Pourquoi les valeurs technologiques asiatiques se sont effondrées : bulle de l'IA, concurrence chinoise et coupe-circuit à Séoul

L'épicentre : le coupe-circuit du KOSPI sud-coréen

L'indice KOSPI de la Corée du Sud a été le plus durement touché, chutant de près de 11 %, sa pire journée depuis mars 2020 . La chute a été si brutale qu'elle a déclenché un coupe-circuit, interrompant temporairement les transactions pour la première fois en plusieurs mois . L'indice est tombé à son plus bas niveau depuis avril 2026 avant que la suspension n'intervienne .

Les deux géants sud-coréens ont été au cœur de la tempête :

• Samsung Electronics a chuté de plus de 11 % .
• SK Hynix a également perdu plus de 11 % .

Ces deux entreprises sont des acteurs dominants du marché des puces mémoire, un segment crucial pour l'infrastructure de l'IA et historiquement dominé par les firmes sud-coréennes .

La contagion régionale : Japon, Taïwan et au-delà

La déflagration s'est propagée à travers l'Asie, frappant durement les autres grands marchés :

• Le Nikkei 225 japonais a reculé d'environ 4 %, plombé par les poids lourds des semi-conducteurs et des équipements de puces . L'indice a clôturé à 62 351,73 points, en baisse de 3,97 % .
• Taïwan et d'autres places régionales ont également fortement baissé, bien que les chiffres précis varient selon les sources .

Les analystes décrivent cette vente massive comme une déroute régionale, les pertes s'étendant de Séoul à Tokyo, puis à Taipei, alors que les investisseurs ont revu en profondeur leurs paris sur le secteur de l'IA .

Trois peurs convergentes à l'origine du krach

Les investisseurs et les analystes pointent trois craintes spécifiques et interconnectées qui ont déclenché la chute.

1. Le « financement circulaire » de l'IA et la peur de la bulle

Une préoccupation majeure a été l'émergence de ce que les analystes appellent le « financement circulaire » dans l'industrie de l'IA. Ce terme désigne des montages financiers où des fabricants de puces comme Nvidia prêtent de l'argent à des start-up d'IA, qui utilisent ensuite ce capital pour acheter des puces auprès du même prêteur . Cela crée un flux de capitaux circulaire qui gonfle les signaux de demande sans générer de revenus durables de la part des clients finaux.

Des informations selon lesquelles Nvidia aurait structuré d'importants accords de financement avec des start-up d'IA ont ravivé les craintes que l'ensemble du boom de l'IA ne soit surévalué . Les investisseurs craignent que si cette structure de financement circulaire se dénoue, la demande de puces puisse s'effondrer, laissant des entreprises comme Samsung et SK Hynix avec une surcapacité massive.

« La dernière secousse sur le marché de l'IA a commencé lundi, lorsque ChangXin Memory Technologies, le premier fabricant chinois de puces mémoire, a commencé à être coté après une introduction en bourse remarquable », rapporte The New York Times . L'IPO elle-même signalait une concurrence chinoise croissante, mais les nouvelles sur le financement circulaire ont été le catalyseur immédiat.

2. La percée technologique chinoise

Le deuxième catalyseur majeur a été l'annonce d'une percée technologique en Chine qui pourrait renforcer ses capacités avancées de fabrication de puces. Selon des rapports de The Information, la société chinoise Shanghai Yuliangsheng aurait commencé la production en série d'équipements avancés de fabrication de puces . De plus, des informations ont fait état de la mise au point par des entreprises chinoises d'équipements de lithographie DUV (ultraviolet profond) domestiques, un outil essentiel pour la fabrication de semi-conducteurs avancés .

Han Ji-young, analyste chez Kiwoom Securities, a déclaré que ces rapports « ont ravivé les inquiétudes » concernant la concurrence croissante pour les acteurs établis comme Samsung, SK Hynix et TSMC, en particulier dans le segment des puces mémoire crucial pour l'IA .

L'implication était claire : si la Chine peut produire ses propres puces avancées, la demande pour les puces des fabricants sud-coréens et taïwanais pourrait diminuer, comprimant les marges et les bénéfices .

3. Des valorisations excessives et des inquiétudes sur le financement

Le troisième facteur est le niveau élevé des valorisations des actions de semi-conducteurs. Après une reprise pluriannuelle alimentée par l'enthousiasme pour l'IA, les valeurs technologiques se négociaient à des multiples cours/bénéfices très élevés . Tout signe de ralentissement de la demande, de surcapacité ou de durcissement des conditions de financement pour les projets d'infrastructure d'IA a suffi à déclencher une forte correction.

« La vente massive reflète une combinaison de préoccupations concernant le financement de l'infrastructure de l'IA, les progrès technologiques de la Chine et la concurrence croissante des entreprises chinoises », ont analysé des experts cités par The Edge Malaysia . Le marché se demandait essentiellement : ces entreprises peuvent-elles justifier leurs valorisations si le boom de l'IA ralentit, ou si les concurrents chinois grignotent leurs parts de marché ?

Et maintenant ?

Le krach est survenu au cours d'une semaine chargée en événements susceptibles de mouvoir les marchés, notamment les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed), de la Banque du Japon (BoJ) et de la Banque d'Angleterre (BoE), ainsi que les publications de résultats de plusieurs mégacapitalisations technologiques . Les investisseurs chercheront des signes rassurants sur la soutenabilité du boom des dépenses en IA et sur le fait que la récente débâcle était une réaction excessive plutôt qu'un changement fondamental de paradigme.

Pour l'instant, les trois craintes qui ont alimenté la déroute — le financement circulaire, la concurrence chinoise et les valorisations élevées — restent non résolues, ce qui suggère que la volatilité dans le secteur des semi-conducteurs pourrait persister.