L'Or au point mort : Comment la Fed et les tensions Iraniennes paralysent le marché

L'or est pris dans un étau. Après une ascension fulgurante qui l'a vu dépasser les 4 500 $, le métal jaune a lourdement chuté et navigue désormais dans une zone de turbulences, autour des 4 200 $ l'once . Cette consolidation n'est pas un signe de calme, mais le reflet d'un affrontement entre deux forces colossales qui se neutralisent. D'un côté, l'espoir d'un accord de paix entre Washington et Téhéran réduit la prime de risque géopolitique. De l'autre, une économie américaine étonnamment résiliente pousse les investisseurs à parier sur un nouveau tour de vis monétaire de la Réserve fédérale, ce qui dope le dollar. Voici le détail des forces en présence et ce que les opérateurs surveillent comme le lait sur le feu.

Le point d'équilibre précaire à 4 200 $

En cette fin de semaine du 12 juin, le cours de l'or flirte avec le seuil des 4 200 $ l'once . Ce niveau représente un équilibre fragile, atteint après une correction brutale depuis les sommets de plus de 4 500 $ touchés début juin .

Cette ascension, puis ce brutal reflux, ont dessiné un champ de bataille très net. Les acheteurs à bon compte se sont montrés actifs à l'approche du seuil psychologique crucial des 4 000 $ l'once, offrant un plancher temporaire aux cours . Mais chaque tentative de rebond est pour l'instant étouffée par des vents contraires puissants.

Deux facteurs spécifiques vident l'or de son élan :

• L'optimisme quant à la signature d'un accord de paix entre les États-Unis et l'Iran, qui a fait chuter les cours du pétrole, diminuant d'autant l'attrait de l'or comme couverture contre l'inflation et comme valeur refuge .
• Les anticipations de taux directeurs plus élevés outre-Atlantique et la vigueur du billet vert rendent le métal jaune, qui ne rapporte aucun intérêt, moins séduisant face aux actifs obligataires .

Sur le plan technique, la situation s'est nettement assombrie. L'or est récemment passé sous sa moyenne mobile à 200 jours pour la première fois depuis octobre 2023, un signal de rupture technique majeur qui indique un épuisement de la tendance haussière pour de nombreux analystes . Cette dégradation du tableau technique freine l'ardeur des acheteurs tant que le contexte macroéconomique ne s'éclaircit pas.

Une paix sous conditions : l'accord États-Unis-Iran

La principale force géopolitique qui plafonne l'or est la perspective d'un accord entre Washington et Téhéran. Les négociateurs auraient élaboré un protocole d'accord (MoU) de 60 jours, mais celui-ci n'avait toujours pas reçu, fin mai, l'approbation ni du président Trump, ni du guide suprême iranien, l'ayatollah Khamenei .

Parmi les points clés de cet éventuel accord figurent :

• La réouverture du détroit d'Ormuz, passage obligé pour une part considérable du trafic pétrolier mondial. Le président Trump a lui-même déclaré qu'un accord de paix en ce sens était « en grande partie négocié » .
• Une prolongation du cessez-le-feu de 60 jours, adossée à un cadre pour de nouvelles négociations sur le nucléaire .
• Un allègement limité des sanctions contre l'Iran en échange de mesures vérifiables, dans le cadre d'un système de « soulagement contre résultats », incluant un retour du trafic maritime dans le détroit à son niveau d'avant-guerre sous 30 jours .

Ce 12 juin, un haut responsable américain a décrit un accord-cadre comme étant « très proche » d'être signé dans les jours à venir, tout en prévenant qu'il était « loin d'être complet », sans date ni lieu de signature confirmés . Le président Trump a suggéré qu'une annonce pourrait intervenir « dès ce week-end », tandis que Téhéran tempère et indique qu'aucune décision finale n'a été prise . Ce flou artistique a calmé les marchés mais pourrait tout aussi vite se dissiper.

L'ombre de la Fed : pourquoi les taux effraient

L'autre moitié de l'équation est monétaire. La réunion du Comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) des 16 et 17 juin sera la première pour Kevin Warsh en tant que nouveau président de l'institution . Un rapport d'inflation tenace est venu renforcer le camp des « faucons » : l'indice des prix à la consommation américain a grimpé de 4,2 % sur un an en mai, son plus haut niveau depuis avril 2023 .

Cette donnée a radicalement changé les paris des opérateurs. Ils voient désormais une probabilité de 97 % que la Fed laisse ses taux inchangés lors de sa réunion de juin, mais intègrent surtout 70 % de chances qu'au moins une hausse de taux intervienne d'ici décembre . Ce revirement de politique monétaire renforce le dollar, et par ricochet, réduit mécaniquement l'attrait de l'or, qui ne verse aucun coupon, lui coupant ainsi son élan haussier .

À la croisée des chemins : les prochains catalyseurs

Le grand mouvement de l'or dépendra de la première de ces deux forces à céder. Les déclencheurs à venir sont clairs.

Scénarios qui pourraient rallumer la flamme de la valeur refuge :

• Rupture des pourparlers US-Iran : si le fragile cadre de négociation s'effondre, la prime de risque géopolitique qui a récemment secoué les marchés de l'énergie referait surface, profitant à l'or .
• Un virage accommodant surprise de la Fed : tout signal du nouveau patron de la Fed, la semaine prochaine, allant à l'encontre des hausses de taux anticipées pourrait affaiblir le dollar et offrir un second souffle à l'or .
• Une nouvelle escalade géopolitique au Moyen-Orient ou sur un autre point chaud de la planète.

Scénarios qui maintiendraient la pression sur les cours :

• Un accord formel et finalisé entre les États-Unis et l'Iran, surtout s'il entérine la réouverture du détroit d'Ormuz, cimenterait la baisse du pétrole et dissiperait les craintes inflationnistes .
• Une Fed résolument « faucon » qui confirmerait la probabilité d'un tour de vis en décembre, avec pour corollaire un dollar fort, agirait comme un vent contraire persistant .
• Une ambiguïté prolongée, où les déclarations contradictoires de Washington et de Téhéran ne débouchent ni sur un accord ni sur une rupture, pourrait cantonner les opérateurs dans un attentisme nerveux et piéger l'or dans son corridor actuel.

Le prochain signal directionnel franc viendra sans doute du résultat de la réunion de la Fed, le mercredi 17 juin, combiné à toute annonce concrète sur l'accord-cadre avec l'Iran durant le week-end . D'ici là, le marché de l'or reste en suspension, suspendu au prochain grand signal.