Pourquoi la baisse de l'offre d'ETH et de SOL ne suffira pas selon Galaxy Research

Ethereum : EIP-8361 (Brûlage progressif de l'émission)

Une proposition préliminaire nommée EIP-8361 — initialement déposée sous le numéro EIP-8361, puis réattribuée à EIP-8363 par les éditeurs — remodèlerait fondamentalement l'économie du staking d'Ethereum . Publiée le 4 août par six chercheurs, dont Justin Drake, contributeur à la Fondation Ethereum, la proposition introduit un « brûlage progressif de l'émission » qui réduit la récompense des validateurs en fonction du taux de mise en jeu .

• Comment ça marche : À chaque époque, le réseau déduit et brûle une fraction de la récompense idéale de chaque validateur (couvrant les attestations, les propositions de blocs et le travail du comité de synchronisation). La fraction brûlée augmente avec le ratio de staking, calculé comme (solde actif total / SATURATION_BALANCE) ^ 1,5 .
• Point de saturation : La proposition fixe un solde de saturation fixe de 60,25 millions d'ETH, soit environ la moitié de l'offre actuelle. Une fois ce niveau atteint, 100 % de l'émission de la couche de consensus est brûlée, et un validateur qui remplit parfaitement ses fonctions ne gagne aucun rendement net de consensus .
• Impact actuel : Avec un ratio de staking d'environ un tiers de l'offre d'ETH, la proposition ferait passer le rendement de la couche de consensus d'environ 2,6 % à 1,2 % . Les frais MEV et de priorité resteraient inchangés . La réduction serait progressive sur 18 mois pour éviter une vague soudaine de sorties de validateurs .
• Statut : L'EIP-8361 reste à l'état de projet et n'a été ni approuvé ni programmé pour une mise à niveau d'Ethereum .

Solana : SIMD-0550 et SIMD-0553 (Lot SGP-0003)

La communauté Solana fait avancer deux propositions de gouvernance liées, combinées en un seul lot appelé SGP-0003, qui resserreraient l'offre de SOL des deux côtés .

SIMD-0550 — Désinflation accélérée

Soumise le 2 juin 2026 par l'ingénieur d'Helius, lostintime101, la SIMD-0550 double le taux de désinflation annuel de Solana, le faisant passer de 15 % à 30 % . Le taux d'inflation de départ de 8 % et le plancher à long terme de 1,5 % restent inchangés, mais le réseau atteindrait ce plancher en 2029 au lieu de 2032 . La proposition devrait réduire l'émission de SOL d'environ 18,9 millions de SOL sur six ans, ce qui représente environ 2,6 % d'offre en moins par rapport au calendrier actuel .

SIMD-0553 — Brûlage des frais basé sur les ressources

Rédigée par Cavey de l'équipe de recherche Temporal, la SIMD-0553 remplace les frais de transaction fixes de Solana (5 000 lamports par signature) par une structure en deux parties . Chaque transaction paie des frais d'inclusion de 2 500 lamports au leader du bloc et des frais de ressources variables distincts calculés sur les unités de calcul demandées. Ces frais de ressources sont intégralement brûlés plutôt que distribués aux validateurs .

Aux niveaux d'activité récents du réseau, ce changement ferait passer les brûlures quotidiennes de SOL d'environ 650 SOL (~47 000 $) à 7 500–9 000 SOL (~650 000 $) — soit une multiplication par 12 à 14 . Les frais de ressources augmentent progressivement via trois portes fonctionnelles avant d'atteindre leur taux final de 0,5 lamport par unité de calcul .

Statut du vote

Début août 2026, le lot SGP-0003 se rapprochait d'un vote de gouvernance formel, nécessitant le soutien de 15 % des validateurs pour être adopté . Les validateurs avaient commencé à manifester leur soutien, avec 10 jours restants dans la fenêtre de vote au 8 août .

L'argument central de Galaxy Research : les réductions d'offre ne suffisent pas

Le rapport de Galaxy, intitulé « High on Their Own Supply? » (Ivre de leur propre offre ?), soutient que les deux réseaux se posent la même question fondamentale : « Quel budget de sécurité est nécessaire ? » . L'analyse met en garde : réduire l'inflation et augmenter les brûlages sont des correctifs du côté de l'offre qui ne garantissent pas une appréciation des prix .

Le point clé : Sans une demande organique — mesurée par l'utilisation du réseau, l'activité des applications et les entrées de capitaux — une émission réduite peut ralentir la dilution, mais ne peut pas créer de pression haussière sur les prix . L'analyse de Galaxy sous-entend que le marché devrait se concentrer sur l'adoption et l'utilité, et non sur de simples ajustements de la tokenomique .

Dans un scénario hypothétique de 68 % de staking, le rendement du staking commencerait à 5,84 % et tomberait à 2,25 % la troisième année, illustrant que même un staking agressif ne se traduit pas automatiquement par des gains de prix .