Technologies, Nvidia et tensions géopolitiques mettent les marchés sous pression

Le recul des marchés lundi ne ressemblait pas à une panique généralisée. Il s’agissait surtout d’un désengagement des investisseurs des valeurs technologiques et des semi-conducteurs, à la veille des résultats très attendus de Nvidia. Les incertitudes géopolitiques et commerciales ont alourdi l’ambiance, sans toutefois expliquer à elles seules tous les mouvements de séance. 1223

Mardi, le scénario a été plus nuancé : plusieurs places asiatiques ont reculé, mais Tokyo et Sydney ont progressé dans les premières heures d’échanges. Il est donc plus juste de parler de prudence persistante que d’une nouvelle vague mondiale de ventes. 23

Nvidia, le principal test pour le secteur technologique

Les investisseurs se sont montrés réticents à prendre davantage de risques avant la publication des résultats de Nvidia, prévue mercredi. Les analystes tablaient sur un chiffre d’affaires trimestriel d’environ 92 milliards de dollars, un niveau qui laisse peu de marge à une déception. L’action Nvidia a cédé environ 2,9 % lundi, entraînant dans son sillage l’ensemble des semi-conducteurs et le Nasdaq, très exposé aux valeurs de croissance. 1712

Le marché ne cherchait pas seulement à savoir si Nvidia dépasserait les prévisions. Les investisseurs surveillaient aussi les perspectives communiquées par la direction, la solidité de la demande en infrastructures d’intelligence artificielle et la capacité des clients à continuer de financer des investissements élevés dans les centres de données. Des prévisions solides pourraient rassurer sur la poursuite du cycle de l’IA ; des indications plus prudentes risqueraient de prolonger les prises de bénéfices sur les puces et les grandes valeurs technologiques. 1239

Sanctions contre l’Iran et tensions commerciales avec le Canada

Washington a annoncé une possible extension de sanctions secondaires visant les entreprises et les pays qui continuent de commercer avec l’Iran. Ces sanctions secondaires peuvent toucher des acteurs qui ne sont pas directement américains mais qui entretiennent des relations commerciales avec la cible. L’annonce a accru l’incertitude sur le commerce international et les conséquences économiques d’une campagne de pression plus large, même si les marchés ont ensuite jugé la mesure moins sévère qu’ils ne le craignaient initialement. 127

La rupture des négociations commerciales entre les États-Unis et le Canada a ajouté un deuxième risque politique. Les menaces de relèvement des droits de douane sur les voitures, les camions, les pièces automobiles et l’acier canadiens, ainsi que la possibilité de mesures de rétorsion, ont inquiété les constructeurs et les chaînes d’approvisionnement transfrontalières. 1015

Ces annonces n’ont pas déterminé chaque variation de cours, mais elles ont renforcé une posture défensive dans un marché déjà attentif aux valorisations élevées de la technologie, aux rendements obligataires et à la prochaine décision de la Réserve fédérale américaine.

Les chiffres de lundi montrent un repli concentré

La performance des principaux indices américains illustre clairement cette concentration :

• le S&P 500 a reculé de 0,28 % ;
• le Nasdaq Composite a perdu 0,76 % ;
• le Dow Jones Industrial Average a progressé de 0,26 %.

La hausse du Dow Jones, parallèlement au recul du S&P 500 et du Nasdaq, montre que la pression ne s’est pas répartie uniformément sur le marché. Les valeurs technologiques et les fabricants de semi-conducteurs ont constitué le principal frein, tandis que d’autres secteurs ont apporté un soutien relatif. 117

En Europe, l’indice STOXX 600, qui regroupe les grandes capitalisations européennes, a terminé inchangé. Là encore, ce résultat ne correspond pas à un mouvement de baisse synchronisé sur toutes les grandes places boursières. 45

L’Asie a souffert lundi, avant des échanges contrastés mardi

Les marchés asiatiques ont davantage subi le mouvement de défiance envers la technologie lundi. Le Kospi sud-coréen a chuté d’environ 3,1 %, le Nikkei 225 japonais a perdu 0,74 % et le Sensex indien 0,22 %. Le Hang Seng de Hong Kong a reculé de 1,89 %, tandis que le Shanghai Composite a cédé 0,6 %. 2029

Mardi, les évolutions ont été plus dispersées. Un relevé en début de séance faisait état d’une hausse de 0,4 % pour le Nikkei, contre des baisses de 0,4 % pour le Kospi, de 0,3 % pour le Hang Seng, de 0,1 % pour le Shanghai Composite et de 0,3 % pour le Sensex. En Australie, l’ASX 200 progressait de 0,6 %. 23

Cette différence entre les deux séances est importante pour interpréter le mouvement. Les investisseurs restaient prudents avant les résultats de Nvidia, mais certains marchés se stabilisaient ou rebondissaient en réévaluant l’annonce sur l’Iran et en attendant de nouvelles informations.

