Croissance ASEAN-6 : le choc du détroit d’Ormuz freine la dynamique en 2026

Le bloc des six principales économies d'Asie du Sud-Est (ASEAN-6) aborde 2026 dans un contexte de fortes turbulences. Dans son dernier rapport hebdomadaire publié le 30 mai, la Qatar National Bank (QNB) prévoit un ralentissement de la croissance régionale à 4,2 % cette année, contre une estimation de 5,0 % en 2025 . Si ce rythme reste nettement supérieur à la moyenne mondiale, il illustre les pressions externes croissantes qui mettent à l'épreuve la résilience de l'Indonésie, de la Thaïlande, de Singapour, de la Malaisie, du Vietnam et des Philippines .

Les chiffres clés de la croissance : un ralentissement marqué mais contenu

La prévision de 4,2 % de QNB pour 2026 représente un net recul par rapport à l'élan de l'année précédente . La banque qatarie décrit ce tassement non pas comme une crise, mais comme une modération dictée par des forces largement extérieures à la région. Il est important de noter que d'autres prévisionnistes aboutissent à des conclusions voisines. DBS anticipe un ralentissement à 4,4 % , tandis que les économistes interrogés par Xinhua en mars ont abaissé leur consensus à 4,5 %, certains analystes signalant des révisions à la baisse plus marquées pour les Philippines, le Vietnam et la Thaïlande .

Aucune ventilation pays par pays pour 2026 n'a été fournie dans la dernière publication de QNB. Cependant, le tableau d'ensemble issu d'autres données récentes positionne le Vietnam et l'Indonésie comme les économies les plus dynamiques du bloc, tandis que la Thaïlande ferme la marche . Les chiffres définitifs pour 2025 affichent une croissance de 8,02 % pour le Vietnam, 5,11 % pour l'Indonésie, 4,9 % pour la Malaisie, 4,8 % pour Singapour, 4,4 % pour les Philippines et 2,4 % pour la Thaïlande .

Le risque principal : un conflit prolongé au Moyen-Orient et le goulet d'Ormuz

QNB identifie un conflit prolongé entre les États-Unis, Israël et l'Iran comme le principal risque baissier pour les perspectives 2026 de la région . La fermeture effective du détroit d'Ormuz — perturbé depuis début mars 2026 selon DBS — a provoqué un choc d'offre énergétique sévère pour l'Asie . Ce passage stratégique, large parfois de seulement 33 kilomètres entre l'Iran et Oman, voit normalement transiter environ 20 % du pétrole et du gaz naturel liquéfié (GNL) mondiaux, approvisionnant près de 85 % des besoins énergétiques de l'Asie .

Le mécanisme de transmission est limpide : la hausse des prix de l'énergie renchérit les coûts de production et comprime les marges des secteurs manufacturiers et industriels de l'ASEAN-6 . La Banque mondiale a déjà amputé d'environ un point de pourcentage ses prévisions de PIB régional, et un blocus sévère et prolongé fait planer le spectre de la stagflation sur la région . Capital Economics projette que si le conflit persiste, le cours moyen du baril de Brent pourrait atteindre 150 dollars, poussant l'inflation mondiale au-dessus de 4 % dans la zone euro et au-dessus de 3 % aux États-Unis .

La dernière note de conjoncture de UOB avertit qu'un maintien durable des prix élevés du pétrole pourrait significativement alimenter l'inflation au sein de l'ASEAN et freiner la croissance au cours des six à douze prochains mois . La dépendance structurelle de la région aux importations de carburant signifie qu'il n'y a pas de solution miracle : la politique monétaire peut amortir le choc, mais elle ne peut pas se substituer aux approvisionnements énergétiques manquants.

Les incertitudes secondaires : politique commerciale américaine et demande chinoise

Deux autres vents contraires aggravent le choc énergétique.

La politique commerciale américaine reste une source de frictions. Les enquêtes commerciales en cours et l'incertitude tarifaire créent des difficultés pour les exportateurs de l'ASEAN-6 . QNB note toutefois que la région a structurellement réduit sa dépendance directe aux exportations vers les États-Unis, la part des exportations à valeur ajoutée à destination de l'Amérique passant d'environ un tiers à approximativement 20 % du total ces dernières années .

