Unitree Robotics : une introduction en Bourse record à Shanghai

Après avoir obtenu son diplôme mi-2016, Wang a brièvement rejoint le fabricant de drones DJI en tant qu'ingénieur, mais a démissionné après environ deux mois pour lancer sa propre entreprise . XDog avait attiré l'attention des médias internationaux, et Wang a refusé les offres de vente du design . Avec l'aide d'un investisseur providentiel et environ 12 000 $ d'économies personnelles, Unitree est née .

L'entreprise s'est d'abord spécialisée dans les robots quadrupèdes (séries Go2, B2, A2) pour un usage grand public, la recherche et l'industrie, et a commencé à produire des robots humanoïdes en 2024 . L'IPO fait du fondateur de 36 ans un milliardaire avec une fortune estimée à 2,4 milliards de dollars basée sur sa participation . Les robots humanoïdes d'Unitree ont également performé au Gala du Festival du Printemps 2025 en Chine, donnant à l'entreprise une visibilité grand public .

Données financières de l'IPO

Sources :

Les investisseurs particuliers ont soumis 9,8 millions d'ordres pour environ 8,1 billions de yuans (1,2 billion $), dépassant le carnet d'ordres de détail de 7,1 billions de yuans du fabricant de puces mémoire CXMT Corp lors de son offre record le mois précédent . Le taux de gain d'environ 0,018 % signifie que seul un souscripteur sur environ 5 500 a reçu des actions, avec un certain rééquilibrage des actions institutionnelles vers la tranche de détail .

Répartition des revenus et rentabilité

La trajectoire des revenus d'Unitree a été spectaculaire, tirée par un passage rapide des robots quadrupèdes aux humanoïdes :

• 2023 : 159,1 millions de yuans (~23,5 M$)
• 2024 : 392,8 millions de yuans (~58 M$)
• 2025 : 1,70 milliard de yuans (~253 M$) — une augmentation de 335 % sur un an

Marge brute : A atteint environ 60 % pour l'ensemble de l'année 2025 ; la division humanoïde a spécifiquement affiché 62,91 % .

Rentabilité : Unitree est devenue rentable en 2025. Le bénéfice net ajusté attribuable aux actionnaires a atteint environ 600 millions de yuans (~89 M$), ce qui en fait l'un des rares fabricants de robots humanoïdes rentables au monde . Le bénéfice net selon les normes comptables standard était d'environ 278-280 millions de yuans .

Évolution de la composition des revenus par catégorie de produits :

Sources :

Les robots humanoïdes sont devenus la première source de revenus d'Unitree pour la première fois en 2025, représentant 51,5 % du chiffre d'affaires au cours des neuf premiers mois, contre 27,6 % sur l'ensemble de l'année 2024 . Pour l'ensemble de l'année 2025, le chiffre d'affaires total des robots humanoïdes a atteint 868 millions de yuans, soit 51,78 % du chiffre d'affaires principal .

Fin 2025, les ventes cumulées atteignaient 33 294 robots quadrupèdes et 5 632 robots humanoïdes . Unitree a expédié plus de 5 500 robots humanoïdes en 2025, dont environ 70 % exportés vers des universités et institutions de recherche pour la recherche algorithmique et l'enseignement . Dans l'ensemble, environ 74 % des revenus des humanoïdes provenaient d'acheteurs de la recherche et de l'éducation selon les données du prospectus .

Les ventes à l'étranger ont généré un chiffre d'affaires de 731,66 millions de yuans en 2025, représentant 43,65 % du chiffre d'affaires principal d'Unitree .

Investisseurs stratégiques et de référence

Un solide panel d'investisseurs stratégiques a participé à l'IPO et aux tours de table précédents :

• DeepSeek — La startup d'IA a investi 141 millions de yuans (~20,8 M$) en tant qu'investisseur stratégique, acquérant une participation de 2,31 % avec un engagement de conservation de trois ans. Le partenariat développera conjointement des modèles d'IA et des technologies d'intelligence incarnée
• Tencent Holdings — Un soutien pré-IPO participant également au placement stratégique
• China National Petroleum Corp (CNPC) — Géant énergétique public
• China Southern Power Grid
• China Telecom
• Citic Securities
• National Council for Social Security Fund

Sources :

La part du placement stratégique totalisait environ 8,08 millions d'actions, représentant 20 % du total des actions émises . Meituan a également été cité comme le plus grand investisseur extérieur d'Unitree lors des tours pré-IPO précédents .

Impact plus large sur le marché

• Premier fabricant de robots humanoïdes coté en Chine continentale : L'introduction d'Unitree est une étape importante pour le secteur chinois de la robotique humanoïde, marquant la première fois qu'une entreprise purement spécialisée dans les robots humanoïdes entre en Bourse sur une bourse chinoise continentale .
• Référence de valorisation : La valorisation d'environ 9 milliards $ et un ratio P/E de 219x établissent une référence élevée pour le secteur. Les analystes ont établi des comparaisons avec des rivaux occidentaux non rentables comme Figure AI, valorisée 39 milliards $ sans chiffre d'affaires .
• Catalyseur « IA physique » : Les analystes de marché considèrent cela comme un test majeur de l'appétit des investisseurs pour le thème de l'IA incarnée en Chine, où les forces de la chaîne industrielle sont commercialisées en applications d'IA dans le monde physique .
• Effet d'entraînement : L'accueil favorable devrait encourager d'autres entreprises chinoises de robotique — dont Fourier Intelligence et l'unité robotique de Xiaomi — à accélérer leurs propres projets d'introduction en Bourse sur le STAR Market .

Principaux vents contraires : restrictions américaines

Les sources disponibles ne contenaient pas d'analyse approfondie spécifique sur les contrôles à l'exportation américains ciblant spécifiquement Unitree. Cependant, plusieurs risques structurels émergent du contexte plus large du découplage technologique américano-chinois :

• Contrôles à l'exportation sur les puces avancées : Les restrictions américaines sur la vente de puces IA/GPU haut de gamme (par exemple, NVIDIA H100/B200) à la Chine pourraient limiter la capacité d'Unitree à s'approvisionner en processeurs les plus avancés nécessaires à l'inférence et à l'entraînement de l'IA en temps réel pour les robots humanoïdes.
• Risque de liste d'entités : En tant que leader chinois de la robotique de premier plan en concurrence avec Tesla et Boston Dynamics, Unitree pourrait devenir une cible pour de futures désignations sur la liste d'entités du Département du commerce américain, ce qui couperait l'accès aux composants d'origine américaine et aux logiciels EDA.
• Dépendance aux composants : Bien qu'Unitree conçoive ses propres actionneurs et systèmes de contrôle en interne , de nombreux composants de précision (capteurs, codeurs, moteurs haut de gamme) dépendent encore de chaînes d'approvisionnement mondiales que les restrictions américaines pourraient perturber.
• Préoccupations de double usage : Le gouvernement américain a de plus en plus scruté les entreprises chinoises de robotique et d'IA dans le cadre de cadres de sécurité nationale et de technologies à double usage, et l'IPO très médiatisée d'Unitree pourrait attirer une attention réglementaire supplémentaire.
• Risque sur les revenus à l'étranger : Avec les ventes à l'étranger représentant 43,65 % du chiffre d'affaires en 2025 , d'éventuelles barrières commerciales menées par les États-Unis pourraient peser sur l'activité internationale d'Unitree.

Remarque : Les vents contraires ci-dessus sont déduits du contexte plus large du découplage technologique américano-chinois. Aucune source unique dans les preuves disponibles n'a explicitement nommé Unitree dans une action de sanctions américaines spécifiques à la date de recherche.