Pourquoi certains cadres de SoftBank s’inquiètent du pari de 60 milliards de Masayoshi Son sur OpenAI

Masayoshi Son, fondateur de SoftBank, s’est fait une réputation en misant très gros sur les technologies émergentes. Son investissement massif dans Alibaba au début des années 2000 reste l’un des paris les plus célèbres de la Silicon Valley.

Mais son dernier mouvement — investir plus de 60 milliards de dollars dans OpenAI — suscite davantage de prudence, y compris au sein de SoftBank. La raison : la taille du pari, son financement par la dette, et la dépendance croissante de l’entreprise japonaise à la valeur d’une seule startup d’intelligence artificielle.

Un investissement gigantesque financé en partie par la dette

Pour financer son offensive dans l’IA, SoftBank a largement recours à l’emprunt. L’entreprise a notamment organisé un prêt relais de 40 milliards de dollars auprès de grandes banques internationales, destiné à soutenir son investissement dans OpenAI .

Le groupe a aussi envisagé d’emprunter davantage en mettant en garantie sa participation dans la startup. Un projet de prêt sur marge de 10 milliards de dollars adossé aux actions OpenAI a toutefois été revu à la baisse à environ 6 milliards, certains prêteurs jugeant difficile d’évaluer correctement une entreprise non cotée .

Ce montage rend l’opération particulièrement sensible : plus la dette est élevée, plus SoftBank devient vulnérable si la valeur de l’actif sous‑jacent — ici OpenAI — baisse ou tarde à générer des retours financiers.

Un pari extrêmement concentré

Au total, SoftBank devrait avoir investi environ 64,6 milliards de dollars pour environ 13 % d’OpenAI . C’est l’un des investissements les plus concentrés jamais réalisés dans une entreprise technologique privée.

Cela contraste avec la stratégie historique du Vision Fund de SoftBank, qui consistait plutôt à répartir les risques sur des centaines de startups. Dans le secteur de l’IA, de nombreux investisseurs préfèrent aujourd’hui soutenir plusieurs concurrents en même temps, précisément parce qu’il est difficile de prédire quel acteur dominera le marché .

Si la valorisation d’OpenAI ralentit ou recule, l’impact sur SoftBank pourrait donc être disproportionné.

Le problème de liquidité

Un autre facteur inquiète les analystes : OpenAI est toujours une entreprise privée.

Concrètement, SoftBank ne peut pas vendre facilement ses actions pour encaisser ses gains ou réduire sa dette. La valeur de la participation reste donc essentiellement théorique tant qu’il n’y a pas d’événement de liquidité — par exemple une introduction en Bourse (IPO) ou une vente partielle à d’autres investisseurs .

Cette contrainte est particulièrement importante pour SoftBank, car Masayoshi Son a souvent utilisé l’endettement pour amplifier les rendements de ses investissements.

Une concurrence de plus en plus intense dans l’IA

Le pari dépend aussi d’un facteur clé : OpenAI doit rester l’un des leaders mondiaux de l’intelligence artificielle.

Or la concurrence se renforce rapidement. La startup Anthropic, créatrice du modèle Claude, a levé des dizaines de milliards de dollars et atteint des valorisations très élevées, se rapprochant de celles d’OpenAI .

Les deux entreprises cherchent désormais à conquérir les grandes entreprises en lançant des partenariats et des coentreprises destinés à déployer leurs outils d’IA dans les organisations . Cette course pour les clients corporatifs pourrait redéfinir l’équilibre du marché.

Si OpenAI perd une partie de son avance technologique ou commerciale, la thèse d’investissement de SoftBank pourrait devenir plus fragile.

Des profits impressionnants… mais surtout sur le papier

Pour l’instant, le pari semble payant. SoftBank a enregistré des résultats spectaculaires grâce à la hausse de la valorisation d’OpenAI.

L’entreprise a par exemple annoncé un bénéfice net trimestriel d’environ 1,83 billion de yens (près de 11,6 milliards de dollars), en grande partie grâce à la revalorisation de sa participation dans la société d’IA .

Sur douze mois, SoftBank a comptabilisé environ 43,9 milliards de dollars de gains liés à OpenAI, dont près de 25 milliards sur un seul trimestre .

Ces chiffres reflètent la flambée de la valorisation d’OpenAI, estimée autour de 852 milliards de dollars après une levée de fonds historique en 2026 .

Pourquoi ces gains restent incertains

Malgré ces performances, la plupart des profits sont des gains de valorisation non réalisés. Autrement dit, ils existent comptablement mais n’ont pas encore été transformés en liquidités.

Si l’enthousiasme pour l’IA se refroidit, si le financement devient plus coûteux ou si des concurrents gagnent du terrain, la valeur d’OpenAI pourrait baisser — et avec elle les gains affichés par SoftBank.

Jusqu’à une éventuelle introduction en Bourse d’OpenAI ou un autre mécanisme de sortie, l’investissement de Masayoshi Son reste donc l’un des paris les plus audacieux de l’histoire de la tech — et potentiellement l’un des plus risqués.