Le pétrole a baissé lundi malgré les inquiétudes précédentes

Les cours du pétrole avaient atteint leur plus haut niveau en un mois la semaine précédente, sur fond d’impasse diplomatique dans le Golfe. Cette hausse alimentait les craintes d’inflation et pouvait peser sur les anticipations de taux d’intérêt ainsi que sur les coûts des entreprises et des ménages. 19

Le pétrole n’a toutefois pas été le déclencheur immédiat du recul de lundi. Le brut a perdu plus de 2 dollars par baril, autour de 82 dollars, alors que les opérateurs réévaluaient les conséquences de l’annonce américaine sur l’Iran. 2344

La nuance compte : le niveau élevé des cours a contribué au climat d’inquiétude inflationniste, mais leur baisse lundi a plutôt apporté un peu de soulagement aux marchés actions qu’elle n’a directement provoqué le repli.

Les rendements obligataires ont diminué, sans compenser la faiblesse de la tech

Les rendements élevés des emprunts d’État américains constituaient déjà un sujet de préoccupation. Lorsqu’ils montent, les bénéfices futurs des entreprises valent moins en valeur actuelle, ce qui pénalise particulièrement les sociétés de croissance dont les investisseurs attendent des résultats lointains. 1942

Les rendements américains ont baissé lundi. Le taux à dix ans se situait autour de 4,66 % dans un relevé de marché, tandis qu’une autre estimation plaçait la clôture près de 4,70 %. 342 En principe, cette détente soutient les valorisations technologiques. Elle n’a toutefois pas suffi à neutraliser les ventes ciblant le secteur et l’incertitude entourant Nvidia.

Le bitcoin évoluait autour de 79 000 dollars lundi, tandis que l’or se situait entre 4 680 et 4 700 dollars. Mardi, le bitcoin est repassé au-dessus de 80 000 dollars dans un rapport de marché de Reuters, alors que l’or s’est légèrement replié. 325

Les rendez-vous qui peuvent déterminer la prochaine direction

Les résultats de Nvidia

La publication de Nvidia mercredi est le principal événement pour les investisseurs en actions technologiques. Les attentes de chiffre d’affaires se situent autour de 92 milliards de dollars, mais la réaction du marché dépendra probablement autant des perspectives et des commentaires sur la demande d’IA que du chiffre annoncé. 1215

Des prévisions solides pourraient relancer les semi-conducteurs et les grandes valeurs technologiques. À l’inverse, un dépassement des attentes accompagné de prévisions prudentes, de marges plus faibles ou de signes de ralentissement des dépenses d’infrastructure pourrait prolonger le repli du secteur.

L’inflation PCE et le PIB américain

L’indice d’inflation PCE — la mesure des prix particulièrement suivie par la Fed — et la deuxième estimation du PIB du deuxième trimestre doivent être publiés mercredi. Ces deux données peuvent modifier les anticipations concernant la décision de politique monétaire de septembre. 39

Une inflation persistante pourrait maintenir les rendements obligataires à un niveau élevé et réduire les espoirs d’assouplissement des taux. Une croissance robuste combinée à une inflation tenace produirait un effet similaire. À l’inverse, une inflation plus faible pourrait faire baisser les rendements, même si un ralentissement marqué de la croissance soulèverait d’autres inquiétudes sur les bénéfices des entreprises.

Le discours de Kevin Warsh à Jackson Hole

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, doit prononcer vendredi son premier grand discours de politique monétaire lors du symposium de Jackson Hole. Les investisseurs chercheront des indications sur l’inflation, la croissance, la politique de bilan de la Fed et le seuil qui pourrait justifier un nouveau resserrement. 23

Ce rendez-vous est particulièrement sensible alors que les marchés hésitent encore entre une hausse des taux en septembre, un statu quo ou une modification des anticipations. Des rendements plus élevés et un message plus ferme pèseraient surtout sur les valeurs technologiques à longue duration ; une détente des taux et un ton moins restrictif leur seraient plus favorables.

À retenir

La baisse de lundi correspondait principalement à une réévaluation des valeurs technologiques avant les résultats de Nvidia. Les risques liés aux sanctions contre l’Iran, les tensions commerciales entre les États-Unis et le Canada et l’incertitude sur la politique de la Fed ont amplifié cette prudence. Les cours du pétrole et les rendements du Trésor américain ont pourtant tous deux baissé pendant la séance. 1217

Les échanges mitigés de mardi suggèrent que les investisseurs réduisaient leur exposition au risque sans abandonner uniformément les marchés actions. La prochaine impulsion devrait dépendre du discours de Nvidia sur la demande d’IA, des chiffres d’inflation et de croissance américains, puis du message de la Fed à Jackson Hole.