DeepSeek lève 7,4 milliards $ à des conditions inédites : zéro droit de vote pour les investisseurs

DeepSeek a bouclé sa première levée de fonds externe en juin 2026, levant environ 50 milliards de yuans (~7,4 milliards $) pour une valorisation post-money comprise entre 52 et 59 milliards $ . Ce qui rend ce tour de table extraordinaire, ce n'est pas seulement son montant – qui le place parmi les plus importantes levées de fonds de start-up de l'histoire de la Chine – mais les conditions inédites imposées par le fondateur Liang Wenfeng à tous les investisseurs extérieurs. Loin de chercher à maximiser la somme levée, Liang a structuré l'opération pour préserver son contrôle absolu et protéger les talents de DeepSeek ainsi que sa mission de recherche à long terme sur l'IA générale (AGI).

La structure de l'opération : l'argent va dans une société en commandite gérée par Liang, pas dans DeepSeek

L'innovation centrale de ce tour de table réside dans son mécanisme d'acheminement des fonds. La plupart des investisseurs ont dû canaliser leur capital vers une société en commandite simple (SCS) gérée par Liang Wenfeng, plutôt que d'acheter des actions de DeepSeek directement . Cette structure fait qu'aucun investisseur extérieur ne détient d'actions directes ni de droits de vote dans l'entreprise. Le mécanisme est le suivant : l'argent des investisseurs va dans la SCS, la SCS détient la participation dans DeepSeek, et Liang – en tant qu'associé gérant – contrôle entièrement la SCS .

Les conditions clés imposées aux investisseurs

• Blocage de cinq ans sans droit de vote. Tous les investisseurs extérieurs sont bloqués pendant cinq ans et ne reçoivent aucun droit de vote sur la participation de la SCS dans DeepSeek . La seule exception signalée est le Fonds national d'investissement dans l'industrie de l'IA de Chine, qui aurait obtenu des conditions séparées, notamment des actions directes et des privilèges de vote .
• Clause de "non-débauchage". Lors d'une réunion d'information de quatre heures avec les investisseurs en mai 2026, Liang a clairement indiqué que tout engagement financier incluait un engagement formel à ne pas recruter les employés de DeepSeek . Cette stipulation protège directement l'équipe d'ingénieurs de DeepSeek, que Liang considère comme l'avantage concurrentiel essentiel de l'entreprise .
• Liang lui-même était le plus gros investisseur. Il a contribué à hauteur d'environ 3 milliards $ (environ 20 milliards de yuans) de son propre argent dans la même structure de SCS, faisant de lui le participant de loin le plus important et renforçant l'alignement de ses intérêts .
• Priorité à la recherche sur l'AGI plutôt qu'à la commercialisation. Liang a déclaré aux investisseurs que l'entreprise donnerait la priorité à la recherche révolutionnaire en IA et aux publications de modèles en open source plutôt qu'aux revenus ou aux bénéfices à court terme . Le message était sans équivoque : il ne s'agit pas d'un pari classique sur la monétisation.

Pourquoi Liang Wenfeng a mis en place ces mesures

Conserver le contrôle du fondateur. La structure en SCS garantit que chaque dollar de capital extérieur passe par une entité que Liang contrôle, empêchant tout investisseur unique d'accumuler de l'influence ou un pouvoir au conseil d'administration . Cela s'inspire des structures utilisées par les fondateurs de ByteDance et Shein, qui souhaitaient lever des fonds sans céder d'autorité .

Protéger la culture de recherche de DeepSeek. Liang a toujours affirmé que DeepSeek existe pour poursuivre l'intelligence générale artificielle (AGI), et non pour maximiser les rendements commerciaux à court terme . Les conditions strictes filtrent les investisseurs patients et alignés sur la mission, et empêchent toute pression actionnariale pour se tourner vers la monétisation.

Empêcher le débauchage de talents. L'équipe d'ingénieurs de DeepSeek est son atout le plus précieux. La condition de non-débauchage protège directement contre le risque courant que des investisseurs stratégiques aux poches profondes – comme Tencent ou Alibaba – débauchent des employés clés après avoir eu accès via leur investissement .

Éviter la dilution de la gouvernance. En refusant aux investisseurs les droits de vote et les actions directes, Liang conserve un contrôle stratégique total sur les décisions de l'entreprise, les stratégies de publication des modèles et la planification à long terme . En termes pratiques, il a abandonné presque aucun pouvoir de gouvernance en échange de 7,4 milliards $.

Un tour de table qui défie les conventions

Les participants à ce tour comprenaient certaines des plus grandes entreprises chinoises : Tencent (investissant environ 10 milliards de yuans), le fabricant de batteries CATL (5 milliards de yuans), NetEase (3 milliards de yuans) et JD.com . Le Fonds national d'investissement dans l'industrie de l'IA a également participé à hauteur de 1 milliard de yuans, recevant la seule participation directe au capital signalée . L'escalade rapide de la valorisation – passant d'environ 10 milliards $ au début de 2025 à 52–59 milliards $ en juin 2026 – indique que les marchés financiers chinois ont placé un pari concentré sur DeepSeek en tant que champion national de l'IA .

Pour un laboratoire d'IA qui avait fonctionné entièrement sans capital-risque externe depuis sa création, ce tour de table représente un choix délibéré : lever suffisamment de capitaux pour rivaliser au plus haut niveau de la recherche en IA, mais à des conditions qui laissent la vision du fondateur intacte.