BMW plonge : marge divisée par deux, le constructeur allemand pris en étau entre la Chine et la guerre en Iran

La crise chinoise : une concurrence féroce et une demande en berne

Les performances de BMW en Chine, son marché le plus important, se sont dégradées plus vite que prévu au cours du deuxième trimestre 2026 . La tendance négative frappe particulièrement les véhicules non électriques, selon le communiqué officiel du groupe, et l’Association chinoise des constructeurs automobiles a revu à plusieurs reprises ses prévisions annuelles à la baisse . La douleur n’est pas seulement conjoncturelle : elle est structurelle. Les consommateurs chinois se tournent de plus en plus vers les marques nationales — BYD, Xiaomi, Huawei, entre autres — qui proposent des véhicules abordables et bardés des dernières technologies logicielles et électriques . Cette concurrence exacerbée pèse à la fois sur les prix et les volumes pour les acteurs historiques du luxe. Au premier trimestre 2026, la marge EBIT de BMW dans l’automobile était déjà tombée à 5 %, contre 6,9 % un an plus tôt, en grande partie à cause de la Chine . En juin, la situation était suffisamment grave pour que BMW planifie un programme d’économies renforcé .

Pour l’ensemble de l’année, BMW s’attend désormais à une légère baisse de ses livraisons automobiles, un revirement par rapport à son objectif antérieur de maintenir les ventes au niveau de 2025, année où le groupe avait livré environ 2,464 millions de véhicules . Les ventes en Chine avaient déjà chuté de 12,5 % en 2025, même si des gains dans d’autres régions avaient compensé ce recul . En 2026, la chute s’accentue au lieu de se stabiliser, et BMW n’espère plus que les performances dans les autres régions suffisent à compenser .

Le choc de la guerre en Iran : les chaînes d’approvisionnement sous tension

Le conflit en Iran, qui s’est considérablement intensifié au début de l’année 2026 avec des frappes militaires américaines et israéliennes et la quasi-fermeture du détroit d’Ormuz, a injecté une pression supplémentaire et dangereuse sur les coûts de production européens de BMW. Le détroit est un point de passage pour environ 20 % de l’approvisionnement mondial en pétrole et en gaz naturel liquéfié . Sa perturbation a fait grimper les prix de l’énergie et rendu la production de certains intrants chimiques de base — comme l’éthylène et le propylène, essentiels aux plastiques et à la peinture — de moins en moins compétitive en Europe .

Le géant chimique BASF a averti début juin que les pénuries de matières premières devenaient plus probables et pourraient paralyser les chaînes d’approvisionnement automobiles, pourtant très calibrées. Le PDG Markus Kamieth a évoqué le risque de « perturbations de la chaîne d’approvisionnement liées au conflit américano-israélien avec l’Iran » assombrissant les perspectives du secteur automobile et de l’économie en général . La guerre contribue déjà à la raréfaction d’intrants comme le soufre et l’hélium .

Ces menaces touchent directement BMW. La hausse des coûts des matières premières et de l’énergie comprime les marges du côté des coûts, tandis que la baisse de la demande chinoise les étrangle du côté des recettes. La production industrielle allemande s’était déjà contractée en mars, les prix de l’énergie ayant bondi au début du conflit, et les commandes à l’industrie ont chuté plus vite que prévu en avril, le ministère de l’Économie allemand mettant en garde contre une « hausse des prix de l’énergie et des matières premières, conjuguée à une incertitude géopolitique considérablement accrue, qui entraîne un affaiblissement de la demande » .

Des vents contraires qui confirment que le problème dépasse BMW

L’ensemble du secteur automobile subit les mêmes chocs jumeaux. En mai, S&P Global Ratings a revu à la baisse ses prévisions de ventes automobiles mondiales, évoquant un « double choc » entre l’affaiblissement de la demande chinoise et la hausse des coûts de l’énergie liée à la guerre au Moyen-Orient . L’agence prévoit que les ventes mondiales de véhicules légers tomberont sous la barre des 90 millions d’unités par an de 2026 à 2028, les ventes américaines ayant déjà chuté de 6,7 % au cours des quatre premiers mois de 2026 . La mise à jour de mai de S&P Global Mobility a réduit les prévisions de production de véhicules légers en Grande Chine de 197 000 unités pour 2026 et celles de l’Europe de 67 000 unités supplémentaires .

La mise à jour du marché Autofacts de PwC avait déjà indiqué que les ventes mondiales étaient passées sous les niveaux de l’année précédente après un déclin post-Nouvel An lunaire en Chine, les prévisions à moyen terme anticipant une stagnation en raison des prix élevés des matières premières et du conflit en Iran . La guerre en Iran a également fait grimper le prix du pétrole brut Brent et du gaz naturel européen, ce qui a incité S&P Global Mobility à mettre en garde contre des « perturbations immédiates de la chaîne d’approvisionnement et une escalade des coûts » pour les constructeurs automobiles, la durée du conflit étant la variable critique .

La vulnérabilité aiguë de BMW vient de son exposition simultanée aux deux théâtres les plus perturbés : l’environnement déprimé de la demande chinoise et la base industrielle européenne fragile et dépendante de l’énergie. Bien que ses concurrents subissent des pressions similaires, l’avertissement de BMW est le plus sévère parmi les grands constructeurs allemands, reflétant sa sensibilité particulière à la fois à la faiblesse du chiffre d’affaires en Chine et à l’inflation des coûts provoquée par les perturbations de la chaîne d’approvisionnement liées à l’énergie .

Comment les pressions se cumulent

Ces forces se renforcent mutuellement, ce qui les rend plus destructrices ensemble qu’elles ne le seraient séparément. La faiblesse de la demande chinoise oblige BMW à se battre davantage sur les prix, ce qui réduit le revenu par véhicule. Dans le même temps, la hausse des coûts de l’énergie et de la pétrochimie due à la guerre en Iran augmente le coût de chaque véhicule produit en Europe, où BMW fabrique bon nombre de ses modèles les plus rentables. Il en résulte un écrasement des marges des deux côtés — un effet que les propres chiffres de BMW illustrent de manière frappante : la marge EBIT est passée de 4–6 % à 1–3 % en une seule révision .

La guerre en Iran aggrave également indirectement le problème chinois. La flambée des prix mondiaux du pétrole — qui pourrait atteindre 100 dollars le baril dans un scénario de fermeture prolongée — pèse sur la confiance des consommateurs et leur pouvoir d’achat sur les marchés sensibles aux prix . La révision des prévisions officielles de BMW a noté que la guerre avait « frappé la confiance des consommateurs et fait grimper les coûts de l’énergie » . Alors que l’industrie automobile mondiale est confrontée à ce que S&P Global décrit comme une « stabilité prudente » remplacée par des révisions à la baisse claires dans toutes les grandes régions de production, l’avertissement de BMW pourrait être le signal fort d’un ralentissement plus large plutôt qu’une alerte isolée .