Deribit : une échéance de 18 milliards de dollars à surveiller pour le bitcoin et l’ether

Le rendez-vous est fixé au vendredi 25 septembre 2026 à 08 h 00 UTC : Deribit doit régler une importante échéance trimestrielle d’options sur le bitcoin et l’ether. Alors que le bitcoin s’est rapproché de prix d’exercice très suivis, les ajustements de couverture pourraient accentuer les mouvements de marché. Mais ni la taille de l’échéance ni la prédominance des options d’achat ne permettent de prévoir leur direction. 181622

Que représentent les 18 milliards de dollars ?

Selon Luuk Strijers, directeur général de Deribit, environ 15,9 milliards de dollars d’options sur le bitcoin et 2,1 milliards sur l’ether arrivent à échéance. Le bitcoin représente ainsi près de neuf dixièmes du total. À elle seule, cette échéance porte sur environ 37 % de l’encours des options bitcoin de la plateforme dans le relevé cité. 18

Il s’agit d’une valeur notionnelle : elle mesure la valeur des contrats ouverts, et non le montant qui changera effectivement de mains au règlement. Elle varie aussi avec les cours et les positions encore ouvertes. Une estimation du 15 septembre situait le total vers 16,6 milliards de dollars ; un relevé ultérieur de Coinbase Markets l’évaluait à 18,1 milliards. Ces chiffres ne permettent pas de distinguer la part due à de nouvelles positions de celle liée à l’évolution des prix. 1516

Quels prix d’exercice surveiller ?

Dans un relevé portant sur environ 16 milliards de dollars d’options bitcoin, les options d’achat représentaient 9,6 milliards de dollars, contre 6,4 milliards d’options de vente, soit une répartition proche de 60 % contre 40 %. Pour l’ether aussi, les achats dépassaient les ventes : Coinbase Markets faisait état d’un ratio entre options de vente et options d’achat de 0,61 pour les positions ouvertes. Cela ne signifie pas que tous les intervenants misent sur une hausse : chaque contrat d’achat a également un vendeur. 2216

Les options d’achat sur le bitcoin se concentrent notamment aux prix d’exercice de 90 000 $ et 100 000 $ ; celles sur l’ether se situent surtout entre 3 000 $ et 4 000 $. Un autre relevé désignait 70 000 $ comme le prix d’exercice comptant le plus de positions ouvertes sur le bitcoin. Strijers situait, lui, le « max pain » — un indicateur théorique distinct fondé sur les options en circulation — à 75 000 $. Aucun de ces niveaux n’est une prévision du cours au règlement. 16125

Le bitcoin avait franchi 85 000 $ et était signalé aux alentours de 86 300 $ avant l’échéance, plus près donc du prix d’exercice de 90 000 $. L’ether se négociait autour de 2 720 $, encore sous la zone de 3 000 $ à 4 000 $ citée pour ses options d’achat. De nouveaux mouvements pourraient changer les contrats qui terminent « dans la monnaie » et les couvertures nécessaires aux contreparties, sans que la concentration des options indique à elle seule dans quel sens les prix évolueront. 221116

Pourquoi la journée de vendredi pourrait-elle être agitée ?

Après le règlement des options Deribit à 08 h 00 UTC, négociants et teneurs de marché pourraient dénouer, ajuster ou reporter les couvertures associées, notamment sur les marchés au comptant et à terme. Des publications économiques américaines, puis le règlement des contrats à terme sur le bitcoin de septembre au CME, interviendront plus tard dans la journée ; une source situe ce dernier à 15 h 00 UTC. 61

Si plusieurs de ces ajustements se chevauchent, la volatilité à court terme pourrait augmenter. Leur effet réel dépendra toutefois des positions détenues et de la façon dont elles sont couvertes : 18 milliards de dollars de valeur notionnelle ne constituent ni une promesse de forte variation ni un signal de hausse ou de baisse. 622