Pourquoi 6,35 milliards de dollars ont disparu des ETF Bitcoin en 30 jours — et où cet argent est allé

La vente s'est déroulée en trois vagues distinctes :

• Une séquence de 13 jours du 15 mai au 3 juin qui a retiré environ 4,4 milliards de dollars des fonds — la plus longue hémorragie consécutive jamais enregistrée .
• Une seule semaine début juin qui a vu 3,4 milliards de dollars de sorties, la plus grande sortie hebdomadaire de l'histoire des ETF Bitcoin, menée massivement par le GBTC de Grayscale, qui facture des frais de 1,50 % contre environ 0,25 % pour ses concurrents .
• Des sorties quotidiennes continues jusqu'à la mi-juin, y compris environ 90,66 millions de dollars le 18 juin seulement .

Ce fut la pire période pour les ETF Bitcoin spot sous tous les angles : plus grande sortie sur 30 jours, plus grande sortie hebdomadaire, plus longue séquence de sorties consécutives, et flux depuis le début de l'année en retard par rapport à 2024 et 2025 au même point du calendrier .

Les cinq moteurs du repli institutionnel

1. Le virage hawkish de la Réserve fédérale

Le déclencheur macroéconomique immédiat a été la déclaration de juin de la Fed, qui a supprimé le langage « progrès vers l'objectif de 2 % ». Deux membres votants ont publiquement suggéré que les baisses de taux initialement attendues au T3 2026 pourraient être repoussées à 2027 . Le rendement du Trésor à 10 ans a augmenté de 18 points de base en trois jours, atteignant 4,82 % . Pour les allocateurs institutionnels, des taux sans risque plus élevés augmentent le coût d'opportunité de la détention d'un actif non rémunéré comme le Bitcoin, fournissant une raison mathématique claire de vendre . Un rapport sur les créations d'emplois non agricoles plus fort que prévu a renforcé le récit « plus élevé pour plus longtemps » .

2. Rotation massive vers les actions IA

Le facteur concurrentiel le plus important à l'origine des sorties a été la rotation agressive des capitaux institutionnels hors de la crypto et vers les valeurs de l'IA, qui offraient un momentum soutenu par les bénéfices et une meilleure visibilité des flux de trésorerie .

• Les données de The Kobeissi Letter montrent que les investisseurs dans les grandes entreprises de semi-conducteurs liées à l'IA ont nettement surperformé ceux concentrés dans le Bitcoin et les actions liées aux cryptos jusqu'à la mi-2026 .
• Les leaders de l'IA ont publié des résultats exceptionnels pour le T1 2026, attirant les capitaux à risque supplémentaires vers les semi-conducteurs .
• L'analyse de K33 Research et la revue semestrielle de Fidelity Digital Assets ont toutes deux conclu que le capital institutionnel se détournait des positions Bitcoin au profit des valeurs de l'IA .
• Le dépôt 13F de Harvard Management a révélé une réduction de 43 % de sa position dans l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) au T1 2026, les analystes concluant que le capital avait été réalloué vers les actions IA et technologiques, notamment NVIDIA, Broadcom et TSMC . Goldman Sachs a également réduit ses positions dans les ETF Bitcoin et Ethereum tout en augmentant sa participation dans des actions liées aux cryptos comme Circle et Galaxy Digital .

3. La concurrence des introductions en bourse méga-capitalisations

Reuters a rapporté que la flambée des actions IA et une série d'introductions en bourse très médiatisées — comme SpaceX — attiraient activement les capitaux loin du Bitcoin . Le schéma est clair : les méga-capitalisations technologiques et les introductions en bourse liées à l'IA se disputent le même budget de risque institutionnel qui affluait auparavant vers les ETF crypto .

4. Les tensions géopolitiques

Le risque géopolitique au Moyen-Orient a été cité par Binance Research comme un facteur structurel ayant accéléré le repli institutionnel en juin, aggravant l'incertitude macroéconomique . L'escalade des tensions entre les États-Unis et l'Iran a fait bondir les prix du pétrole de plus de 5 % début juin et a contribué à une ambiance générale d'aversion au risque sur les marchés mondiaux .

5. Les sorties structurelles du GBTC

Le GBTC de Grayscale — qui facture des frais de 1,50 % contre environ 0,25 % pour ses concurrents — a représenté une part disproportionnée des dégâts. Les investisseurs ont finalement quitté en masse le produit aux frais élevés, ajoutant environ 1 milliard de dollars ou plus aux chiffres globaux des sorties .

Impact sur le prix du Bitcoin et le sentiment du marché

Les sorties records ont eu un impact immédiat et sévère sur le prix du Bitcoin. Le Bitcoin a chuté d'environ 17 % sur le mois, passant d'environ 77 000 $ à la mi-mai à environ 64 167 $ au 21 juin . Les moments clés incluent :

• Une chute sous les 67 000 $ le 3 juin, qui a déclenché environ 789 millions de dollars de liquidations de positions longues à effet de levier sur l'ensemble du marché crypto .
• Un cours autour de 61 200 $–61 730 $ au 10 juin .
• Un plus bas local près de 59 000 $ début juin avant une reprise partielle .

Certains analystes ont pointé un plancher potentiel au prix de réalisation du Bitcoin, d'environ 53 600 $, bien que les données suggèrent que le fond pourrait ne pas être encore atteint .

Le sentiment du marché était fragile. La demande s'est affaiblie simultanément sur les marchés spot, à terme et institutionnels des ETF, sans capitulation claire des pertes réalisées observée pour l'instant . Le sentiment d'aversion au risque dominait, et la demande institutionnelle était notablement absente . La dominance du Bitcoin est restée élevée, près de 59 %, mais pas parce que le BTC était fort — les altcoins souffraient encore plus .

Cyclique ou structurel ?

Les analystes d'Investing.com ont décrit la sortie hebdomadaire de 3,4 milliards de dollars comme « plus cyclique que structurelle », arguant que l'hémorragie des ETF reflète un épisode d'aversion au risque provoqué par les taux et la rotation vers l'IA, plutôt qu'une perte de confiance permanente dans le Bitcoin en tant que classe d'actifs . Cependant, avec des sorties toujours en cours fin juin et aucun signal de capitulation clair, la trajectoire à court terme dépend des annonces de la Fed, du momentum des bénéfices de l'IA et de la stabilisation de la situation au Moyen-Orient .

Le risque clé : si la Fed confirme l'absence de baisse de taux en 2026 et que les actions IA continuent de surperformer, la rotation institutionnelle hors des ETF Bitcoin pourrait encore s'accentuer avant de se stabiliser.