Bang Jun-hyuk renforce son contrôle sur Netmarble avec un rachat de 374 milliards de wons

Bang Jun-hyuk, fondateur et président de Netmarble, a accepté d’acheter 11,15 millions d’actions de l’éditeur sud-coréen à Han River Investment, une société affiliée à Tencent. La transaction, d’un montant de 374 milliards de wons — environ 270 millions de dollars — porte sur 13,41 % du capital. Elle doit être finalisée le 21 septembre au moyen d’une transaction de bloc réalisée après la clôture du marché, au prix de 33 538 wons par action. 681011

L’opération va profondément modifier l’équilibre entre les principaux actionnaires de Netmarble. La participation de Bang Jun-hyuk passerait de 24,93 % à 38,34 %, tandis que celle de Han River Investment reculerait de 18,11 % à environ 4,7 %. 3810

Ce que le fondateur rachète — et pourquoi c’est important

Han River Investment vend ainsi l’essentiel de sa participation dans Netmarble. Plutôt que de laisser ce bloc arriver sur le marché, Bang Jun-hyuk achètera directement les titres. Netmarble explique que cette structure vise à éviter l’incertitude qui pourrait naître de la mise en vente simultanée d’un volume important d’actions. 3512

Sur les marchés, cette situation est souvent désignée par le terme anglais overhang : les investisseurs anticipent une offre potentielle de titres à vendre, ce qui peut peser sur une action avant même que ces titres ne soient effectivement cédés. En absorbant le bloc dans le cadre d’une transaction privée, Bang réduit ce risque immédiat tout en consolidant sa position de premier actionnaire de Netmarble. 1418

Le prix convenu, fixé à 33 538 wons par action, inclut une décote habituelle pour une transaction de bloc par rapport au cours moyen de Netmarble durant le mois précédant les négociations. 914

La nouvelle répartition du capital

Actionnaire	Avant l’opération	Après l’opération
Bang Jun-hyuk	24,93 %	38,34 %
Han River Investment, affiliée à Tencent	18,11 %	Environ 4,7 %

Le fossé entre Bang Jun-hyuk et l’actionnaire lié à Tencent passerait donc de quelques points à plus de 33 points de pourcentage. Ces chiffres correspondent toutefois à la structure prévue après la finalisation de l’opération : au moment des annonces, le transfert n’était pas encore achevé. 6810

Le partenariat avec Tencent va-t-il changer ?

Selon Netmarble, non. L’entreprise affirme que son partenariat stratégique avec Tencent restera inchangé malgré la forte diminution de la participation de ce dernier au capital. Le rachat ne doit donc pas être interprété automatiquement comme une rupture de la relation commerciale. 468

La distinction est importante : l’influence de Tencent en tant qu’actionnaire et son poids potentiel dans la gouvernance vont diminuer, mais la coopération stratégique doit se poursuivre. Les informations disponibles ne permettent pas d’affirmer que l’opération modifiera un jeu précis, un accord de distribution ou un dispositif opérationnel particulier.

Une opération qui renforce la position de Bang Jun-hyuk

Bang Jun-hyuk est présenté comme le fondateur et le président de Netmarble, mais aussi comme le président de Coway. En portant sa participation à 38,34 %, il consolide donc un rôle de direction qu’il exerce déjà et rapproche davantage la structure du capital d’un contrôle fondateur. 367

Cette opération s’inscrit dans un parcours qui ne se limite pas à l’édition de jeux vidéo. En 2019, Netmarble avait été retenu comme acquéreur privilégié pour une participation de 25 % dans Woongjin Coway, société sud-coréenne spécialisée dans la location d’équipements pour la maison. 17

Quel effet sur le cours de l’action ?

Les éléments disponibles permettent de parler d’une pression potentielle, mais pas de tirer une conclusion définitive sur l’évolution ultérieure du cours de Netmarble. La cession envisagée par Tencent, portant sur plus de 10 % du capital, aurait pu créer une offre importante de titres sur le marché. Le rachat direct par Bang Jun-hyuk vise précisément à réduire cet « overhang ». 1218

La décote intégrée au prix de 33 538 wons reflète par ailleurs les conditions négociées pour un transfert privé de grande ampleur, et non le prix d’un achat ordinaire en Bourse. Elle ne constitue donc pas, à elle seule, une prévision du cours de Netmarble après la réalisation de l’opération. 914

À retenir

Bang Jun-hyuk doit débourser 374 milliards de wons pour acquérir 13,41 % de Netmarble auprès de Han River Investment. Sa participation atteindra 38,34 %, tandis que celle de l’affilié de Tencent sera ramenée à environ 4,7 %. L’objectif immédiat est d’absorber le bloc vendu par Tencent et de limiter l’incertitude sur le marché. Netmarble assure parallèlement que son partenariat stratégique avec Tencent restera en place. 6810