La renaissance des dinosaures de la tech à l'ère de l'IA

Dell, du fabricant de PC au champion des serveurs IA

Dell Technologies s'est imposé comme le principal bénéficiaire de cette dynamique. La transformation de l'entreprise, passée du statut de simple fabricant d'ordinateurs personnels à celui de leader des infrastructures pour l'IA, est portée par l'explosion de la demande pour ses serveurs optimisés pour l'intelligence artificielle. Dell a annoncé une multiplication par près de neuf de ses revenus liés à l'IA sur un an, enregistrant 24,4 milliards de dollars de commandes IA lors de son dernier trimestre et clôturant la période avec un carnet de commandes record de 51,3 milliards de dollars pour ces serveurs spécialisés .

Le PDG Michael Dell a révélé que le carnet de commandes total avait grimpé à 62 milliards de dollars, incluant une seule « méga-commande » d'une valeur de 6,5 milliards . Dans la foulée, l'entreprise a relevé ses prévisions de ventes de serveurs optimisés pour l'IA pour son exercice 2027 à 60 milliards de dollars, propulsant son action de 39 % en une seule journée et augmentant sa capitalisation boursière d'environ 80 milliards de dollars .

Intel, le pari risqué de la renaissance par la production

Intel vit également sa propre résurrection, alimentée non par un seul produit mais par le redressement à haut risque de toute son activité de fabrication de puces, un segment que l'on appelle une « fonderie ». Le procédé de gravure avancé du groupe, le 18A (équivalent à 1,8 nanomètre), a atteint le stade de la production en grand volume au début de 2026, une étape que beaucoup jugeaient impossible à franchir . Ce bond technologique a été validé en mai lorsque la presse a révélé qu'Apple étudiait la possibilité de recourir aux services de fonderie d'Intel pour sa production de puces aux États-Unis, une information qui a fait bondir l'action Intel de 14 % en une seule journée .

Au-delà du potentiel de sa fonderie, le cœur de métier d'Intel bénéficie aussi du cycle massif de dépenses en IA. Le groupe est d'ores et déjà en rupture de stock pour ses processeurs pour serveurs en 2026 face à la demande des géants du cloud (les « hyperscalers »), et ses prix de vente moyens devraient augmenter . Le rallye reste toutefois volatil : des prévisions pour le premier trimestre 2026 ont déçu les investisseurs, rappelant que le redressement financier du groupe reste un chantier en cours .

Nokia, la spectaculaire mue finlandaise

De l'autre côté de l'Atlantique, Nokia a opéré l'une des transformations les plus spectaculaires de l'année. Longtemps connu comme un équipementier télécoms, le groupe finlandais a pivoté pour devenir un spécialiste pur des infrastructures d'IA. La pierre angulaire de cette mue est un partenariat stratégique avec Nvidia, incluant un investissement en capital d'un milliard de dollars du géant américain des semi-conducteurs . Cette alliance vise à intégrer la technologie d'IA de Nvidia dans les réseaux 5G actuels et les futurs réseaux 6G.

Pour renforcer sa nouvelle identité, Nokia a inauguré en mai son laboratoire d'innovation en réseaux d'IA à Sunnyvale, en Californie. Ce site, développé avec des partenaires comme AMD et Lenovo, est destiné à tester et construire des protocoles de réseau compatibles avec l'IA . L'ouverture a fait grimper l'action de 4,1 % en un jour, et avec des commandes liées à l'IA dépassant le milliard d'euros, le titre Nokia a atteint un sommet en 16 ans, portant ses gains depuis le début de l'année à plus de 138 % .

Les autres membres de la cohorte des « dinosaures » affichent des performances similaires. Les actions de Lenovo, Micron, Texas Instruments et Cisco — ce dernier étant l'un des célèbres « Quatre Cavaliers » de l'ère du dot-com — flambent alors que leurs produits deviennent indispensables au déploiement mondial de l'IA .

Ce que révèle cette renaissance

Cette résurgence ne se résume pas à une collection de hausses boursières isolées. Elle révèle un changement structurel dans la manière dont le marché perçoit le potentiel de l'IA.

• La construction de l'IA nécessite tout l'écosystème, pas seulement les GPU. Pour chaque dollar dépensé dans un processeur graphique (GPU) Nvidia, plusieurs dollars sont investis dans l'infrastructure environnante : les serveurs qui hébergent les puces, les équipements réseau qui les connectent et la mémoire avancée qui les alimente en données. Les fournisseurs de cloud à grande échelle ne peuvent tout simplement pas construire leurs centres de données sans les produits fournis par ces entreprises historiques.
• Les bénéficiaires indirects sont en train d'être revalorisés. La focalisation initiale du marché sur les seuls concepteurs de puces laisse place à une reconnaissance plus large de la valeur des couches d'assemblage et de connectivité. Cette rotation réduit le risque de concentration qui caractérisait la première phase du boom de l'IA.
• Les entreprises établies peuvent réussir leur réinvention. Le pivot de Nokia, passant des télécoms purs aux réseaux IA, et la stratégie de fonderie très risquée d'Intel démontrent que des sociétés technologiques « de la vieille économie », dotées d'une solide expertise en ingénierie, d'actifs physiques précieux et de relations clients établies, peuvent saisir un tout nouveau cycle de croissance.
• Les facteurs géopolitiques agissent comme un vent favorable. La volonté des États de relocaliser la fabrication de semi-conducteurs est un facteur déterminant. L'intérêt d'Apple pour les capacités de production d'Intel aux États-Unis n'est qu'un exemple de la manière dont cette demande de « relocalisation » peut profiter aux entreprises disposant d'un outil industriel domestique .

Les risques à garder en tête

Si la dynamique est indéniable, la réévaluation de certains de ces titres a été particulièrement agressive. Le cours d'Intel est soutenu par un potentiel futur, alors que ses fondamentaux actuels, notamment une activité de fonderie qui reste déficitaire, n'ont pas encore totalement rattrapé leur retard . Pour Dell, les investisseurs surveilleront de près si ce gigantesque carnet de commandes de plus de 60 milliards de dollars peut être converti en revenus et marges durables, d'autant que les contraintes d'approvisionnement sur des composants comme la mémoire persistent . La pérennité de ces rallyes dépendra de la capacité de ces explosions de revenus à se traduire en une rentabilité durable. Certains analystes préviennent qu'une rotation hors des valeurs les plus en vogue reste un risque à ne pas négliger.