Pour BlackRock, le rebond du yen est entre les mains de la Banque du Japon

Le patron du fixed income chez BlackRock a livré une analyse sans concession de la politique monétaire japonaise. Pour Rick Rieder, directeur des investissements obligataires mondiaux chez BlackRock, les interventions gouvernementales seules ne suffiront pas à enrayer la faiblesse du yen. Dans un entretien accordé à Bloomberg Television le 13 août 2026, il a indiqué qu'un rebond durable du yen nécessite des signaux vraiment hawkish de la Banque du Japon (BOJ), et pas seulement des déclarations verbales ou des interventions sporadiques sur le marché .

Les propos de Rieder interviennent à un moment crucial pour le yen, qui reste proche de ses plus bas niveaux en quarante ans, malgré des interventions conjointes inédites entre les États-Unis et le Japon. Son analyse rejoint un consensus croissant parmi les investisseurs mondiaux : la trajectoire du yen est en fin de compte « à la merci » de la position de la banque centrale .

Les limites de l'intervention sur les changes

Rieder a qualifié l'intervention sur le marché des changes de solution « pas la plus durable » pour les problèmes du yen . Ce scepticisme se fonde sur l'expérience récente : une intervention coordonnée États-Unis-Japon fin juillet, qui a vu pour la première fois les États-Unis vendre activement des euros pour soutenir le yen, n'a pas réussi à apporter une stabilité durable .

Quelques jours seulement après cette intervention, le yen était déjà reparti vers les 160 pour un dollar, anéantissant une grande partie des gains à court terme . Cette dynamique, selon Rieder, reflète une réalité fondamentale : face à des écarts de taux d'intérêt importants favorisant le dollar, des interventions ponctuelles ne peuvent pas résoudre les facteurs structurels qui expliquent la faiblesse du yen .

L'agence de notation Fitch est parvenue à une conclusion similaire, estimant qu'une nouvelle appréciation du yen nécessitera probablement que la BOJ relève effectivement ses taux . Les analystes d'OCBC ajoutent qu'un rebond durable du yen nécessite probablement « un engagement plus clair en faveur d'une normalisation plus rapide de la politique monétaire » de la part de la banque centrale .

Ce que la BOJ doit faire, selon Rieder

La prescription de Rieder est simple : la Banque du Japon doit envoyer des signaux véritablement hawkish, et pas seulement des allusions verbales, pour provoquer un rebond durable du yen . Il considère un resserrement de la politique monétaire comme la seule voie crédible vers une monnaie plus forte .

Cette position s'aligne sur l'analyse plus large de BlackRock. Un autre dirigeant de BlackRock, James Turner, avait déjà averti que la décision américaine de vendre des euros sans en informer les décideurs européens ajoutait aux risques géopolitiques et montrait que les pays devenaient « un peu moins coopératifs » . Le message du plus grand gestionnaire d'actifs au monde est clair : les tactiques d'intervention non conventionnelles créent des complications, mais seule une action de la BOJ sur les taux peut s'attaquer à la cause profonde.

Où en est le yen aujourd'hui

À la mi-août 2026, la paire USD/JPY oscille autour de 158-160, reflétant la faiblesse persistante du yen malgré de multiples interventions et des anticipations croissantes de hausse des taux .

Bank of America a réduit ses prévisions de USD/JPY pour la fin de l'année à 149, citant les attentes d'un resserrement plus rapide de la BOJ et l'impact de l'intervention conjointe États-Unis-Japon . Cette prévision implique une appréciation d'environ 6 % d'ici la fin de l'année par rapport aux niveaux actuels, mais elle dépend de la capacité de la banque centrale à concrétiser ses signaux hawkish .

Les paris sur une hausse des taux en septembre explosent

Le marché parie de plus en plus que la BOJ agira lors de sa prochaine réunion. La probabilité implicite d'une hausse des taux en septembre a bondi à 76 %, selon les données de Tokyo Tanshi, contre seulement 24 % le 30 juillet .

Ce changement fait suite à la réunion de politique monétaire des 30 et 31 juillet, au cours de laquelle la banque centrale a maintenu son taux directeur à 1 % par un vote de 8 contre 1, mais a publié une déclaration exceptionnellement hawkish . Pour la première fois, la BOJ a averti que l'inflation sous-jacente pourrait dépasser son objectif de 2 % et a déclaré que les futures discussions de politique monétaire se concentreraient sur les risques de hausse des prix . Le membre du conseil d'administration Hajime Takata s'est opposé à cette décision, plaidant pour une augmentation immédiate de 25 points de base, à 1,25 % .

Pression interne pour un resserrement plus rapide

Le virage hawkish n'est pas seulement le fruit de spéculations externes : il repose sur une base interne claire. Le résumé des opinions de la réunion de juillet, publié le 10 août, a révélé qu'au moins trois des neuf membres du conseil d'administration ont estimé que la BOJ pouvait et devait augmenter ses taux plus rapidement que son rythme actuel d'environ deux hausses par an . Le ton du résumé a renforcé les attentes selon lesquelles un mouvement en septembre est désormais envisageable .

Reuters a rapporté que les discussions ont mis en évidence une inquiétude croissante quant au risque que la banque prenne du retard dans la lutte contre l'inflation, alors que les pressions sous-jacentes sur les prix s'accentuent .

Pression extérieure : le facteur Bessent

La pression extérieure s'accumule également. Les commentaires publics du secrétaire au Trésor américain Scott Bessent sur la politique monétaire japonaise ont, selon Reuters, « quasiment verrouillé » la BOJ dans une hausse des taux en septembre . Bessent a exhorté Tokyo à accompagner les interventions par des fondamentaux et des politiques de soutien, et sa campagne médiatique très médiatisée depuis l'intervention conjointe a soulevé des questions sur l'influence de Washington sur la politique intérieure japonaise .

Les économistes notent que la dynamique diplomatique est inhabituelle. « L'intervention conjointe a essentiellement créé une situation où le Japon doit une faveur aux États-Unis », a déclaré Shintaro Inagaki, économiste chez Mizuho Securities . Jusqu'à récemment, la plupart des analystes prévoyaient que la prochaine hausse des taux de la BOJ n'interviendrait pas avant décembre .

Alignement politique en faveur d'une hausse

Bloomberg a rapporté que l'administration de la Première ministre Takaichi soutient désormais une hausse des taux de la BOJ à court terme, probablement en septembre ou octobre . Il s'agit d'un changement notable, car le gouvernement avait auparavant freiné les hausses de taux, une position que les critiques accusent d'avoir accéléré la faiblesse du yen .

Avec le gouvernement et la banque centrale de plus en plus alignés, et les attentes du marché à des niveaux élevés, la scène semble prête pour que la BOJ agisse lors de sa réunion des 17 et 18 septembre .

En résumé

L'argument central de Rieder – que l'intervention sans suivi politique est insuffisante – bénéficie désormais d'un large soutien, que ce soit de la part des prix du marché, des débats internes de la BOJ, des pressions diplomatiques extérieures ou de l'évolution de la dynamique politique. La question de savoir si la BOJ fera ce que les investisseurs exigent déterminera non seulement la trajectoire du yen, mais aussi la crédibilité de l'effort plus large du Japon pour sortir de décennies de politique monétaire ultra-accommodante.