L’or après le statu quo faucon de la Fed : le grand écart des stratèges entre krach et新高

Goldman Sachs : une prudence tactique, objectif réduit à 4 900 $

Goldman Sachs a réduit de 500 dollars sa prévision de fin d’année pour l’or, à 4 900 dollars l’once, invoquant les sorties institutionnelles à court terme, le report des baisses de taux et l’atténuation des craintes concernant l’indépendance de la banque centrale . La banque a adopté une position « tactiquement prudente » et prévient que si deux hausses de taux se concrétisent à l’automne, l’or pourrait tomber à 4 440 dollars . Les analystes Lina Thomas et Daan Struyven notent que Goldman conserve une vision fondamentalement positive de l’or, mais adopte une approche plus réservée à court terme . Ce déclassement intervient alors que les économistes de Goldman ont repoussé les deux dernières baisses de taux attendues à juin et décembre 2027, contre des prévisions antérieures de décembre 2026 et mars 2027 .

Rebecca Ivaldi : « La vente massive passe à côté de l’essentiel »

Dans une interview accordée à Kitco, Rebecca Ivaldi, stratège de marché chez FCT Capital Partners et ancienne analyste de Lehman Brothers, affirme que la réaction restrictive du marché face aux débuts de Kevin Warsh est « presque totalement hors de propos » pour les perspectives structurelles de l’or . Elle met en avant trois piliers durables qu’elle estime sous-estimés par le marché :

• La dette souveraine et les déficits budgétaires – Ces forces ne changent pas avec une seule réunion du FOMC.
• La dédollarisation et le commerce hors dollar – Les achats des banques centrales et la réduction de la part des réserves en dollar assurent une demande constante.
• Le risque géopolitique – Les tensions au Moyen-Orient et les dynamiques entre les États-Unis et l’Iran restent en jeu .

Ivaldi propose également une lecture contraire de la première conférence de presse de Warsh, y voyant des signaux dovish que les marchés auraient ignorés :

• Warsh a qualifié le secteur du logement de « quelque peu restrictif » et « inégal », signalant qu’il perçoit une faiblesse dans les pans de l’économie sensibles aux taux .
• Il n’a pas soumis sa propre projection dans le « dot plot » pour la première fois en 14 ans (depuis que cette tradition a été instaurée sous Bernanke), une rupture avec le précédent .
• Il a qualifié les prévisions de taux des participants de faites « au crayon », suggérant qu’elles sont provisoires et dépendantes des données, et non gravées dans le marbre .

Son message central : la thèse haussière structurelle de l’or reste intacte, et la vente massive post-Fed pourrait en fin de compte représenter une opportunité d’achat .

Axel Merk : « Le marché haussier est intact, l’or comme diversificateur de portefeuille »

Axel Merk, fondateur et PDG de Merk Investments, estime que les investisseurs dans l’or ne doivent pas supposer qu’une Fed plus focalisée sur l’inflation fera dérailler le marché haussier à long terme du métal précieux . Il souligne que les vents contraires à court terme pour l’or pourraient en fin de compte renforcer les fondations à long terme du marché en réduisant l’incertitude liée aux politiques et en recentrant l’attention des investisseurs sur la détérioration de la situation budgétaire américaine .

Merk qualifie l’or de diversificateur de portefeuille à long terme précieux et note que les investissements actifs dans les sociétés minières de métaux précieux peuvent générer de l’alpha . Selon lui, les moteurs structurels de la demande d’or (achats des banques centrales, préoccupations budgétaires, réallocations de portefeuille) sont suffisamment puissants pour persister malgré un cycle de taux restrictif .

Wells Fargo : 5 300–5 500 $ en 2026, 6 000 $ en 2027

Wells Fargo a relevé sa prévision de fin d’année 2026 pour l’or à la fourchette de 5 300–5 500 dollars et s’attend à ce que l’or atteigne 6 000 dollars l’once d’ici 2027 . Certaines sources mentionnent également un objectif de Wells Fargo pour 2026 allant jusqu’à 6 300 dollars . Les perspectives mi-année de la banque mettent l’accent sur la poursuite des achats des banques centrales et les préoccupations budgétaires structurelles comme principaux moteurs . Le Wells Fargo Investment Institute avait déjà relevé son objectif de fin d’année 2026 à 6 100–6 300 dollars en février 2026, soit une révision à la hausse d’environ 35 % par rapport à sa précédente fourchette de 4 500–4 700 dollars .

J.P. Morgan : 6 000 $ d’ici fin 2026, confirmé après la Fed

J.P. Morgan Global Research prévoit que l’or s’approchera des 6 000 dollars l’once d’ici le quatrième trimestre 2026 et potentiellement de 6 300 dollars d’ici fin 2027 . La banque a légèrement abaissé sa prévision moyenne pour 2026 à 5 243 dollars (contre 5 708) en mai, citant une demande d’investissement à court terme « réduite à un filet » , mais a confirmé son objectif de fin d’année à 6 000 dollars en tablant sur une reprise de la demande au second semestre .

La prévision repose en grande partie sur des achats non déclarés des banques centrales, que J.P. Morgan estime sous-estimés d’un facteur 15 par les chiffres officiels . Cela suggère que la prévision haussière de la banque dépend d’une donnée que la plupart des investisseurs ne peuvent pas facilement vérifier, et qui est devenue centrale au récit des 6 000 dollars.

Synthèse des positions des stratèges

Le consensus des haussiers structurels – Ivaldi, Merk, Wells Fargo et J.P. Morgan – est que la thèse de long terme de l’or, construite sur la dette souveraine, la dédollarisation et les achats des banques centrales, n’a pas été brisée par une seule réunion restrictive de la Fed. La prudence tactique de Goldman reflète un risque de baisse réel à court terme si les hausses de taux se concrétisent. Mais même l’objectif révisé de 4 900 dollars de Goldman implique un rebond significatif par rapport aux niveaux actuels d’environ 4 150 dollars. L’écart important entre les 4 900 dollars de Goldman et les 6 000 dollars et plus de J.P. Morgan/Wells Fargo montre que le marché intègre des visions fondamentalement différentes de l’impact final du virage restrictif de la Fed sur la trajectoire de l’or.