées. Strategy déclarait détenir 849 327 BTC.
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L’annonce porte sur des bitcoins que Tether affirme déjà posséder : elle ne documente pas un nouvel achat et ne constitue pas un engagement à en acheter davantage. Elle ne suffit donc pas à établir l’apparition d’une nouvelle demande d’achat au moment de sa publication. Les sources citées ne permettent pas non plus de mesurer l’effet de la déclaration sur le cours du bitcoin.
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