Blockchains privées à Wall Street : une « course vers le bas » selon le PDG d'Etherealize — Ethereum public, la seule issue

Wall Street redécouvre les blockchains privées — et Vivek Raman, PDG d'Etherealize, a un avertissement sans détour : c'est une erreur qui fragmentera la liquidité, recréera des jardins clos et répétera les échecs des consortiums d'antan. Il défend qu'une blockchain publique et ouverte comme Ethereum doit servir de couche de base, la permission et la confidentialité étant ajoutées par-dessus .

Le cœur de l'argument de Raman : les chaînes privées, un « consortium chain 2.0 »

Raman qualifie la résurgence des réseaux permissionnés et fermés de « consortium chain 2.0 » — et y voit une « course vers le bas. » Sa critique repose sur trois points clés :

Liquidité fragmentée. Les silos privés dispersent les capitaux sur des réseaux incompatibles. Au lieu de concentrer la liquidité dans un marché unique et accessible mondialement, chaque chaîne de consortium devient son propre bassin isolé — anéantissant les gains d'efficacité que la blockchain était censée apporter .

Re-création de systèmes isolés. Ces chaînes fermées ne communiquent pas entre elles. Raman affirme que cela ramène l'industrie au même problème de jardins clos que la blockchain était censée éliminer : des réseaux propriétaires qui ne s'interopèrent pas .

Précédent historique. Raman cite les échecs des premiers consortiums — R3 (dont Goldman Sachs, Morgan Stanley et d'autres se sont retirés) et Hyperledger — comme preuve que les réseaux fermés peinent à atteindre une adoption durable .

« Ça va finir par être une course vers le bas pour les consortiums. Vous allez avoir des consortiums qui s'affrontent. » — Vivek Raman

L'alternative proposée : Ethereum comme HTTP, la permission comme HTTPS

L'alternative de Raman est claire : utiliser une blockchain publique et ouverte comme couche de base, et ajouter permission, confidentialité et contrôle d'accès à des couches supérieures — pas à l'intérieur du réseau lui-même .

Son analogie centrale compare le mainnet d'Ethereum à HTTP, la fondation transparente et sans permission d'Internet. Les institutions peuvent ensuite construire des fonctionnalités permissionnées et confidentielles au niveau applicatif ou sur des L2 — à l'image de HTTPS qui sécurise HTTP .

« Nous croyons fermement — et l'avons toujours fait — qu'il faut une infrastructure mondiale, ouverte et sans permission comme couche de base. Ensuite, on peut construire toute la permission par-dessus. » — Vivek Raman

C'est le principe architectural d'Etherealize, la firme que Raman a cofondée et dirige, dédiée à rapprocher la finance traditionnelle d'Ethereum. La société est soutenue par Vitalik Buterin et la Fondation Ethereum .

Contexte plus large : la tokenisation institutionnelle à la croisée des chemins

Ce débat se situe au centre d'une véritable bifurcation stratégique pour l'adoption institutionnelle :

La vague des chaînes privées. De grandes institutions financières construisent ou rejoignent des réseaux fermés, dont le Canton Network de Digital Asset, ARC de Circle et Tempo de Stripe. Ces consortiums offrent confidentialité intégrée et risque de contrepartie réduit — des attributs que la finance traditionnelle trouve immédiatement séduisants .

Le contre-courant des chaînes publiques. BlackRock et d'autres grands gestionnaires d'actifs étendent simultanément leurs produits tokenisés sur Ethereum, signalant une demande réelle pour une couche de règlement ouverte et neutre, accessible mondialement .

La question centrale. Quel modèle l'emportera ? Raman parie que le marché valorisera in fine la décentralisation et l'interopérabilité — les propriétés qui rendent les blockchains publiques utiles. Mais l'approche consortium privilégie le contrôle corporate et la confidentialité sur mesure. Christian Catalini, du MIT, a observé que l'adoption rapide des systèmes fermés suggère que nombre d'institutions ne placent pas l'éthos originel de la blockchain au premier rang de leurs priorités .

L'argument de Raman est que les chaînes publiques comme Ethereum ont suffisamment mûri pour servir de colonne vertébrale neutre — et que les exigences institutionnelles en matière de confidentialité et de contrôle d'accès peuvent être satisfaites via une architecture en couches, plutôt que par des réseaux fermés .