Pourquoi les 32 BTC vendus par Strategy signent le début de la surperformance structurelle d’Ethereum

Le rendement de 3 % qui change la donne

L’argument central de Standard Chartered repose sur le rendement du staking. Ethereum fonctionne avec un mécanisme de preuve d’enjeu (proof-of-stake), ce qui signifie que les détenteurs peuvent « staker » leurs ETH et en tirer un rendement annuel — environ 3 % aux taux actuels .

Pour une trésorerie d’entreprise, cela change radicalement l’équation :

• Les trésoreries Bitcoin génèrent zéro cash-flow. Pour payer des dividendes, les coûts opérationnels ou le service de la dette, elles doivent soit vendre des BTC, soit émettre de nouvelles actions, ce qui dilue les actionnaires.
• Les trésoreries Ethereum peuvent staker leurs avoirs et utiliser le rendement pour couvrir ces mêmes obligations sans jamais toucher au capital.

Kendrick ne mâche pas ses mots :

« Étant donné que les sociétés de trésorerie ETH peuvent capter le rendement de staking de 3 % d’ETH, je ne vois aucune raison pour que leurs multiples d’actif net (NAV) soient inférieurs à celui de MSTR. »

Dans ce cadre, l’avantage structurel d’Ethereum est permanent. Une trésorerie Bitcoin est, par conception, un vendeur forcé. Une trésorerie Ethereum est une machine auto-alimentée.

Le ratio ETH/BTC : des plus bas historiques à une revalorisation

Le ratio ETH/BTC mesure combien de Bitcoin un seul Ether peut acheter. Mi-2026, ce ratio s’est effondré aux alentours de 0,018–0,020, proche de ses niveaux les plus bas depuis des années . Pour mémoire, il avait culminé vers 0,08 durant le marché haussier de 2021, ce qui signifie que Bitcoin a massivement surperformé Ethereum ces dernières années.

Kendrick s’attend à un retournement de tendance :

• Objectif à court terme : 0,040 ETH/BTC. Cela représenterait une surperformance de l’ordre de 40 % d’Ethereum par rapport au Bitcoin depuis les niveaux actuels .
• Objectif à long terme : Un retour au ratio de 0,08 observé en 2021. C’est sur ce chiffre que s’appuient les prévisions de prix de Standard Chartered pour la fin de la décennie .

Le catalyseur de cette revalorisation serait, selon Kendrick, la prise de conscience par le marché que le modèle de trésorerie Ethereum est structurellement supérieur. Au lieu de se focaliser sur la faiblesse récente des prix, les investisseurs valoriseront de plus en plus sa capacité à générer du rendement .

Les objectifs de prix de Standard Chartered pour Ethereum

Les dernières prévisions de Standard Chartered pour Ethereum, mises à jour fin mai 2026, reflètent à la fois une prudence à court terme et une conviction profonde à long terme :

• Fin d’année 2026 : 4 000 $ par ETH .
• Fin de la décennie (2030) : 40 000 $ par ETH .

Ces chiffres ont été revus à la baisse courant 2026. La banque visait auparavant 7 500 $ pour fin 2026, avant d’abaisser sa projection alors que le prix d’Ethereum chutait lourdement depuis son plus haut historique d’août 2025, proche de 4 954 $ . Malgré tout, Standard Chartered qualifie 2026 d’« Année d’Ethereum » et maintient que le potentiel de baisse est déjà intégré dans les prix .

L’objectif de 40 000 $ à dix ans suppose que le ratio ETH/BTC remonte à 0,08, ce qui exigerait que le Bitcoin atteigne lui-même environ 500 000 $ selon les prévisions parallèles de la banque pour le BTC . Si ce scénario est ambitieux — et loin d’être garanti —, il illustre l’ampleur de la revalorisation envisagée par Kendrick.

Pourquoi la sous-performance d’Ethereum renforce la thèse

Le contexte actuel rend la thèse particulièrement à contre-courant. Quelques chiffres clés :

• Prix de l’ETH : environ 2 000 $, en baisse d’environ 60 % par rapport à son pic d’août 2025 .
• Ratio ETH/BTC : effondré de ~0,08 en 2021 à ~0,018–0,020 .
• Fondamentaux on-chain : L’activité des solutions de Layer-2, la participation au staking, l’usage de la finance décentralisée (DeFi) et les flux entrants dans les ETF institutionnels se sont tous renforcés durant cette phase de baisse .

Kendrick parle de « déconnexion structurelle » entre le prix et l’adoption réelle . À ses yeux, la vente de Bitcoin par Strategy constitue le moment où le marché commence à combler cet écart — non pas parce que le Bitcoin s’effondre, mais parce que l’avantage de rendement d’Ethereum devient trop significatif pour être ignoré .

Que cette revalorisation survienne dans le calendrier prévu par la banque reste incertain. Les prévisions de prix des grandes institutions ont énormément fluctué durant ce cycle : Standard Chartered elle-même a réduit puis partiellement relevé ses objectifs pour Ethereum à de multiples reprises . Nul ne peut garantir que le ratio ETH/BTC reviendra à 0,08. Mais le cadre analytique — à savoir qu’un actif porteur de rendement possède un avantage structurel permanent sur un actif sans rendement dans une trésorerie d’entreprise — est plus solide que n’importe quel objectif de prix unique.