Strategy vend du Bitcoin à perte : le plus gros trésorier corporatif craque

Entre le 3 et le 9 août, Strategy (ex-MicroStrategy) a vendu 1 690 BTC pour 108,6 millions $ au prix moyen de 64 262 $ l'unité, selon son formulaire 8-K déposé auprès de la SEC . Chaque dollar issu de cette vente a servi à racheter l'action privilégiée STRC . Parallèlement, l'entreprise a levé 653,1 millions $ supplémentaires via des ventes d'actions ordinaires MSTR sur la même période, dont 650 millions $ ont été dirigés vers sa réserve en dollars américains .

Après cette opération, les avoirs totaux de Strategy en bitcoin sont tombés à 840 447 BTC, soit environ 54,7 milliards $ au cours de l'époque .

Une rupture nette avec le « ne jamais vendre »

Les ventes de Strategy marquent un revirement spectaculaire par rapport à sa philosophie de longue date, qui était de ne jamais vendre ses bitcoins :

• Début juillet 2026 : La société a vendu 3 588 BTC pour environ 216 millions $ au prix moyen d'environ 60 200 $ (sa plus grosse vente à l'époque), utilisant le produit pour payer des dividendes sur actions privilégiées et constituer des réserves de trésorerie .
• Fin juillet – début août : Elle a écoulé encore 1 638 BTC pour 104,7 millions $ .
• Total des ventes récentes : Les ventes de bitcoin déclarées ces dernières semaines atteignent 6 916 BTC, et l'entreprise est désormais restée plusieurs semaines consécutives sans acheter le moindre bitcoin .

Le PDG Phong Le a déclaré à Fox Business que la société prévoit de reprendre l'accumulation de bitcoin plus tard en 2026, présentant ces ventes comme une mesure temporaire de liquidité et de réparation du bilan . Cependant, les analystes soulignent que Strategy vend désormais des bitcoins en dessous de son prix de revient moyen d'environ 75 476 $/BTC, réalisant ainsi des pertes comptables pour honorer ses obligations liées aux actions privilégiées .

Le changement a commencé en mai 2026 par une micro-vente de 32 BTC à perte, puis s'est accéléré en juillet lorsque Strategy a mis en place un programme formel de « monétisation BTC » autorisant jusqu'à 1,25 milliard $ de ventes .

Pourquoi Strategy vend : le problème STRC

L'action STRC est une action privilégiée perpétuelle à taux variable que Strategy a émise pour financer son accumulation de bitcoin. À la mi-2026, elle se négociait avec une forte décote par rapport à sa valeur nominale de 100 $, tombant jusqu'à 74 $ fin juin . L'entreprise a utilisé le produit de ses ventes de bitcoin pour racheter des actions STRC : lors de la vente d'août, elle a racheté 1 152 020 titres pour 108,6 millions $ .

Selon plusieurs rapports, Strategy pourrait avoir besoin de vendre 4,5 milliards $ supplémentaires de bitcoin au cours des deux à quatre prochains mois pour continuer à réduire son encours d'actions STRC . Il lui reste 785,2 millions $ de disponibles sur son programme de rachat d'un milliard de dollars début août .

Pression vendeuse plus large des sociétés de trésorerie

Strategy n'est pas un cas isolé. BIT Research estime que Strategy et 28 autres sociétés de trésorerie bitcoin pourraient générer collectivement jusqu'à 7,5 milliards $ de pression vendeuse combinée, le modèle de trésorerie en actifs numériques (DAT) souffrant du repli du bitcoin .

Selon les données de Blockware Intelligence, les sociétés de trésorerie bitcoin détenaient 127 000 BTC au total début 2026. À la mi-août, ce chiffre était tombé à 99 000 BTC, soit une vente nette de 28 000 BTC, représentant 1,78 milliard $ aux cours actuels .

Plusieurs petites sociétés de trésorerie ont déjà quitté complètement le bitcoin. Les actionnaires de Satsuma Technology ont approuvé la liquidation de ses 668 BTC et son retrait de cote de la Bourse de Londres . La société Smarter Web Company a vendu 178 BTC pour rembourser un instrument convertible . Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, a noté que plusieurs entreprises sont désormais complètement sorties des crypto-monnaies ou réduisent considérablement leurs avoirs .

Pression macroéconomique sur le bitcoin

Au 16 août, le bitcoin s'échangeait autour de 63 000 $, en forte baisse par rapport à ses sommets précédents. Les vents contraires incluent :

• Sorties des ETF spot : Les ETF spot bitcoin cotés aux États-Unis ont enregistré des sorties nettes de plus de 4,4 milliards $, obligeant les fonds à vendre leurs avoirs en BTC .
• Retards réglementaires de la SEC : L'incertitude persistante concernant les approbations réglementaires des crypto-monnaies pèse sur le sentiment du marché.
• Ventes par des détenteurs de longue date et des sociétés de trésorerie : Cette offre supplémentaire arrive sur un marché qui absorbe déjà d'importantes sorties des ETF .

Un rapport semestriel du gestionnaire d'actifs crypto 21Shares prévient que le modèle de trésorerie bitcoin « plie » sous le poids du repli du cours, 13 des 18 plus grands véhicules de trésorerie en actifs numériques s'échangeant avec une décote par rapport à la valeur de marché de leurs avoirs en BTC .

La contradiction Saylor

Le 15 août, Michael Saylor a publié un essai qualifiant le bitcoin de « congélation profonde » (deep freeze) pour l'argent, arguant que ses propriétés de préservation de valeur à long terme le rendent supérieur à tout autre actif . Ce discours contredit directement les ventes actives de sa propre société. Le timing – un jour après la divulgation d'une nouvelle vente de BTC, avec d'autres ventes potentielles à l'horizon – met en lumière la tension entre le discours maximaliste de Saylor et le besoin pragmatique de Strategy de réparer son bilan.

Saylor a toujours soutenu que le bitcoin est la meilleure réserve de valeur à long terme. Pourtant, le dépôt du 10 août confirme que l'entreprise a vendu des bitcoins à 64 262 $, soit environ 11 000 $ en dessous de son prix de revient moyen de 75 385 $ . Les investisseurs sont donc confrontés à une question : si le bitcoin est une « congélation profonde », pourquoi le plus gros détenteur corporatif dégèle-t-il sa position à perte ?

Et maintenant ?

Le PDG Phong Le a déclaré que Strategy prévoit de reprendre l'accumulation de bitcoin d'ici la fin 2026, soulignant que l'entreprise a acheté environ 175 000 BTC en 2026 contre seulement 7 000 vendus, soit un ratio achat/vente de 25 pour 1 . Cependant, avec 785 millions $ d'autorisation de rachat STRC encore disponible et le bitcoin bien en dessous du prix de revient moyen, des ventes supplémentaires semblent probables.

Pour le marché dans son ensemble, le dénouement de la thèse de trésorerie bitcoin corporative représente une nouvelle source d'offre à un moment où le bitcoin est déjà sous pression en raison des sorties des ETF et de l'incertitude réglementaire. La question est de savoir si les ventes de Strategy restent une mesure de liquidité temporaire ou signalent un changement plus fondamental dans le modèle d'accumulation corporative de bitcoin.