L'affaiblissement de la demande chinoise ajoute une couche supplémentaire de pression à la baisse. Le ralentissement de la croissance en Chine, premier partenaire commercial du bloc, pèse directement sur les volumes d'exportation de l'ASEAN-6 . Les perspectives d'avril 2026 de l'AMRO (le bureau de recherche macroéconomique de l'ASEAN+3) tablent sur une croissance de 4,0 % pour la région, pointant la hausse des droits de douane américains comme le principal frein à la demande externe .

Pourquoi l'ASEAN-6 peut encore surperformer : des amortisseurs structurels intacts

Malgré un environnement extérieur plus sombre, QNB souligne que plusieurs facteurs de résilience restent solidement en place, expliquant pourquoi la prévision est de 4,2 % et non pas inférieure .

La démographie et la consommation intérieure constituent un plancher pour la croissance. Une population jeune et en expansion soutient à la fois la main-d'œuvre et les dépenses des ménages, qui demeurent le principal moteur de croissance du bloc . Les données de l'AMRO confirment que la consommation privée est restée solide dans la plupart des économies de l'ASEAN, ancrée par des marchés du travail favorables et une faible inflation .

La diversification des chaînes d'approvisionnement continue de profiter à la région. Les tendances au « China + 1 » et à la relocalisation vers des pays alliés canalisent les investissements directs étrangers (IDE) vers les plateformes manufacturières de l'ASEAN, en particulier au Vietnam et en Malaisie . Ce mouvement structurel n'est pas un palliatif à court terme : il représente une reconfiguration pluriannuelle des réseaux de production mondiaux.

L'investissement technologique en hausse accélère les gains de productivité. QNB met en avant la croissance des investissements dans la fabrication de pointe, les infrastructures numériques et les secteurs technologiques comme un moteur clé des flux d'IDE et du potentiel de croissance à moyen terme . Le cycle de l'électronique lié à l'intelligence artificielle a été un soutien particulier, l'AMRO notant la bonne tenue des expéditions de produits électroniques et la poursuite des IDE dans l'électronique avancée, les véhicules électriques et les services numériques .

Une inflation modérée offre une marge de manœuvre pour une politique monétaire accommodante. L'inflation globale dans la plupart des économies membres reste basse et stable — l'AMRO faisait état d'une moyenne de seulement 0,9 %, inférieure à la moyenne de long terme 2014-2019 de la région . Cela donne aux banques centrales la possibilité d'assouplir leurs politiques si la croissance faiblit davantage, protégeant au passage les revenus réels des ménages .

Une intégration régionale approfondie réduit la vulnérabilité à un choc externe unique. En octobre 2025, les États membres de l'ASEAN ont signé des accords majeurs améliorant les flux transfrontaliers et modernisant le cadre de l'accord de libre-échange ASEAN-Chine . QNB note par ailleurs que l'impact des droits de douane américains a jusqu'à présent été négligeable sur les données agrégées d'exportation de l'ASEAN-6 .

La balance des risques

La projection de 4,2 % représente le scénario central de QNB — pas le pire des cas. Le scénario le plus sévère, impliquant un blocus prolongé du détroit d'Ormuz qui persisterait tout au long de 2026, pourrait pousser la croissance nettement plus bas. La Banque mondiale a déjà évoqué la possibilité de nouvelles révisions à la baisse de ses prévisions régionales si les perturbations énergétiques se poursuivent . La Banque asiatique de développement (BAD) avait prévenu en avril que des perturbations prolongées maintenant les prix de l'énergie à des niveaux élevés pourraient réduire le PIB de l'Asie en développement cette année .

Néanmoins, le message central de QNB est celui d'une résilience relative. La banque considère que l'ASEAN-6 maintiendra son rythme d'expansion au-dessus de la moyenne mondiale, même si le choc énergétique, les incertitudes commerciales et l'affaiblissement de la demande chinoise mettent à l'épreuve ses atouts structurels . La solidité de cette résilience dépendra principalement de la durée de fermeture effective du détroit d'Ormuz — et de la rapidité avec laquelle des voies d'approvisionnement énergétique alternatives pourront être mises en place.